Почему ETH² вместо ETH
Вечная мощность отслеживает цену до степени > 1. Squeeth отслеживает ETH², поэтому его мгновенная чувствительность к ETH составляет примерно 2× (дельта ≈ 2·ETH) и он имеет положительную гамму — перемещает совокупное значение в вашу пользу в любом направлении, в котором движется ETH. Эта выпуклость не бесплатна: длинные позиции платят непрерывную часть финансирования коротким, поэтому цена маркировки остается привязанной к индексу ETH², и это финансирование спроектировано так, чтобы отслеживать реализованную дисперсию, т. е. на самом деле squeeth — это ставка на реализованную или подразумеваемую волатильность, а также на направление ETH. Сравните механику финансирования с обычной Калькулятор финансирования преступников.
Чтение чисел
Чистая прибыль ETH² составляет (выход ÷ вход)² − 1 — рост ETH на 10% становится чистым приростом на 21%, падение ETH на 10% становится всего лишь чистым убытком на 19% (асимметричным в пользу держателя, до финансирования). В этой асимметрии заключается вся ценность Squeeth по сравнению с простой длиной 2x.
Часть финансирования составляет приблизительно (в годовом исчислении)² ÷ 365 в день, начисление происходит непрерывно от длинной позиции к короткой. При 70% IV это примерно 0,134% в день — за 30-дневное удержание примерно 4,03% приходится на чистую прибыль от длинных позиций. Если реализованная волатильность окажется ниже IV, заложенного в финансирование, длинные позиции переплатят за выпуклость, которую они не использовали; если объем реализации резко возрастает, длинные позиции опережают аналогичную структуру опционов.
Шорты являются зеркальным отражением: они собирают это финансирование в качестве компенсации за выпуклость продаж, но поскольку выигрыш возведен в квадрат, резкий рост может нанести ущерб голой короткой позиции гораздо быстрее, чем простой короткой позиции ETH — именно поэтому короткий сквит обычно проводится с дельта-хеджированием, а не с голым.