Ridimensionamento dell'impatto: stesso ordine, dimensioni diverse
L'impatto cresce con il radice quadrata della dimensione, non della dimensione stessa. Questo è il motivo per cui la suddivisione di un ordine di grandi dimensioni in parti più piccole nel corso del tempo (vedere Calcolatrice TWAP) riduce il costo realizzato.
| Dimensione dell'ordine | Partecipazione dell'AVV | Slittamento previsto | Costo ($) |
|---|
Prevedere un riempimento, non spiegarlo
Questo modello stima l'impatto prima dell'operazione. Una volta che conosci il tuo riempimento effettivo, usa il file calcolatore dello slittamento per dimensionare il costo realizzato, o vero costo commerciale combinarlo con commissioni e finanziamenti.
La legge della radice quadrata dell’impatto del mercato
Gli uffici esecutivi istituzionali non indovinano lo slittamento: lo modellano. L'approssimazione standard, utilizzata nei trading desk di azioni e criptovalute, è: impatto previsto % = Y × volatilità giornaliera % × √(dimensione dell'ordine ÷ volume medio giornaliero). Y è una costante calibrata empiricamente, tipicamente 0,3–1 a seconda della microstruttura della sede e della qualità dell'inoltro degli ordini; questa calcolatrice ha come valore predefinito 0,5.
L’intuizione chiave è la radice quadrata, non il rapporto stesso. Un ordine di $ 50.000 contro $ 2.000.000 di volume giornaliero (partecipazione del 2,5%) prevede un impatto di circa lo 0,6%. Raddoppiando l’ordine a $ 100.000 (partecipazione del 5%) e l’impatto sale a circa lo 0,9%: un aumento di 1,41x (√2), non di 2x. Questo ridimensionamento sublineare è esattamente il motivo per cui la suddivisione di ordini di grandi dimensioni in parti più piccole nel tempo riduce il costo totale realizzato.
Il tasso di partecipazione conta tanto quanto l’importo grezzo in dollari. Un ordine di $ 10.000 rispetto al volume giornaliero di ~ $ 30 miliardi di Bitcoin è pari allo 0,00003% dell'ADV: l'impatto è trascurabile. Gli stessi 10.000 dollari contro una micro-capitalizzazione che fa 500.000 dollari al giorno rappresentano il 2% dell’ADV: l’impatto può raggiungere una percentuale bassa a una cifra.
Imparentato: calcolatore dello slittamento (costo noto), Esecuzione TWAP (ridurre l'impatto tramite la suddivisione), vero costo commerciale (commissioni + slittamento + finanziamento combinati).
Domande frequenti
Qual è l’impatto del mercato rispetto allo slippage?
Lo slippage viene misurato a posteriori: prezzo quotato rispetto a quello eseguito. L'impatto del mercato prevede lo stesso divario prima dell'operazione, in base alla dimensione dell'ordine, al volume e alla volatilità.
Qual è la legge della radice quadrata?
Il modello istituzionale standard: scale di impatto con la radice quadrata del tasso di partecipazione (dimensione dell'ordine ÷ ADV), non lineare. Raddoppiare le dimensioni moltiplica l’impatto di circa 1,41x, non di 2x.
Perché radice quadrata e non lineare?
I registri degli ordini hanno profondità a più livelli di prezzo e i mercati si riprendono parzialmente tra un riempimento e l’altro. Decenni di ricerca sull’esecuzione istituzionale convergono sulla forma della radice quadrata come la migliore approssimazione semplice.
Come calibrare la costante di impatto Y?
L'impostazione predefinita è 0,5. Se conosci la % di slittamento realizzato di un'operazione passata, riportala: Y = slittamento osservato % ÷ (volatilità % × √partecipazione). Inserisci quella Y per calibrare le previsioni future sulla tua sede.
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