L'intérêt ouvert concerne les contrats (Deribit BTC/ETH = 1 pièce par contrat, laissez donc la taille du contrat à 1). IV est la volatilité implicite par grève en %. Ajoutez ou modifiez des lignes pour l'expiration que vous surveillez.
| Grève ($) | Appeler OI | Mettre OI | IV (%) |
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Répartition nette des GEX
| Métrique | Valeur |
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Net GEX sur une plage ponctuelle - trouver le retournement
Le gamma est fonction du spot, donc le GEX net change à mesure que le prix évolue, même avec un intérêt ouvert fixe. Cela recalcule GEX à chaque point hypothétique et marque l'endroit où il croise zéro – le niveau d'inversion gamma.
| Endroit hypothétique | GEX net (par déplacement de 1 %) | Régime |
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Pourquoi les retournements de signes comptent plus que l'ampleur
Les teneurs de marché qui vendent des options finissent par effectuer des ventes nettes d'options d'achat et des ventes nettes à découvert auprès de la foule qui les a achetées - ils couverture delta cette position en place et les perps pour rester à plat. Si les concessionnaires sont modélisés gamme longue Dans l’ensemble (GEX net positif), leur couverture est à contre-tendance : ils vendent lors des rallyes et achètent en baisse, ce qui comprime la volatilité réalisée et peut maintenir les prix à proximité de fortes hausses. S'ils sont modélisés gamme courte (GEX net négatif), la couverture s'oriente vers le suivi de tendance : acheter lors des rallyes et vendre lors des creux, ce qui amplifie les mouvements et augmente la volatilité réalisée – la configuration derrière des bougies pointues et rapides entraînées par une liquidation. Le nombre absolu de GEX importe moins que le côté du point de retournement qui se trouve actuellement et la proximité du niveau de retournement.
Les mathématiques : le vrai gamma Black-Scholes, résumé dans le livre
L'exposition gamma commence à partir du même gamma que tous les traders d'options utilisent déjà. Pour chaque grève K, avec tache S, implicite vol σ, délai d'expiration T (années) et taux sans risque r: d1 = (ln(S/K) + (r + σ²/2)T) / (σ√T), alors gamma = N'(d1) / (S·σ·√T), où N'(d1) est la densité normale standard à d1. Gamma est identique pour un call et un put au même prix — ce qui diffère, c'est qui est censé le détenir.
La convention standard destinée au commerce de détail (utilisée par tous les trackers GEX publics, crypto ou actions) suppose que les intérêts ouverts d'achat figurent dans le livret du courtier en tant que gamma long et que les intérêts ouverts sont en tant que gamma court - la forme typique d'un marché où la foule écrase les appels et achète des options de vente à la baisse. Par grève : GEX = gamma × (callOI − putOI) × contractMultiplier × S² × 0.01, mis à l'échelle au carré au comptant et à 0,01, de sorte que le nombre se lit comme des dollars de flux de couverture déclenchés par un mouvement de 1 %. Additionnez cela à chaque frappe de la chaîne et vous obtenez des GEX nets à l'endroit actuel.
Étant donné que le gamma culmine lorsque le spot se situe à la monnaie pour un strike donné et décroît en dehors de celui-ci, le GEX net n'est pas un nombre fixe – c'est une courbe en spot. Cette calculatrice recalcule le gamma à chaque exercice sur une fourchette de prix et trace la courbe, marquant le passage à zéro comme le niveau d'inversion gamma. Ce niveau évolue à chaque fois que l'intérêt ouvert, l'IV ou le délai d'expiration changent, exactement comme le véritable dealer book qu'il modélise : il s'agit d'une lecture structurelle en direct, pas d'une ligne statique.
FAQ
Qu’est-ce que l’exposition gamma du concessionnaire (GEX) dans les options cryptographiques ?
GEX est le gamma pondéré en fonction des intérêts ouverts pour chaque exercice coté, converti en chiffre en dollars : de combien le delta global du marché varie pour un mouvement de 1 % au comptant. Une lecture positive modélise les traders comme un gamma net long, ce qui signifie que leur couverture (vente en cas de rallye, achat en baisse) atténue la volatilité et peut fixer le prix. Une lecture négative modélise les traders comme un gamma court net, de sorte que leur couverture (achat de rebonds, vente de baisses) amplifie les mouvements et pousse la volatilité réalisée plus haut. Il s’agit d’une estimation modélisée du positionnement structurel du marché des options, et non d’une prévision directionnelle des prix.
Comment le GEX est-il calculé à partir de l’intérêt ouvert et du gamma Black-Scholes ?
Pour chaque frappe, le gamma est calculé avec la formule standard de Black-Scholes : d1 = (ln(S/K) + (r + sigma²/2)T) / (sigma·√T), puis gamma = N'(d1) / (S·sigma·√T), où N'(d1) est la densité normale standard. Ce gamma par contrat est multiplié par l'intérêt ouvert, le multiplicateur du contrat et le carré au comptant multiplié par 0,01 pour l'exprimer en dollars de pression de couverture par mouvement au comptant de 1 % : GEX = gamma × OI × multiplicateur × S² × 0,01. La convention standard considère les intérêts ouverts d'achat comme un gamma positif et les intérêts ouverts de vente comme négatifs, ce qui correspond au livre de détail typique des acheteurs de call-overwriters et d'acheteurs de put, et le GEX net du concessionnaire est la somme de cela pour chaque grève.
Qu’est-ce que le niveau de retournement gamma (gamma zéro) et pourquoi est-ce important ?
Le gamma est fonction du spot, donc le GEX net change à mesure que le prix évolue, même si l'intérêt ouvert reste fixe. Le niveau de retournement gamma est le prix au comptant auquel le GEX net cumulé dépasse zéro. Au-dessus, les traders sont modélisés avec un gamma long, les flux de couverture s'opposent à la tendance et la volatilité réalisée a tendance à se comprimer. En dessous, les traders sont modélisés avec un gamma court, les flux de couverture s'alignent avec la tendance et la volatilité réalisée a tendance à augmenter. Ce calculateur recalcule le gamma à chaque frappe sur une plage de points et trouve où la courbe GEX nette croise zéro, la même méthode utilisée par les trackers GEX publics pour les options BTC et ETH sur Deribit.
Où puis-je obtenir des options BTC/ETH à intérêt ouvert et IV à brancher ?
Deribit gère la grande majorité du volume d'options BTC et ETH et publie les intérêts ouverts et la volatilité implicite par exercice et expiration sur sa chaîne d'options. Des agrégateurs tels que Coinglass, Laevitas et Amberdata reflètent ces données avec des répartitions OI par grève. Tirez l'appel et placez les intérêts ouverts et la volatilité implicite pour les strikes qui vous intéressent dans le tableau ci-dessous ; laissez le multiplicateur de contrat à 1 puisque les options Deribit BTC et ETH sont avec marge, un contrat par pièce.