Комиссия за выкуп (сторона выкупателя)
Риск Trove (сторона заемщика)
Полная разбивка
| Метрика | Ценить |
|---|
Почему погашение — это не ликвидация
Большинство стейблкоинов в стиле CDP дают вам только один рычаг, позволяющий удерживать привязку на уровне около 1 доллара: ликвидировать недостаточно обеспеченные позиции и надеяться, что арбитраж сделает все остальное. Liquity (LUSD и та же механика, что и в BOLD V2) добавляет второй, более мягкий рычаг — погашение. Любой, кто владеет стейблкоином, может выкупить его напрямую по протоколу за залог в 1 доллар, независимо от того, насколько устойчивым является его собственное положение или нет. Протокол всегда сначала обрабатывает этот запрос в отношении сокровищ, имеющих наименьший коэффициент залога, поскольку закрытие самого рискованного долга в первую очередь дает наибольший эффект для общесистемной платежеспособности. Важно отметить, что и долг, и залог выкупленного сокровища уменьшаются на одну и ту же сумму в долларах, поэтому собственный коэффициент залога заемщика практически не меняется — штрафа нет, а только вынужденная частичная выплата кредита.
Комиссия за погашение существует для того, чтобы предотвратить рассылку спама или злоупотребление этим механизмом как дешевый способ мгновенного закрытия крупных позиций стейблкоинов. Он состоит из двух движущихся частей: базовой ставки, которая снижается в геометрической прогрессии (примерно уменьшаясь вдвое каждые 12 часов), если никто не выкупает, и чувствительного к размеру кикера, равного погашенной сумме как части от общего количества стейблкоинов. Погасите небольшую сумму, когда базовая ставка упала почти до нуля, а комиссия близка к минимальному протоколу (0,5% в версии V1). Выкупите огромную сумму сразу после того, как кто-то другой уже выкупил, и комиссия резко возрастет, что вынудит крупных покупателей разделить свой поток с течением времени вместо того, чтобы истощать обеспечение привязки за одну транзакцию.
Для заемщиков практическим выводом является рейтинг ICR, а не комиссия: вы никогда не платите комиссию за погашение, а выкупатель. Вероятность того, что вас выкупят, определяет просто то, как ваш коэффициент обеспечения складывается по сравнению с коэффициентом всех остальных: сядьте рядом с залом MCR, и вы окажетесь в начале очереди; держите здоровый буфер над CCR, и выплаты пройдут через многие другие сокровища, прежде чем они когда-либо достигнут вашего.
Часто задаваемые вопросы
Каков механизм погашения Liquity и чем он отличается от ликвидации?
Погашение не является штрафом и не требует недостаточного обеспечения вашего сокровища. Любой, кто владеет LUSD (или BOLD в Liquity V2), может обменять его на базовое обеспечение (ETH или другой принятый актив) по номинальной стоимости — 1 стейблкоин покупает 1 доллар залога за вычетом комиссии за погашение. Протокол всегда сначала погашает актив(ы) с наименьшим коэффициентом обеспечения (ICR), поскольку погашение там приносит наибольшую пользу для общего состояния системы. Ваш долг и залог уменьшаются на погашенную сумму примерно в одинаковом соотношении, поэтому ваш ICR практически не меняется — вы не подвергаетесь наказанию, но ваш кредит частично или полностью закрывается без вашего согласия. Ликвидация, напротив, затрагивает только сокровища, которые находятся ниже минимального коэффициента обеспечения (MCR), и влечет за собой реальные штрафы.
Как рассчитывается комиссия за выкуп?
Ставка комиссии представляет собой нижний предел (0,5% в Liquity V1) плюс базовую ставку, которая меняется в зависимости от активности системы. Базовая ставка снижается со временем, период полураспада составляет примерно 12 часов — DecadedBaseRate = baseRate × 0,5^(hoursSinceLastRedemption / 12) — и увеличивается на (погашенная сумма ÷ общее количество стейблкоинов) каждый раз, когда происходит погашение. Таким образом, одно крупное погашение увеличивает комиссию для того, кто выкупит следующим, и комиссия постепенно падает до минимального значения, если какое-то время никто не погашает. Этот калькулятор применяет redemptionFee = min(1, Floor + DecadedBaseRate + redeemAmount/totalDebt) к полученному обеспечению.
Почему мой клад будет выкуплен и могу ли я это остановить?
Протокол всегда работает с сокровищами, начиная с самого низкого ICR (ближайшего к минимальному коэффициенту обеспечения) и перемещается вверх по списку до тех пор, пока не будет заполнена сумма погашения. Если ваша находка находится в нижней части рейтинга ICR, вы более подвержены риску быть искупленными. Повышение коэффициента залога (добавление залога или погашение долга) отодвигает вас дальше от начала очереди. Вы не можете полностью отказаться от погашения долга, пока у вас есть свободный доступ к долгу, но вы в любом случае сохраняете ту же чистую стоимость позиции: меньший долг и пропорционально меньше залога по номинальной стоимости, без каких-либо штрафных санкций, взимаемых с вас как заемщика.
Повреждает ли выкуп заемщика, у которого выкупается сокровище?
Не в финансовом отношении, как это происходит при ликвидации — с погашенного заемщика не взимается штраф, а залог и долг удаляются в одинаковой пропорции (примерно сохраняя ваш ICR), поэтому ваш капитал в позиции остается нетронутым. Плата за выкуп полностью оплачивается лицом, осуществляющим выкуп, а не владельцем сокровища. Основные затраты для заемщика являются непроизвольными: часть вашей позиции с кредитным плечом закрывается без вашего выбора времени, что может иметь значение, если вы хотите остаться в долгу (по причине налогообложения, сельскохозяйственной стратегии или просто потому, что вы еще не хотели закрывать).
Почему комиссия за выкуп увеличивается вместе с размером выкупа?
Термин «redeemAmount/totalDebt» в формуле комиссии приводит к тому, что крупные выплаты по отношению к оставшемуся запасу стейблкоинов становятся все более дорогими за единицу погашенной монеты. Это не позволяет любому отдельному субъекту погасить огромную часть обеспечения привязки за одну транзакцию (что привело бы к резкому повышению базовой ставки для всех, кто после него), и вместо этого подталкивает к разделению крупных погашений с течением времени, позволяя базовой ставке снова снижаться между частями. Это та же идея самобалансировки, что и проскальзывание кривой связи: чем глубже вы продвигаетесь, тем больше стоит каждая дополнительная единица.