Même remise en dollars, appliquée aux échéances standard des enchères
Valeur nominale et remise en $ détenue à vos entrées ; seule la durée du terme change. Montre comment l’annualisation transforme une remise forfaitaire en taux cotés très différents.
| Terme | Prix de compensation | TAEG simple | APY composé |
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Prix de compensation, pas un taux affiché
Pour convertir un taux déjà connu entre conventions, voir le Calculatrice APY en APR et Convertisseur APY/APR; pour une vue du rendement du coffre-fort qui n'est pas non plus un taux linéaire, voir le Coffre d'options DeFi APY et risque de coffre-fort stablecoin calculatrices. Cet outil est spécifiquement destiné aux mécanismes de remise au pair, approuvés par les enchères, utilisés par les protocoles de prêt à terme en chaîne.
Pourquoi les prêts aux enchères à terme fixent le prix d'un prêt au lieu de proposer un taux
Les marchés monétaires à taux variable comme Aave ou Compound affichent un taux d’offre/d’emprunt qui évolue le long d’une courbe d’utilisation – vous connaissez toujours le taux avant de déposer ou d’emprunter, et il peut changer chaque bloc. Les protocoles d'enchères à terme tels que Term Finance (et les anciennes primitives à terme fixe, les fCash de Notional et les fyTokens de Yield Protocol) fonctionnent dans le sens inverse : le taux n'existe pas tant que l'enchère n'est pas terminée. Les emprunteurs déposent des garanties et soumettent une offre – le maximum qu'ils rembourseront à une date ultérieure fixe pour un montant donné emprunté aujourd'hui. Les prêteurs soumettent une offre – le minimum qu’ils accepteront aujourd’hui pour ce même remboursement fixe plus tard. Le protocole trie toutes les offres et offres, trouve le prix unique auquel l'offre et la demande de volume de prêts garantis correspondent et autorise chaque participant apparié à ce prix uniforme. Tous ceux qui effectuent des transactions au cours de ce cycle obtiennent le même taux, découvert par les enchères plutôt que lu sur une courbe.
Ce prix d'équilibre est une réduction par rapport au pair, exactement comme un bon du Trésor : vous financez 9 800 $ maintenant et vous devez 10 000 $ à l'échéance, et l'écart de 200 $ représente la totalité du rendement – il n'y a pas de coupon séparé. La partie délicate est que cette réduction de 200 $ peut être exprimée sous la forme de plusieurs nombres annualisés différents selon la convention, et aucun d'entre eux n'est faux, ils mesurent simplement des choses différentes. Le TAEG (simple) équivalent à une obligation divise la remise par ce qui a été réellement payé, puis annualise sur une année de 365 jours – c'est le chiffre honnête du rendement sur le coût. Le rendement de l'escompte bancaire, la convention du marché des bons du Trésor, divise à la place l'escompte par la valeur nominale et utilise une année de 360 jours, ce qui sous-estime structurellement le rendement réel en le divisant par un nombre plus grand sur une année plus courte – utile pour comparer avec d'autres instruments du marché monétaire cotés de la même manière, mais pas ce qu'un prêteur gagne réellement sur le capital déployé. L'APY composé prend le même prix de compensation et suppose que la position est renouvelée à chaque échéance pendant un an, ce qui est l'analogue le plus proche d'un chiffre "APY" DeFi et est toujours le plus grand des trois nombres pour une transaction donnée.
Le côté de l'emprunteur ajoute une difficulté supplémentaire que la plupart des tableaux de bord ne font pas apparaître : le prix de compensation fixe ce que le prêteur paie et ce que l'emprunteur rembourse à l'échéance, mais le produit réel de l'emprunteur est généralement légèrement inférieur au prix de compensation une fois que les frais de montage ou d'appariement du protocole sont déduits au moment du financement. Un emprunteur qui reçoit 9 790 $ au lieu du prix d'équilibre total de 9 800 $, tout en remboursant 10 000 $ à l'échéance, paie un taux fixe réel mesurablement supérieur au rendement indiqué par le prêteur – le même écart en esprit que le rendement à l'échéance d'une obligation par rapport à son taux de coupon, sauf qu'ici, il provient d'une ligne de frais que la plupart des UI enterrent en dessous du taux d'enchère global. C'est le chiffre que cette calculatrice est conçue pour faire apparaître des deux côtés du marché.