Marge und Liquidation
Gewinn und Verlust nach realisiertem zugrunde liegenden effektiven Jahreszins
Bei einer YU-Position wird niemals auf den Preis des Täters gewettet, sondern nur darauf, ob der realisierte variable Finanzierungssatz über die Haltedauer über oder unter dem impliziten effektiven Jahreszins liegt, der beim Einstieg festgelegt wurde. Dadurch wird eine Reihe realisierter Tarife rund um Ihren Einstiegspreis erfasst.
| Realisierter zugrunde liegender effektiver Jahreszins | effektiver Jahreszins-Spread (pp) | GuV ($) |
|---|
Wie es funktioniert
Jeder Perp-Markt zahlt oder erhebt einen Finanzierungssatz zwischen Long- und Short-Positionen, aber bis Boros konnte dieser Satz nur durch das tatsächliche Halten einer gehebelten Perp-Position, gebündelt mit dem Preisrisiko, erzielt werden. Boros entbündelt es: a Ertragseinheit (YU) stellt ein reines Engagement in den Finanzierungsströmen eines Marktes dar, ohne jegliches Preisrisiko für den zugrunde liegenden Vermögenswert. Wenn Sie YU kaufen (long gehen), stimmen Sie der Zahlung eines festen Zinssatzes zu – dem Impliziter effektiver Jahreszins, vom Markt festgelegt, wenn Sie eintreten – als Gegenleistung für den Erhalt der tatsächlichen Finanzierungsrate des Täters Zugrunde liegender effektiver Jahreszins, solange Sie halten. Der Verkauf von YU (Leerverkauf) ist das Gegenteil: Sie erhalten den festen impliziten effektiven Jahreszins und zahlen den variablen zugrunde liegenden effektiven Jahreszins aus. Boros begleicht diese Differenz regelmäßig – jede Stunde bei Hyperliquid, alle 8 Stunden bei Binance-ähnlichen Handelsplätzen – und wendet den anteiligen effektiven Jahreszins-Spread jedes Mal direkt auf Ihre hinterlegten Sicherheiten an, wobei einfache (nicht zusammengesetzte) jährliche Zinsen verwendet werden. Da es bei dem Handel ausschließlich um die Spanne der Finanzierungssätze geht, wird er sowohl zur Absicherung der Finanzierungskosten einer bestehenden Täterposition als auch zur direkten Spekulation darüber verwendet, ob die Finanzierung im Vergleich zu dem, was der Markt bereits eingepreist hat, heiß oder kalt wird.
Die Zahlen lesen
Bei den Standardwerten – 10.000 US-Dollar fiktiver, langer YU-Eintrag mit 8 % implizitem effektiven Jahreszins, angenommener 14 % realisierter zugrunde liegender effektiver Jahreszins, gehalten für 30 Tage – erfasst die Position einen Spread von 6 Prozentpunkten (14 % – 8 %), anteilig über 30 von 365 Tagen: 10.000 $ × 0,06 × (30/365) ≈ 49,32 $ Gewinn. Wenn Sie die Position zu den gleichen Kursen auf „Short“ umstellen, verliert sie die gleichen 49,32 $, da ein Short-YU den variablen Zinssatz zahlt und den festen Zinssatz erhält – der Handel funktioniert nur, wenn die realisierte Finanzierung unter und nicht über dem festen Zinssatz liegt. Die Marge funktioniert unabhängig von den realisierten Ergebnissen: Die anfängliche Marge ist fiktiv × Restlaufzeit × impliziter effektiver Jahreszins ÷ Hebelwirkung. Bei einer Laufzeit von 90 Tagen, einem impliziten effektiven Jahreszins von 8 % und einer 10-fachen Hebelwirkung beträgt die anfängliche Margin also 10.000 USD × (90/365) × 0,08 ÷ 10 ≈ 19,73 USD, und die Wartungsmarge beträgt ungefähr 66 % davon 13,02 $. Da die Maintenance Margin konstruktionsbedingt nur einen kleinen Bruchteil des Nominalwerts ausmacht (sie richtet sich nach dem Kurs und der Laufzeit und nicht nach dem Gesamtwert der Position), sind für die Eröffnung einer YU-Position vergleichsweise wenig Sicherheiten erforderlich. Dies bedeutet aber auch, dass die Spanne zwischen der Initial Margin und der Maintenance Margin gering ist, sodass eine Reihe von Abwicklungen, die gegen Sie laufen, sich der Liquidationsschwelle schneller nähern kann, als die kleinen Margin-Zahlen vermuten lassen.