Стек рисков
Премия за риск: стоит ли рестейкинг APY?
Дополнительный доход от повторного захвата, разделенный на дополнительный ожидаемый годовой убыток, который он добавляет. Размер выше 2× — это комфортная компенсация, ниже 1× означает, что вы берете на себя больше ожидаемых потерь, чем вам платят.
Добавление протоколов AVS: APY с поправкой на риск по количеству
Та же премия за ретейкинг, те же коэффициенты снижения для каждого протокола — меняется только количество AVS. Каждое из них представляет собой независимое условие разрезания, наложенное на одно и то же обеспечение.
| Количество AVS | P(≥1 косой черты/год) | APY с поправкой на риск |
|---|
Хвостовой риск никто не ценит: подвиги на мостах
В апреле 2026 года Kelp DAO — один из крупнейших протоколов рестейкинга ликвидных активов — подвергся эксплойту стоимостью 280–293 миллиона долларов, когда злоумышленник истощил rsETH через уязвимость межцепочного моста LayerZero, что на тот момент стало крупнейшим эксплойтом DeFi в 2026 году. Это не резкое событие; это линия риска смарт-контракта/моста в этом калькуляторе, и она затмевает годы накопленного риска сокращения за один раз. По вашим данным, одно событие эксплойта стоит примерно — вашей позиции с повторной ставкой — число, с которым стоит остановиться, прежде чем гнаться за несколькими дополнительными пунктами доходности AVS.
Почему в заголовке APY рестейкинга указана неправильная цифра
На каждой панели управления ликвидным рестейкингом отображается одно число — совокупная APY базовой ставки плюс вознаграждения AVS — потому что это число, которое получает клики. Это также число, которое скрывает весь смысл рестейкинга: вы повторно вносите одно и то же залоговое обеспечение для обеспечения дополнительных, независимых протоколов, и каждый из них может вас порезать. Общая APY в размере 9,5%, построенная из базовой ставки 3,5% плюс премии за рестейкинг в размере 6%, не является доходностью в 9,5%, если ожидаемые годовые потери от стека рисков составляют 1-1,5% капитала — на самом деле они ближе к 8%, и этот разрыв невидим, пока вы не вычислите его явно, что и делает этот калькулятор.
Два источника риска ведут себя совершенно по-разному. Сокращение обычно является меньшим ожидаемым числом — валидаторы экономически заинтересованы оставаться в сети и быть честными, а вероятность сокращения для каждого протокола обычно значительно ниже 1% в год, а серьезность потерь выражается низкими однозначными цифрами. Но это суммируется: запустите 8 AVS вместо 2 и вероятность того, что хотя бы один сокращает вас в конкретном году, значительно возрастает, даже несмотря на то, что ни один отдельный протокол не стал более рискованным. Риск смарт-контракта и моста имеет противоположную форму — низкая годовая вероятность, но хвостовое событие, которое может уничтожить 30–100% позиции за одну транзакцию, как продемонстрировал эксплойт Kelp DAO/LayerZero в апреле 2026 года в масштабе более 280 миллионов долларов.
Именно из-за этой асимметрии этот калькулятор разделяет эти два показателя, а не объединяет их в один ползунок «% риска». Если ваша APY с поправкой на риск приближается к простой ставке или ниже нее, премия за рестейкинг не компенсирует вам дополнительный уровень — вы предоставляете бесплатную страховку протоколам, используя ваше обеспечение. Если удача окажется удачной, вам платят соответственно, но сумму хвостового риска в долларах все равно стоит знать, прежде чем вы решите, какую часть своего стека вложить.