Comisión de reembolso (lado del redentor)
Riesgo de tesoro (lado del prestatario)
Desglose completo
| Métrico | Valor |
|---|
¿Por qué la redención no es una liquidación?
La mayoría de las monedas estables de estilo CDP solo le brindan una palanca para mantener la paridad cerca de $ 1: liquidar posiciones con garantía insuficiente y esperar que el arbitraje haga el resto. La liquidez (LUSD, y la misma mecánica incluida en BOLD de V2) agrega una segunda palanca, más suave: la redención. Cualquiera que tenga la moneda estable puede canjearla directamente contra el protocolo por $1 de garantía, sin importar cuán saludable sea o no su propia posición. El protocolo siempre atiende esta solicitud contra los tesoros que se encuentran primero en el índice de garantía más bajo, porque cerrar primero la deuda más riesgosa es lo que más contribuye a la solvencia de todo el sistema. Fundamentalmente, tanto la deuda como la garantía del tesoro redimido se reducen en la misma cantidad de dólares, por lo que el ratio de garantía del propio prestatario apenas se mueve: no hay penalización, sólo un pago parcial involuntario del préstamo.
La tarifa de canje existe para evitar que se envíe spam o se abuse de este mecanismo como una forma barata de deshacer grandes posiciones de monedas estables al instante. Está construido a partir de dos partes móviles: una tasa base que decae exponencialmente (aproximadamente a la mitad cada 12 horas) si nadie canjea, y un estímulo sensible al tamaño igual a la cantidad canjeada como una fracción del suministro total de moneda estable. Canjee una pequeña cantidad cuando la tasa base haya caído a casi cero y la tarifa se encuentre cerca del piso del protocolo (0,5% en V1). Canjee una gran parte justo después de que otra persona ya lo haya canjeado y la tarifa se disparará, lo que obligará a los grandes redentores a dividir su flujo a lo largo del tiempo en lugar de agotar el respaldo de la vinculación en una sola transacción.
Para los prestatarios, la conclusión práctica es la clasificación ICR, no la tarifa: usted nunca paga la tarifa de reembolso, sino el redentor. Lo que determina si es probable que lo canjeen es simplemente cómo se compara su índice de garantía con el de los demás: siéntese cerca del piso de MCR y estará cerca del frente de la cola; mantenga un amortiguador saludable por encima del CCR y los canjes consumirán muchos otros tesoros antes de que lleguen al suyo.
Preguntas frecuentes
¿Cuál es el mecanismo de reembolso de Liquity y en qué se diferencia de una liquidación?
El canje no es una penalización y no requiere que su tesoro no tenga garantía suficiente. Cualquiera que tenga LUSD (o BOLD en Liquity V2) puede canjearlo por la garantía subyacente (ETH u otro activo aceptado) a su valor nominal: 1 moneda estable compra $1 de garantía, menos una tarifa de canje. El protocolo siempre redime primero los tesoros con el índice de garantía (ICR) más bajo, ya que redimir allí es lo que más beneficia a la salud general del sistema. Tanto su deuda como su garantía se reducen en la cantidad canjeada en aproximadamente la misma proporción, por lo que su ICR prácticamente no cambia: no se le penaliza, pero su préstamo se cierra parcial o totalmente sin su consentimiento. Una liquidación, por el contrario, sólo afecta a los tesoros que caen por debajo del ratio mínimo de garantía (MCR) y conlleva una penalización real.
¿Cómo se calcula la comisión de reembolso?
La tasa de tarifa es un piso (0,5% en Liquity V1) más una tasa base que se mueve con la actividad del sistema. La tasa base decae con el tiempo con una vida media de aproximadamente 12 horas (decayedBaseRate = baseRate × 0.5^(hoursSinceLastRedemption / 12)) y aumenta (cantidad canjeada ÷ suministro total de moneda estable) cada vez que ocurre un canje. Por lo tanto, un solo gran canje aumenta la tarifa para quien canjee a continuación, y la tarifa cae gradualmente hacia el mínimo si nadie canjea por un tiempo. Esta calculadora aplica la tarifa de reembolso = min(1, piso + tasa base descompuesta + monto de reembolso/deuda total) a la garantía retirada.
¿Por qué se canjearía mi tesoro? ¿Puedo detenerlo?
El protocolo siempre funciona a través de tesoros que comienzan con el ICR más bajo (el más cercano al índice de garantía mínimo) y avanza en la lista hasta que se completa el monto de canje. Si su tesoro se encuentra cerca del final de la clasificación ICR, está más expuesto a que lo canjeen. Aumentar su índice de garantía (agregar garantía o pagar la deuda) lo aleja más del frente de la cola. No puede optar por no participar en el rescate por completo mientras tenga un tesoro abierto con deuda, pero mantiene el mismo valor neto de la posición de cualquier manera: menos deuda y proporcionalmente menos garantía, a su valor nominal, sin que se le cobre ninguna penalización como prestatario.
¿Un rescate perjudica al prestatario cuyo tesoro fue canjeado?
No financieramente como lo hace una liquidación: no se cobra ninguna penalización al prestatario redimido, y la garantía y la deuda se eliminan en la misma proporción (prácticamente preservando su ICR), por lo que su capital en la posición está intacto. La tarifa de canje la paga en su totalidad la persona que realiza el canje, no el propietario del tesoro. El principal coste para el prestatario es involuntario: parte de su posición apalancada se cierra sin que usted elija el momento, lo que puede importar si desea seguir endeudado (por motivos fiscales, una estrategia agrícola o simplemente porque no desea cerrar todavía).
¿Por qué la comisión de reembolso aumenta con el importe del reembolso?
El término monto de canje/deuda total en la fórmula de tarifas hace que los grandes canjes en relación con el suministro pendiente de moneda estable sean progresivamente más caros por unidad canjeada. Esto desalienta a cualquier actor a canjear una gran porción del respaldo de la paridad en una sola transacción (lo que aumentaría la tasa base para todos los que les siguen) y en cambio empuja a que los grandes rescates se dividan con el tiempo, permitiendo que la tasa base vuelva a caer entre las partes. Es la misma idea de autoequilibrio que un deslizamiento de la curva de vinculación: cuanto más se empuja, más cuesta cada unidad adicional.