Margin & liquidation
P&L by realized Underlying APR
A YU position never bets on the perp's price — only on whether the realized floating funding rate over the holding period lands above or below the Implied APR locked in at entry. This sweeps a range of realized rates around your entry rate.
| Realized Underlying APR | APR spread (pp) | GuV ($) |
|---|
Wie es funktioniert
Every perp market pays or charges a funding rate between longs and shorts, but until Boros that rate could only be captured by actually holding a leveraged perp position, bundled together with price risk. Boros unbundles it: a Ertragseinheit (YU) stellt ein reines Engagement in den Finanzierungsströmen eines Marktes dar, ohne jegliches Preisrisiko für den zugrunde liegenden Vermögenswert. Wenn Sie YU kaufen (long gehen), stimmen Sie der Zahlung eines festen Zinssatzes zu – dem Impliziter effektiver Jahreszins, set by the market when you enter — in exchange for receiving whatever the perp's actual funding rate turns out to be, the Zugrunde liegender effektiver Jahreszins, solange Sie halten. Der Verkauf von YU (Leerverkauf) ist das Gegenteil: Sie erhalten den festen impliziten effektiven Jahreszins und zahlen den variablen zugrunde liegenden effektiven Jahreszins aus. Boros begleicht diese Differenz regelmäßig – jede Stunde bei Hyperliquid, alle 8 Stunden bei Binance-ähnlichen Handelsplätzen – und wendet den anteiligen effektiven Jahreszins-Spread jedes Mal direkt auf Ihre hinterlegten Sicherheiten an, wobei einfache (nicht zusammengesetzte) jährliche Zinsen verwendet werden. Da es bei dem Handel ausschließlich um die Spanne der Finanzierungssätze geht, wird er sowohl zur Absicherung der Finanzierungskosten einer bestehenden Täterposition als auch zur direkten Spekulation darüber verwendet, ob die Finanzierung im Vergleich zu dem, was der Markt bereits eingepreist hat, heiß oder kalt wird.
Die Zahlen lesen
Bei den Standardwerten – 10.000 US-Dollar fiktiver, langer YU-Eintrag mit 8 % implizitem effektiven Jahreszins, angenommener 14 % realisierter zugrunde liegender effektiver Jahreszins, gehalten für 30 Tage – erfasst die Position einen Spread von 6 Prozentpunkten (14 % – 8 %), anteilig über 30 von 365 Tagen: 10.000 $ × 0,06 × (30/365) ≈ 49,32 $ Gewinn. Wenn Sie die Position zu den gleichen Kursen auf „Short“ umstellen, verliert sie die gleichen 49,32 $, da ein Short-YU den variablen Zinssatz zahlt und den festen Zinssatz erhält – der Handel funktioniert nur, wenn die realisierte Finanzierung unter und nicht über dem festen Zinssatz liegt. Die Marge funktioniert unabhängig von den realisierten Ergebnissen: Die anfängliche Marge ist fiktiv × Restlaufzeit × impliziter effektiver Jahreszins ÷ Hebelwirkung. Bei einer Laufzeit von 90 Tagen, einem impliziten effektiven Jahreszins von 8 % und einer 10-fachen Hebelwirkung beträgt die anfängliche Margin also 10.000 USD × (90/365) × 0,08 ÷ 10 ≈ 19,73 USD, und die Wartungsmarge beträgt ungefähr 66 % davon 13,02 $. Da die Maintenance Margin konstruktionsbedingt nur einen kleinen Bruchteil des Nominalwerts ausmacht (sie richtet sich nach dem Kurs und der Laufzeit und nicht nach dem Gesamtwert der Position), sind für die Eröffnung einer YU-Position vergleichsweise wenig Sicherheiten erforderlich. Dies bedeutet aber auch, dass die Spanne zwischen der Initial Margin und der Maintenance Margin gering ist, sodass eine Reihe von Abwicklungen, die gegen Sie laufen, sich der Liquidationsschwelle schneller nähern kann, als die kleinen Margin-Zahlen vermuten lassen.