Rentabilidad obtenida en un escenario de movimiento de precios
Huelga y prima retenidas en sus entradas; sólo se mueve el precio de vencimiento. Cada fila es el cambio del NAV real de un ciclo, no anualizado, ya que el resultado de un solo ciclo no se repite todas las semanas.
| movimiento de precio | Spot al vencimiento | Estado | Retorno del ciclo |
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El APY cotizado y el APY realizado son dos números diferentes
Para conocer el beneficio de una sola operación detrás de un ciclo, consulte el llamada cubierta y opción de venta con garantía de efectivo calculadoras; para conocer el ciclo completo de venta garantizada en efectivo → asignación → opción de compra cubierta, consulte la calculadora de estrategia de rueda. Esta herramienta es la vista a nivel de bóveda: qué sucede con el APY anunciado una vez que aparece el límite o el riesgo de asignación.
Por qué el número del titular del DOV es el mejor de los casos, no una estimación
Una bóveda de opciones DeFi (Theta Vault de Ribbon Finance fue la plantilla, y docenas de bifurcaciones ahora ejecutan la misma mecánica en Aevo, los sucesores de Friktion y varios protocolos de bóveda L2) automatiza una única operación: vender una opción fuera de dinero a corto plazo contra un depósito en cada ciclo (generalmente semanal), cobrar la prima y pasar al siguiente ciclo. El APY que se muestra en el tablero de la bóveda es esa tasa de prima, compuesta como si se repitiera cada ciclo durante un año. Es un número real, pero es el mejor de los casos: solo se gana en su totalidad si todas las opciones de la secuencia vencen sin valor, lo que por definición nunca sucede el 100% de las veces: el strike se elige para que sea OTM la mayor parte del tiempo, no todo el tiempo.
Lo que realmente sucede con el NAV de la bóveda en cada ciclo es una recompensa, no una tasa. Para una bóveda de compra cubierta, el NAV al vencimiento es igual a la cantidad de subyacente retenida, multiplicada por el que sea menor (el precio al contado al vencimiento o el precio de ejercicio) más la prima cobrada. Cuando el subyacente se mantiene por debajo del ejercicio, es idéntico a simplemente mantener el activo más un pequeño colchón de prima, y el APY cotizado y el rendimiento realizado están cerca. En el momento en que el subyacente supera la huelga, la posición se limita: la bóveda aún conserva el 100% de la prima, pero cada dólar de ganancia más allá de la huelga pertenece a quien compró la opción de compra, no a la bóveda. Se trata de un coste de oportunidad, no de una pérdida de efectivo frente al propio saldo inicial de la bóveda, pero es un rendimiento realmente inferior frente a una simple retención, y es la razón por la que una corrida alcista es el peor entorno para el rendimiento relativo de un DOV cubierto, aunque la bóveda rara vez muestra una impresión negativa del NAV por sí sola.
Las bóvedas de venta invierten el riesgo. Tienen monedas estables, venden opciones de venta y nunca renuncian a ventajas más allá de la prima; un repunte solo significa que la bóveda mantiene la prima y comienza un nuevo ciclo. Pero una caída a través de la huelga hace que se asigne la bóveda: debe comprar el subyacente al precio de ejercicio con la garantía que reservó, aunque el precio de mercado ahora sea más bajo. A partir de ese momento, la desventaja de la bóveda es efectivamente la desventaja del subyacente debido a la huelga, compensada sólo por la prima ya cobrada, que en una caída rápida y profunda es un error de redondeo contra la pérdida. Un puñado de semanas de prima del 1 al 2 % se pueden borrar mediante un solo ciclo que se asigna a una caída del 30 %. Esa asimetría (ganancias pequeñas y constantes en la mayoría de los ciclos, caídas pronunciadas ocasionales en los ciclos que no cooperan) es el perfil de riesgo real que un depositante del DOV está suscribiendo, y es la brecha que esta calculadora está diseñada para mostrar entre el número en el tablero y el número que aparece en la billetera.