Pago entre precios de liquidación
Cada fila es un posible precio al vencimiento. La tienda alcanza su punto máximo en el medio de la huelga; un lado se convierte en ganancia (no hay riesgo allí) y el otro en pérdida limitada. Las filas están sombreadas por zona y los puntos de equilibrio están marcados.
| Precio al vencimiento | Mover | PyG ($) | Zona |
|---|
Desequilibrado a propósito
Una mariposa de alas rotas es una mariposa que ha decidido en qué dirección está dispuesta a equivocarse. Compras un call bajo, vendes dos en el medio y compras uno alto, como una mariposa normal, pero empujas uno de los strikes externos más hacia afuera, saltándote un strike. Esa asimetría es el punto. Si se amplía el ala cercana, el lado opuesto del beneficio se aplana por encima de cero, de modo que el precio puede desviarse en esa dirección y usted aún gana dinero; todo el riesgo cae hacia el otro lado, donde la pérdida tiene un límite pero es real. Mejor aún, la estructura desequilibrada a menudo le permite abrir la operación para obtener un crédito en lugar de un débito, por lo que se le paga por realizarla y simplemente conservar el crédito si el precio se mantiene seguro. El golpe medio sigue siendo donde se aprovecha al máximo. La forma honesta de leerlo es mirar tres números juntos: el crédito o el débito, de qué lado corre el riesgo y la probabilidad de terminar con ganancias. Un ala rota de crédito con una desventaja segura y un 65% de posibilidades de ganancias es un animal muy diferente de uno de débito que solo se amortiza con un alfiler preciso. Si desea la versión simétrica, utilice el calculadora de propagación de mariposas; para cobrar prima dentro de un rango con dos alas definidas, precio un cóndor de hierro; y para ver el delta y theta que mueven la posición antes del vencimiento, use el opciones calculadora griega.
las matematicas
Etiqueta los tres strikes A (una llamada más baja y larga), B (medio, dos llamadas cortas) y C (superior, larga llamada), con A < B < C. El cerca del ala es Wn = B-A y el ala lejana es Wf = C-B; una mariposa con el ala rota tiene Wn ≠ Wf. Escriba la prima neta como P, positivo para un débito pagado y negativo para un crédito recibido. El valor intrínseco del combo en el momento de la liquidación S es V(S) = máx(S−A,0) − 2·máx(S−B,0) + máx(S−C,0), y la ganancia es V(S) − P.
El pico se encuentra en el punto medio, donde V(B) = Wn, entonces el el beneficio máximo es Wn − PAG. Abajo A el valor es fijo en 0, dando una ganancia de −P (se mantiene un crédito, se pierde un débito). Arriba C el valor es fijo en Wn − Wf, dando una ganancia de (Wn − Wf) − PAG. Cualquiera de esas dos colas que sea positiva es la lado libre de riesgos; el otro sostiene el pérdida máxima, igual a P + máx(0, Wf − Wn). Los dos puntos de equilibrio se encuentran en los segmentos inclinados: el inferior en A+P (en el tramo ascendente A→B) y el superior en 2B-A-P (en el tramo B → C que cae), y solo existe realmente el que mira hacia el lado de riesgo. El probabilidad de ganancia es la oportunidad S aterriza en la región de ganancias, estimado a partir de un movimiento lognormal cuyo diferencial de una desviación estándar es σabdominales = S · vol · √(días ÷ 365), usando el CDF normal Φ. Esto ignora la deriva, el carry, la asignación anticipada y el valor de mercado previo al vencimiento, por lo que debe tratar la probabilidad como una estimación de planificación.
