Impact sur les prix selon la taille de la transaction (ce niveau de frais)
Même pool, même niveau de frais – seule la taille de la transaction change, pour montrer comment l'impact évolue de manière non linéaire à mesure que la taille augmente par rapport à la profondeur du pool.
| Taille du commerce | % de TVL | Prix d'exécution | Impact sur les prix |
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Même métier, différents niveaux de frais
Le niveau de frais modifie la décote d’entrée mais pas la courbe sous-jacente – l’impact est dominé par la taille de la transaction par rapport à la profondeur, et non par les frais.
| Niveau de frais | Prix d'exécution | Impact sur les prix |
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Pourquoi le même swap de 25 000 $ peut coûter 0,3 % sur un pool et 8 % sur un autre
Un pool AMM à produit constant contient des réserves de deux jetons, x (base) et y (quote), tels que x·y = k reste constant. Lorsque vous échangez Δy de l'actif de cotation pour acheter l'actif de base, le pool calcule new_y = y + Δy·(1−fee), alors new_x = k / new_y, et vous paie Δx = x − new_x. Votre prix d'exécution moyen est de Δy/Δx, toujours pire que le prix spot pré-négociation y/x — cet écart, exprimé en pourcentage, correspond à l'impact sur les prix. Parce que la courbe est hyperbolique plutôt que linéaire, l'impact augmente plus rapidement que la taille de la transaction : doubler la taille de votre transaction double grossièrement l'impact, pas exactement le double, c'est pourquoi le tableau des tailles ci-dessus se plie vers le haut au lieu d'évoluer en ligne droite.
La profondeur de la piscine (TVL) est toute l’histoire ici. Un swap de 25 000 $ contre un pool de 2 000 000 $ touche environ 1,25 % des réserves et produit un impact léger, souvent oubliable. Le même swap de 25 000 $ contre un pool de 200 000 $ touche 12,5 % des réserves et peut produire un impact à deux chiffres : la même transaction, le même niveau de frais, des résultats très différents simplement en raison de la quantité de liquidités qui se trouvent de l'autre côté. C'est pourquoi « quel est l'impact sur le prix » n'a pas de réponse fixe, indépendamment de la taille du pool : cela dépend toujours de la taille de la transaction par rapport à la profondeur, jamais uniquement de la taille de la transaction.
L’impact sur les prix est mécanique et connu à l’avance ; ce n'est pas la même chose que glissement total, qui inclut également les mouvements de prix d'autres transactions exécutées avant la vôtre dans le même bloc ou mempool. Sur une piscine calme, les deux nombres convergent. Si vous fournissez des liquidités plutôt que des échanges, le risque pertinent est différent – voir perte éphémère pour les positions à gamme complète ou le calculateur de liquidité concentrée si vous utilisez des gammes de style Uniswap V3, où la même courbe de produit constant est compressée dans une bande plus étroite.