Стресс-тест: финансирование оказалось отрицательным
Та же торговля, те же комиссии, но вместо этого финансирование в течение всего периода становится отрицательным. Это риск смены режима, а не прогноз.
| Сценарий | Ставка финансирования | Чистая прибыль и убытки | Чистая APY |
|---|
Почему число кредитного плеча не означает то, что оно обычно означает
В направленной торговле кредитное плечо умножает ваш риск. В данном случае это не так: короткая нога сделки компенсируется один к одному спотовой частью, независимо от кредитного плеча на марже прибыли, поэтому ценовые движения в любом случае компенсируются. Что на самом деле меняется в отношении кредитного плеча, так это эффективность капитала: при коэффициенте 1x половина вашего капитала простаивает, поскольку прибыль от прибыли ничего не приносит; при увеличении 5x работает только шестая часть, освобождая остальное. Реальные риски заключаются в том, что фондирование становится отрицательным (см. таблицу стрессов выше), ликвидация спотовой и криминальной частей, если вы слишком сильно увеличите кредитное плечо без буфера, а также валютный/депозитарный риск, где бы ни находились спотовые и преступные части. Видеть Cash-and-Carry арбитраж для эквивалентной торговли с использованием квартальных фьючерсов вместо текущего финансирования.
Размер комиссии никто не цитирует в заголовке «финансирование APY».
В большинстве материалов о ставках финансирования приводятся годовые цифры прямо из текущей 8-часовой ставки — умножьте их на 3 (финансирование в день) и на 365 и назовите это APY. Это число игнорирует две вещи, которые не учитывает этот калькулятор: комиссию за торговлю в обе стороны (вы платите за вход и, в конечном итоге, за выход как из спотовой покупки, так и из короткой позиции), и тот факт, что только часть вашего общего капитала фактически приносит финансирование — остальная часть находится в качестве неиспользованного буфера маржи или подушки спотового проскальзывания в зависимости от вашего выбора кредитного плеча. При низком кредитном плече и низкой ставке финансирования одни только комиссии могут съесть треть или более теоретической доходности; Показанная ниже ставка безубыточного финансирования — это фактический уровень, который необходимо преодолеть вашей сделке, прежде чем ее вообще стоит делать.
Еще одна вещь, которую упускают из виду цифры APY, это то, что финансирование не является фиксированным доходом. Он переоценивает каждые 8 часов в зависимости от того, больше ли у преступников длинных или коротких позиций, и он может менять знак и действительно меняет знак — часто быстро, обычно правильно, когда каскад ликвидации или резкое движение заставляет всех одновременно хотеть открыть короткую позицию. Ставка, которая выплачивается последовательно в течение двух недель, может в одночасье стать отрицательной. Вот почему этот калькулятор анализирует сценарий стресса с отрицательным переворотом вместе с базовым случаем, а не просто показывает одно оптимистическое число.