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Warum Synthetix-Schulden kein normaler Kredit sind
Jeder Kreditmarkt, den Sie wahrscheinlich genutzt haben, funktioniert auf die gleiche Weise: Sie hinterlegen Sicherheiten, leihen sich einen festen Betrag und Ihre Schulden wachsen nur durch die Zinsen, die für diesen bestimmten Kredit anfallen. Synthetix hat dies für sein synthetisches Asset-System umgekehrt. Wenn Sie SNX einsetzen und sUSD prägen, nehmen Sie keinen Privatkredit auf – Sie kaufen einen proportionalen Anteil eines gemeinsamen, netzwerkweiten Schuldenpools, den jeder Staker gemeinsam besitzt. Ihre Schulden sind zu jedem Zeitpunkt Ihr prozentualer Besitzanteil an diesem Pool, multipliziert mit dem aktuellen Gesamtwert des Pools, und der Gesamtwert des Pools ist die Summe aller vorhandenen synthetischen Vermögenswerte (sBTC, sETH, sUSD und der Rest), die in Echtzeit zum Marktwert bewertet werden.
Diese Struktur bedeutet, dass sich Ihre Schulden aus Gründen bewegen, die nichts mit Ihren eigenen Geschäften zu tun haben. Wenn andere Staker durch ihre Synthesizer-Bestände Netto-Longs bei sBTC sind und Bitcoin stark ansteigt, wächst die Haftung des gesamten Pools und damit auch der Schuldenanteil aller – auch der Staker, die reines sUSD halten und nie einen synthetischen Vermögenswert berührt haben. Dies ist der Kompromiss für den hohen Besicherungsbedarf von SNX (in der Vergangenheit mehr als 400 %): Die Staker absorbieren die Handelsgewinne und -verluste der gesamten Synth-Wirtschaft als eine Art Versicherungspool und erhalten im Gegenzug einen Teil der Handelsgebühren sowie SNX-Inflationsprämien, allerdings nur solange ihr eigenes C-Ratio über dem Ziel bleibt.
Die praktische Risikoleiter hat zwei Schwellen. Oberhalb des Ziel-C-Verhältnisses haben Sie uneingeschränkten Anspruch auf Einsatzprämien. Zwischen dem Ziel und der niedrigeren Liquidationsquote behalten Sie Ihre SNX und müssen keine Strafe zahlen, aber die Belohnungen werden ausgesetzt, bis Sie Ihre Schulden verbrennen oder sich der Preis erholt. Unterhalb der Liquidationsquote ist Ihre Position einer Liquidation durch Dritte ausgesetzt, ähnlich wie bei einem Aave-Gesundheitsfaktor von 1 – mit der Ausnahme, dass sich die Schuldenseite dieser Quote auch dann zu Ihren Ungunsten entwickeln kann, wenn Sie überhaupt nichts tun.
FAQ
Was ist die C-Ratio von Synthetix und warum unterscheidet sie sich von einer normalen Beleihungsquote?
Ihre Besicherungsquote (C-Ratio) ist der Wert Ihres eingesetzten SNX dividiert durch Ihren Anteil am aktiven Schuldenpool, ausgedrückt als Prozentsatz – der Kehrwert eines normalen LTV. Synthetix verlangt von Stakern, dass sie über einem Ziel-C-Verhältnis bleiben (historisch 400 % im Mainnet, niedriger bei einigen späteren Konfigurationen), um Einsatzprämien zu erhalten, und über einem niedrigeren Liquidationsverhältnis (ca. 150–200 %) bleiben, um eine Liquidation zu vermeiden. Der Hauptunterschied zu Aave oder Compound besteht darin, dass Ihre Schulden nicht auf den von Ihnen geprägten Betrag festgelegt sind, sondern sich mit der Leistung des gesamten Pools ändern. Dies ist die dynamische Schuldenpool-Mechanik unten.
Warum ändern sich meine Schulden, auch wenn ich nie Synthesizer tausche?
