El interés abierto está en los contratos (Deribit BTC/ETH = 1 moneda por contrato, así que deje el tamaño del contrato en 1). IV es la volatilidad implícita por strike en%. Agregue o edite filas para el vencimiento que está viendo.
| Huelga ($) | Llamar a OI | Poner OI | IV (%) |
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Desglose neto del GEX
| Métrico | Valor |
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Net GEX en un rango spot: encontrar el cambio
Gamma es una función del spot, por lo que el GEX neto cambia a medida que el precio se mueve incluso con un interés abierto fijo. Esto vuelve a calcular GEX en cada punto hipotético y marca donde cruza cero: el nivel de cambio de gamma.
| Punto hipotético | GEX neto (por movimiento del 1%) | Régimen |
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Por qué los cambios de signo importan más que la magnitud
Los creadores de mercado que venden opciones terminan comprando y vendiendo opciones cortas netas a la multitud que las compró; cobertura delta esa posición en el lugar y los delincuentes se mantendrán planos. Si los distribuidores son modelados gama larga En general (GEX neto positivo), su cobertura va en contra de la tendencia: venden en los repuntes y compran en las caídas, lo que comprime la volatilidad observada y puede fijar el precio cerca de fuertes strikes. Si son modelados gama corta (negativo GEX neto), la cobertura pasa a seguir tendencias: comprar en los repuntes y vender en las caídas, lo que amplifica los movimientos y aumenta la volatilidad realizada: la configuración detrás de las velas rápidas e intensas impulsadas por liquidaciones. El número GEX absoluto importa menos que en qué lado del punto de inversión se encuentra actualmente y qué tan cerca está el nivel de inversión.
Las matemáticas: la verdadera gamma de Black-Scholes, resumida en todo el libro
La exposición gamma comienza a partir de la misma gamma que ya utiliza todo operador de opciones. Por cada huelga K, con mancha S, volumen implícito σ, hora de expirar T (años) y tasa libre de riesgo r: d1 = (ln(S/K) + (r + σ²/2)T) / (σ√T), entonces gamma = N'(d1) / (S·σ·√T), dónde N'(d1) es la densidad normal estándar en d1. Gamma es idéntica para una llamada y una venta en el mismo strike; lo que difiere es quién se supone que lo mantiene.
La convención minorista estándar (utilizada por todos los rastreadores públicos de GEX, criptomonedas o acciones) supone que el interés abierto de compra se encuentra en el libro del comerciante como gamma larga y el interés abierto de venta como gamma corta: la forma típica de un mercado donde la multitud sobrescribe llamadas y compra opciones de venta a la baja. Por huelga: GEX = gamma × (callOI − putOI) × contractMultiplier × S² × 0.01, escalado por spot al cuadrado y 0,01, por lo que el número se lee como dólares de flujo de cobertura provocado por un movimiento del 1%. Sume eso en cada golpe de la cadena y obtendrá GEX neto en el lugar actual.
Debido a que gamma alcanza su punto máximo cuando el spot se encuentra en el dinero para un ejercicio determinado y decae alejándose de él, el GEX neto no es un número fijo: es una curva en el spot. Esta calculadora vuelve a calcular gamma en cada ejercicio en un rango de precios y traza la curva, marcando el cruce por cero como el nivel de cambio gamma. Ese nivel se mueve cada vez que cambia el interés abierto, el IV o el tiempo de vencimiento, exactamente como el libro de dealer real que está modelando: es una lectura estructural en vivo, no una línea estática.
Preguntas frecuentes
¿Qué es la exposición gamma del distribuidor (GEX) en opciones criptográficas?
GEX es la gamma ponderada por interés abierto en cada ejercicio cotizado, convertida a una cifra en dólares: cuánto se desplaza el delta agregado del mercado para un movimiento del 1% en el contado. Una lectura positiva modela a los operadores como una gamma larga neta, lo que significa que su cobertura (vender en repuntes, comprar en caídas) amortigua la volatilidad y puede fijar el precio. Una lectura negativa modela a los operadores como una gamma corta neta, por lo que su cobertura (repuntes de compra, caídas de venta) amplifica los movimientos y eleva la volatilidad observada. Es una estimación modelada del posicionamiento estructural del mercado de opciones, no una predicción direccional del precio.
¿Cómo se calcula el GEX a partir del interés abierto y la gamma de Black-Scholes?
Para cada huelga, la gamma se calcula con la fórmula estándar de Black-Scholes: d1 = (ln(S/K) + (r + sigma²/2)T) / (sigma·√T), luego gamma = N'(d1) / (S·sigma·√T), donde N'(d1) es la densidad normal estándar. Esa gamma por contrato se multiplica por el interés abierto, el multiplicador del contrato y el spot al cuadrado por 0,01 para expresarlo en dólares de presión de cobertura por movimiento spot del 1%: GEX = gamma × OI × multiplicador × S² × 0,01. La convención estándar cuenta el interés abierto de llamadas como gamma positiva y el interés abierto de opciones como negativo, coincidiendo con el libro minorista típico de sobrescritores de llamadas y compradores de opciones de venta, y el GEX neto de distribuidores es la suma de esto en cada ejercicio.
¿Qué es el nivel de inversión de gamma (gamma cero) y por qué es importante?
Gamma es una función del spot, por lo que el GEX neto cambia a medida que el precio se mueve, incluso si el interés abierto permanece fijo. El nivel de cambio gamma es el precio al contado donde el GEX neto acumulado cruza cero. Por encima de él, los operadores modelan una gamma larga, los flujos de cobertura se inclinan contra la tendencia y la volatilidad observada tiende a comprimirse. Por debajo de ella, los operadores modelan una gamma corta, los flujos de cobertura se adaptan a la tendencia y la volatilidad observada tiende a expandirse. Esta calculadora vuelve a calcular la gamma en cada movimiento en un rango al contado y encuentra dónde la curva GEX neta cruza cero, el mismo método utilizado por los rastreadores públicos de GEX para las opciones BTC y ETH en Deribit.
¿Dónde obtengo el interés abierto de las opciones BTC/ETH y el IV para conectar?
Deribit gestiona la gran mayoría del volumen de opciones de BTC y ETH y publica el interés abierto y la volatilidad implícita por ejercicio y vencimiento en su cadena de opciones. Agregadores como Coinglass, Laevitas y Amberdata reflejan estos datos con desgloses de OI por strike. Realice la llamada y coloque el interés abierto y la volatilidad implícita de los strikes que le interesan en la siguiente tabla; deje el multiplicador del contrato en 1 ya que las opciones Deribit BTC y ETH tienen margen de moneda, un contrato por moneda.