USD0++-Position und heutiger Mindestpreis
Mindestpreis = Start + (Ende − Start) × Min. (verstrichene Jahre ÷ Freischaltzeitraum, 1) – ein lineares Modell des dokumentierten Zeitplans von 0,87 $ → 1,00 $.
Ausstieg zum Mindestpreis vs. bedingter 1:1-Ausstieg
Beim bedingten 1:1-Ausstieg wird der volle Nennwert ausgezahlt, jedoch erst, nachdem Sie Ihren angesammelten ÜBLICHEN Ertrag eingebüßt haben. Geben Sie den USD-Wert dieser Rendite ein, um beide Exits direkt zu vergleichen.
Zwei Ausgänge, ein Rabatt
Der Ausstieg aus dem Mindestpreis von USD0++ ist ein Rücknahmegebühren-Mechanismus Die sinkende Grundgebühr von Liquity, aber strukturiert als feste mehrjährige Rabattkurve anstelle eines Basiszinssatzes, der mit der Nutzung abfällt. Vergleichen Sie es mit der finanzierungsbedingten Rendite von Ethenas sUSDe, Stresstest Sie ein schlimmeres Szenario mit dem Stablecoin-Depeg-Verlustrechner, oder prüfen Sie, wie sich die RWA-Sicherheiten von USD0 im Vergleich zu einer einfachen T-Bill-Hülle mit dem schlagen RWA-tokenisierter Treasury-Renditerechner.
Warum USD0++ zwei Ausstiegspreise anstelle von einem benötigt
Die meisten gesperrten oder abgesteckten Token wählen einen Ausstiegsmechanismus: Entweder Sie warten auf die Fälligkeit und erhalten Par, oder Sie können früher gehen und einen durch eine einzige Formel festgelegten Abschlag einstecken. USD0++ von Usual macht etwas Ungewöhnlicheres (kein Wortspiel beabsichtigt) – es bietet gleichzeitig zwei strukturell unterschiedliche Early-Exit-Preise, und welcher besser ist, hängt ganz von Ihrer spezifischen Position ab. Der Ausstieg aus dem Mindestpreis ist bedingungslos: Sie können jederzeit einen beliebigen Betrag für 0 USD zum aktuellen Mindestpreis einlösen, ohne weitere Bedingungen. Diese Untergrenze ist nicht willkürlich – Usual beschreibt sie als eine Annäherung an die T-Bill- und Fed-Rate-Einnahmen, die das DAO erzielt hätte, wenn Sie Ihre Sicherheiten bis zur fiktiven Fälligkeit von USD0++ gehalten hätten. Eine frühzeitige Rückzahlung bedeutet also, die prognostizierten Einnahmen an das Protokoll zurückzugeben, anstatt sie selbst einzustecken. Da die Untergrenze bei 0,87 US-Dollar begann und über einen Zeitraum von etwa vier Jahren in Richtung 1,00 US-Dollar steigen soll, verringert sich der Rabatt, den Sie erhalten, automatisch, je länger der Mechanismus aktiv ist, unabhängig von Ihrer persönlichen Haltedauer.
Der bedingte 1:1-Ausstieg funktioniert völlig anders: Anstatt einen ermäßigten Preis zu akzeptieren, erhalten Sie den vollen Nennwert von 1,00 US-Dollar, allerdings nur, wenn Sie bereit sind, auf die USUAL-Governance-Token-Belohnungen zu verzichten, die Ihrer Position gutgeschrieben wurden. Dieser verfallene Wert wird nicht durch eine Formel festgelegt – er hängt davon ab, wie viel USUAL Sie angesammelt haben, wie lange Sie eingesetzt haben und welchen USUAL-Wert in USD zum Zeitpunkt der Einlösung gerade hat, was bedeutet, dass die „Kosten“ des bedingten Ausstiegs völlig unabhängig von der Mindestpreisplanung schwanken können. Zu Beginn des Vierjahresfensters, wenn der Mindestrabatt am größten ist, tendiert der bedingte Ausstieg zum Vorteil, es sei denn, Ihre angesammelten Prämien sind ungewöhnlich hoch, denn der Verzicht auf eine bescheidene Menge USUAL ist günstiger als der Verzehr eines Mindestrabatts von 10–13 Cent. Wenn der Mindestpreis in späteren Jahren näher an 1,00 US-Dollar steigt, ändert sich die Rechnung: Der Mindestrabatt wird so klein, dass es einfacher (und oft billiger) ist, einfach den bedingungslosen Mindestpreis zu verlassen und das ÜBLICHE zu behalten, was Sie angesammelt haben.
Der Mechanismus war nicht unumstritten – als Usual im Januar 2025 mit begrenzter Vorankündigung erstmals diese Aufteilung zwischen Mindestpreis und 1:1 einführte, wurde USD0++ auf Sekundärmärkten kurzzeitig unter der angekündigten Untergrenze gehandelt, da sich die Teilnehmer fragten, ob die Untergrenze tatsächlich eingehalten werden würde, bevor das Protokoll die Garantie klarstellte und sich der Preis erholte. Diese Episode ist eine Erinnerung daran, dass dieser Rechner, wie der Mechanismus selbst, nur das bewertet, was dokumentiert ist – er kann weder das Risiko einkalkulieren, dass die Governance den Zeitplan erneut ändert, noch die Lücke, die sich zwischen dem offiziellen Ausstiegspreis und dem, wofür USD0++ zu einem bestimmten Zeitpunkt tatsächlich an einem DEX gehandelt wird, öffnen kann.