HLP vs JLP vs GLP — те же 10 000 долларов, иллюстративные полосы
Репрезентативная годовая процентная ставка/просадка варьируется на основе истории публичного хранилища, а не на основе реальных данных. Перед внесением депозита подтвердите текущие цифры на панели управления каждого протокола.
| Сейф | Годовой диапазон | Максимальная просадка | Коэффициент доходности/просадки | Блокировка |
|---|
Ты дом — что это на самом деле означает
Годовая процентная ставка хранилища не является фиксированным купоном. Это конечный результат захвата спреда, полученного финансирования и прибылей и убытков трейдеров, проходящих через книгу - в основном положительный в спокойные, неспокойные дни, а иногда и резко отрицательный, когда крупный трейдер движется в правильном направлении. Это структурно отличается от кредитования или доходности по ставкам, где недостатком является медленное, а не быстрое кровотечение. Смоделируйте случай коррелированного стресса: если худшая в истории просадка повторяется, пока вы вкладываете деньги, оставит ли вас избыточная доходность за последние несколько месяцев впереди? Видеть риск хранилища стейблкоинов для аналогичного оформления хранилищ доходности стейблкоинов.
Почему HLP, JLP и GLP нужна собственная математика рисков
Каждый калькулятор ставок или кредитования в Интернете рассматривает доходность как примерно линейную, а отрицательную сторону как медленную — пропустите платеж, уменьшите известный процент, и готово. Хранилища ликвидности Perp-DEX не работают таким образом. HLP — это рыночное хранилище, принадлежащее протоколу Hyperliquid: вносите депозиты в долларах США, становитесь частичным контрагентом по каждой преступной сделке на бирже и зарабатывайте спред, финансирование и прибыли и убытки проигрышных трейдеров, которые проходят через книгу. Исторически сложилось так, что в большинстве кварталов средний показатель составляет где-то 15–30% годовых — до тех пор, пока одна насыщенная сделка не пойдет против книги. Инцидент с JELLY в марте 2025 года является хрестоматийным случаем: огромная короткая позиция трейдера по тонкому токену привела к тому, что убыток HLP по рыночной цене по этой позиции превысил 10% активов хранилища за несколько часов до вмешательства биржи. Это не медленное кровотечение. Это быстро.
JLP на Юпитере (Солана) снова структурно отличается — это корзина с фиксированным весом из SOL, ETH, WBTC, USDC и USDT, которая приносит торговые комиссии и чистые убытки трейдеров, но нет дельта-нейтральный. Держатели корзины несут собственную направленную подверженность корзине помимо риска контрагента, поэтому широкий рыночный спад ударил по JLP дважды: один раз в виде падения стоимости залога, второй раз, когда трейдеры статистически показывают лучшие результаты в тренде. GLP GMX, работающий на Arbitrum и Avalanche, находится где-то посередине — аналогичная модель корзины с исторически более низкой, но более стабильной годовой процентной ставкой и гораздо более коротким эффективным временем восстановления, чем 4-дневная блокировка HLP.
Число, которое на самом деле имеет значение для определения размера депозита, — это не заголовок в заголовке годовых, а соотношение доходности к просадке: сколько событий «худшего исторического спада» потребуется, чтобы свести на нет годовую доходность. Хранилище с доходностью 22% годовых и наихудшей просадкой 10% имеет коэффициент 2,2x; те же 22% с просадкой 20% имеют всего 1,1x — вдвое меньше амортизации для точно такого же основного дохода. Соедините это с блокировкой: 4-дневная задержка вывода средств HLP означает, что вы не можете мгновенно отреагировать, если начнется событие просадки, - ограничение, которое никогда не показывает простой номер APY.