Preguntas frecuentes
¿Qué es una mariposa de alas rotas y en qué se diferencia de una normal? Una mariposa de alas rotas es una mariposa con un ala deliberadamente más ancha que la otra; te saltas un golpe en un lado, por lo que también se la llama mariposa de salto. Una mariposa estándar tiene dos alas iguales y siempre cuesta una pequeña deuda; la versión de ala rota desplaza el golpe lejano de modo que la estructura queda torcida. Ese único cambio produce dos cosas útiles. En primer lugar, a menudo se puede abrir para un crédito neto en lugar de un débito, lo que significa que usted recibe dinero cuando realiza la operación. En segundo lugar, elimina por completo el riesgo de un lado: sea cual sea la forma en que se salte la huelga, la recompensa se estabiliza en una ganancia en lugar de una pérdida. El precio que se paga es que todo el riesgo se acumula en el otro lado, limitado pero más grande que el de una simple mariposa. Entonces, una mariposa de alas rotas es el oficio que utilizas cuando tienes una inclinación direccional: estás bien si te equivocas en una dirección, pero quieres protección o ingresos si te equivocas en la otra.
¿Cómo es posible que una mariposa con el ala rota no corra ningún riesgo por un lado? Todo se reduce al valor residual de la combinación de opciones en los extremos. En una llamada mariposa de alas rotas, tienes una llamada larga baja, dos cortas en el medio y una larga alta. Muy por debajo del precio más bajo, todas las opciones no tienen valor, por lo que su ganancia o pérdida es solo el crédito que recibió o el débito que pagó: una línea plana. Muy por encima del golpe más alto, las llamadas largas y cortas alcanzan un valor intrínseco fijo igual a la diferencia entre los dos anchos de ala. Si hace que el ala cercana sea más ancha que el ala lejana, ese valor residual es positivo, por lo que la ventaja se estabiliza en las ganancias y no hay riesgo si el precio se escapa en esa dirección. Luego, toda la pérdida se concentra en el otro lado, donde la rentabilidad cae por debajo de cero antes de estabilizarse. Esta calculadora calcula ese valor residual por usted, le indica qué lado conlleva el riesgo y limita la pérdida máxima para que pueda dimensionar la operación según ese valor.
¿Debo abrir una mariposa de alas rotas para obtener un crédito o un débito? Ambos son válidos y esta calculadora maneja cualquiera de los dos: ingrese un número positivo para un débito que paga o un número negativo para un crédito que recibe. Una mariposa de crédito con alas rotas es la versión más popular porque le conviene realizar la operación: si el precio se mantiene en el lado seguro, usted simplemente conserva el crédito, y en el strike intermedio es donde obtiene más beneficios. La desventaja es que la pérdida limitada en el lado del riesgo es mayor que el crédito, por lo que no es dinero gratis: es una apuesta a que el precio no pasará por el ala omitida. Una versión de débito se comporta más como una mariposa direccional apalancada: usted paga una pequeña cantidad, el lado de riesgo pierde solo ese débito y el lado seguro aún termina con ganancias gracias al valor residual. La elección correcta depende de si desea ingresos con un riesgo de cola definido (crédito) o una apuesta direccional barata con un pequeño coste fijo (débito).
¿Cuál es la probabilidad de que una mariposa con el ala rota obtenga ganancias? La probabilidad de ganancias es la posibilidad de que el precio al vencimiento caiga dentro de la región de ganancias, que para una mariposa con alas rotas suele ser una zona amplia que se extiende hacia un lado. Como un lado está seguro hasta el infinito, la región de beneficio suele ser una cola larga más la banda media, mucho más grande que la estrecha tienda de una mariposa simétrica. Esta calculadora estima la probabilidad de un movimiento lognormal: toma su volatilidad anualizada y días en expirar para dimensionar el rango de una desviación estándar, luego mide qué parte de esa distribución cae en la región de ganancias. Una mariposa de ala rota de crédito con una desventaja segura podría mostrar una probabilidad del 60-70% de terminar con ganancias, porque sólo se pierde si el precio sube a través del ala omitida. Lea esa probabilidad junto a la pérdida máxima: una alta probabilidad de una pequeña ganancia frente a una baja probabilidad de una pérdida limitada mayor es la compensación exacta en torno a la cual se construye una mariposa con alas rotas.