ストレステスト – 資金調達がマイナスに転じる
同じ取引、同じ手数料ですが、代わりに全期間を通じて資金がマイナスになります。これは政権交代のリスクであり、予測ではありません。
| シナリオ | 資金調達率 | 純損益 | ネットAPY |
|---|
レバレッジ数値が通常の意味と異なる理由
方向性のある取引では、レバレッジを利用するとリスクが倍増します。ここではそうではありません。PERP マージンのレバレッジに関係なく、PERP の短いレッグはスポット レッグによって 1 対 1 で相殺されるため、価格の動きはいずれにしても相殺されます。実際にレバレッジが変化するのは資本効率です。1倍では、資本の半分は利益を得ることができない利益率として遊休状態になります。 5x では、6 分の 1 だけが効果を発揮し、残りは解放されます。本当のリスクは、資金がマイナスになること（上記のストレス表を参照）、バッファなしでレバレッジを上げすぎた場合の利益率の薄いパープレッグの清算、そしてスポットレッグとパープレッグが保有されている場合の交換/カストディリスクです。見る キャッシュアンドキャリーアービトラージ 継続的な資金調達の代わりに四半期先物ベースを使用した等価取引の場合。
「APYへの資金提供」という見出しで誰も引用していない手数料の影響
資金調達レートのコンテンツのほとんどは、現在の 8 時間レートをそのまま年率換算した数値を引用しており、3 (1 日あたりの資金調達額) と 365 を掛けて、それを APY と呼びます。この数字は、この計算ツールでは無視されている 2 つのことを無視しています。それは、両レッグの往復取引手数料 (現物買いと現物買いの両方にエントリーし、最終的には出口に支払う) と、実際に資金を獲得しているのは総資金のほんの一部であるという事実です。残りは、レバレッジの選択に応じて、未使用の現物証拠金バッファーまたはスポット スリッページ クッションとして存在します。レバレッジが低く、資金調達率が低い場合、手数料だけで理論上の利回りの 3 分の 1 以上を消費する可能性があります。以下に示す損益分岐点資金調達率は、取引を行う価値がある前にクリアする必要がある実際の下限です。
APY の数字の見出しが無視しているもう 1 つの点は、資金調達は債券ではないということです。 PERのロングとショートのどちらが混雑しているかに基づいて8時間ごとに価格を再設定し、サインを反転することができ、実際に反転します。多くの場合は高速で、通常は清算カスケードや急激な動きで誰もが一度にショートしたいと思うときにすぐに反転します。 2 週間継続的に支払われた金利は、一夜にしてマイナスになる可能性があります。この計算機が 1 つの楽観的な数値を表示するのではなく、基本ケースと並行して負の反転応力ケースを実行するのはそのためです。