Wenn Sie sUSD gegen abgesteckte SNX prägen, schulden Sie nicht nur das zurück, was Sie geprägt haben – Sie werden proportionaler Anteilseigner am kollektiven Schuldenpool des gesamten Netzwerks. Wenn andere Synthetix-Händler Synthesizer halten, deren Wert steigt (z. B. sBTC-Long-Positionen während eines Bullenlaufs), wächst der Gesamtwert, den der Pool schuldet, und Ihr Schuldenanteil wächst direkt proportional zu Ihrem prozentualen Anteil am Pool – selbst wenn Sie persönlich null sBTC halten und nie einen Trade getätigt haben. Wenn stattdessen die Synthesizer des Pools an Wert verlieren, sinken Ihre Schulden auf die gleiche Weise. Dieser Rechner modelliert diesen Swing mit einer einzigen Eingabe „Mindestveränderung des Pools in %“, die den Nettoeffekt der Synthesizer-Exposition jedes anderen Stakers seit Ihrer Prägung darstellt.
Was passiert, wenn meine C-Ratio unter die Liquidationsquote fällt?
Sobald Ihr C-Ratio unter die Liquidationsquote des Protokolls fällt, kann Ihr eingesetzter SNX von jedem liquidiert werden, ähnlich wie bei einer unterbesicherten Aave-Position – ein Liquidator verbrennt in Ihrem Namen sUSD, um Ihre Schulden zu reduzieren, und fordert einen Teil Ihres SNX zuzüglich einer Strafe. Oberhalb der Liquidationsquote, aber unterhalb der Zielquote, behalten Sie Ihre SNX und werden nicht liquidiert, aber Sie verdienen keine wöchentlichen Einsatzprämien (SNX-Inflation und Handelsgebühren), bis Sie die Zielquote wiederherstellen, entweder durch die Verbrennung von sUSD-Schulden oder dadurch, dass der SNX-Preis von selbst ausreichend steigt.
Wie viel sUSD muss ich verbrennen, um wieder das Zielverhältnis zu erreichen?
Burn-to-target = currentDebt − (stakedValue ÷ targetRatio). Wenn Ihr SNX-Einsatz 15.000 $ wert ist und die Zielquote 400 % beträgt, beträgt die maximale Verschuldung, die Sie tragen und trotzdem Belohnungen verdienen dürfen, 15.000 $ ÷ 4 = 3.750 $. Alle darüber hinausgehenden aktuellen Schulden entsprechen dem Betrag an sUSD, den Sie erwerben und verbrennen müssten, um die volle Prämienberechtigung wiederherzustellen. Dieser Rechner berechnet diese Lücke direkt zusammen mit dem Spiegelfall – wie viel zusätzlicher sUSD Sie sicher prägen könnten, wenn Ihr Verhältnis derzeit über dem Ziel liegt.
Wie unterscheidet sich dies von den DeFi-Gesundheitsfaktor- oder Multi-Collateral-Gesundheitsfaktor-Rechnern der Website?
Gesundheitsfaktorrechner im Aave/Compound-Stil gehen davon aus, dass Ihre Schulden in dem Moment, in dem Sie Kredite aufnehmen, fixiert sind – sie wachsen nur durch aufgelaufene Zinsen und nur der Preis Ihrer eigenen Sicherheiten beeinflusst Ihr Verhältnis. Der Schuldenpool von Synthetix ist eine gemeinsame, sozialisierte Verbindlichkeit: Der Schuldensaldo jedes Stakers wird durch die kollektive Leistung jedes existierenden Synthesizers neu bewertet, nicht nur durch seine eigenen Trades. Die Eingabe „Pool-Schuldenveränderung %“ dieses Rechners macht ihn strukturell anders – er isoliert das Risiko, das ausschließlich von den Positionen anderer Personen ausgeht, zusätzlich zum normalen Preisrisiko, das Ihre SNX-Sicherheiten mit sich bringen.