| Mode | LTV maximale (%) | Seuil de liquidation (%) |
|---|---|---|
| Standard | ||
| Mode E |
Pourquoi le mode E change les calculs
Les paramètres de risque standard d'Aave supposent que vos actifs de garantie et de dette peuvent évoluer indépendamment les uns des autres, de sorte que le LTV maximum et le seuil de liquidation sont fixés de manière prudente. E-Mode restreint l'univers des garanties aux actifs que la gouvernance d'Aave a classés comme étroitement corrélés – les pièces stables de même ancrage, ou ETH et ses dérivés de jalonnement liquide – et élève les deux limites vers la limite attendue de la corrélation. Formule: max borrow = collateral × LTV, et health factor = (collateral × liquidation threshold) / debt; la liquidation se déclenche à HF < 1. Le compromis isolé par ce calculateur : le mode E donne un effet de levier plus utilisable à partir de la même garantie, mais cela signifie également qu'une rupture plus petite de la corrélation (un dépeg ou un jeton de mise de liquidité négocié à prix réduit) brûle votre tampon de sécurité plus rapidement que ne le feraient les limites standard de LTV inférieures. Voir calculateur de facteurs de santé pour le scénario de base à actif unique et facteur de santé multi-collatéral pour les paniers qui mélangent les catégories.
Comment fonctionnent réellement les catégories Aave E-Mode
Aave V3, disponible depuis 2022, regroupe certains actifs en « catégories » – pièces stables, corrélées à l'ETH, corrélées au BTC et autres en fonction du déploiement – où chaque actif de la catégorie peut s'attendre à ce qu'il se négocie à proximité d'un ratio fixe par rapport à tous les autres actifs qu'elle contient. Lorsque vous optez pour le mode E pour une catégorie, Aave restreint ce que vous pouvez utiliser comme garantie et ce que vous pouvez emprunter aux actifs de cette même catégorie, et en échange augmente les plafonds de prêt/valeur et de seuil de liquidation bien au-dessus des limites standard d'actifs croisés. Une position stablecoin à stablecoin qui plafonnerait environ 77 à 80 % de LTV selon les règles standard peut souvent atteindre 97 % de LTV en mode E ; un prêt avec garantie ETH contre wstETH ou rETH peut passer d'environ 80 % à 93 %.
Le mécanisme existe parce que la majeure partie du conservatisme d'Aave en matière de seuil de liquidation est là pour absorber le cas où la garantie et la dette se découplent – l'ETH s'effondre tandis que votre dette USDC reste stable, par exemple. Dans une catégorie corrélée, le découplage du risque est de par sa conception beaucoup plus petit, de sorte que l'équipe des risques d'Aave (via Chaos Labs et des fournisseurs de risques similaires) peut resserrer le tampon en toute sécurité et permettre aux emprunteurs d'extraire beaucoup plus d'efficacité du capital à partir de la même garantie, ce qui est tout l'intérêt du nom « Mode d'efficacité ».
Le problème, c'est que le mode E ne supprime pas le risque, il le concentre. Un stablecoin qui perd son ancrage, ou un jeton de jalonnement liquide qui se négocie à rabais lors d'un événement de masse, rompt l'hypothèse exacte sur laquelle le prix du mode E est fixé – et parce que le LTV est beaucoup plus proche de 100 %, le coussin de facteur de santé qui absorberait normalement ce choc est plus mince au départ. Les résultats du facteur de santé et du tampon de liquidation de ce calculateur rendent ce compromis concret : plus de pouvoir d'emprunt, moins de possibilité que la corrélation soit fausse.