evolución de rateAtTarget a lo largo de la ventana transcurrida
Constantes de protocolo fijas: utilización objetivo 90%, inclinación de la curva 4x, velocidad de ajuste 50/año, tasa de interés anual limitada en el objetivo [0,1%, 200%].
| Métrico | Valor |
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Por qué la curva recuerda, en lugar de restablecer cada bloque
Un modelo retorcido estilo Aave vuelve a calcular la tasa desde cero en cada bloque utilizando solo la utilización actual: no tiene memoria. AdaptiveCurveIRM de Morpho agrega una segunda capa: el punto de anclaje en sí (rateAtTarget) es una parte del estado que persiste entre interacciones y sigue subiendo o bajando mientras la utilización se mantenga fuera del objetivo del 90%, a una velocidad proporcional al tamaño de esa brecha. Eso es deliberado: un mercado que ha estado funcionando durante dos semanas debería cobrar más de uno que apenas superó el 95% hace un minuto, incluso con una utilización idéntica, porque la demanda sostenida es una señal más fuerte que un pico momentáneo. Ver Aave frente a compuesto frente a Morpho para comparar esto con el modelo de torsión estática uno al lado del otro.
Leer la tasa de dos capas, no solo el APY titular
La APR de préstamo instantáneo que ve cotizada en la interfaz de usuario del mercado Morpho es el producto de dos números independientes: rateAtTarget, el ancla de movimiento lento que solo el campo "días transcurridos" de esta calculadora le permite evolucionar, y el multiplicador de curva, una función de movimiento rápido del error de utilización actual que reacciona instantáneamente a cada depósito o retiro. Con una utilización exacta del 90%, el multiplicador siempre es 1,0x: la tasa instantánea es exactamente igual a rateAtTarget, pase lo que pase. Si supera el 90%, el multiplicador aumentará linealmente hasta 4x con una utilización del 100%; muévase hacia abajo y caerá a 0,25x con una utilización del 0%. Esa asimetría (4 veces el margen de maniobra por encima del objetivo, sólo 0,25 veces por debajo) es intencional: permite que el modelo castigue el exceso de endeudamiento mucho más de lo que recompensa el insuficiente endeudamiento, porque el riesgo de liquidez sólo afecta en una dirección.
La deriva exponencial se suma a ese multiplicador. Porque rateAtTarget se actualiza continuamente como startRate × e^(speed × elapsed) donde la velocidad en sí aumenta con el error de utilización, un mercado estancado en una utilización del 95% no se limita a 4 veces el ancla para siempre: el ancla en sí se duplica aproximadamente cada 10 días, por lo que la tasa instantánea efectiva se suma a un multiplicador ya elevado. Ese es un perfil de riesgo materialmente diferente del problema estático de Aave: en Morpho, "la utilización ha sido alta durante un tiempo" está en sí mismo descontado, independientemente de "la utilización es alta en este momento". Un prestatario que verifica sólo el multiplicador actual e ignora cuánto tiempo el mercado ha estado fuera del objetivo se pierde la mitad de la imagen, y la tasa promedio realmente cobrada durante cualquier período de acumulación es una combinación trapezoidal de la tasa inicial y final en Target, no solo la instantánea en cada extremo.