資金提供制度のストレステスト
sUSDe APY = 担保に対するかなり安定したステーキング利回り + ショートヘッジで受け取った変動性の高い資金。資金調達がマイナスになると、保有者は下限利回りをゼロ近くにし、準備金が出血を吸収する。
資金調達制度 → APY
同じ入金、同じステーキングコンポーネント - 資金調達体制のみが変更されます。宣伝されている APY チャートがジェットコースターのように見えるのはこのためです。
| 政権 | 年利の資金調達 | あなたのAPY | 収益/年 | vs Tビル |
|---|
国庫短期証券にはないリスク
リスクフリーを超える超過利回りは、実際のリスクの支払いとなります。 7日間のアンステーキングクールダウン （sUSDeを即座に終了することはできません。ストレスイベント中は、状況が進展するまで待つ必要があります）、ヘッジレッグにおけるスマートコントラクトおよび取引所のカウンターパーティリスク、および継続的なネガティブファンディング体制により準備金が枯渇した場合のテールデペグリスク。どこでも担保として sUSDe を使用する場合は、デペグがローンの健全性に対してどのような影響を与えるかをモデル化してください。 ステーブルコインデペグ計算機。自分でベーシストレードを実行し、資金を直接保持したい場合は、 キャッシュアンドキャリー裁定取引計算機.
sUSDe 利回りにスクリーンショットではなくストレス テストが必要な理由
すべての sUSDe 説明者は、APY が今日どうなっているかを引用します。2026 年春の時点で 7 日間のトレーリング平均では 9.4%、2024 年の強気相場では 20% 以上、最悪の場合はゼロに近づきます。単一の数値を引用することは構造を見逃します。収量は 2 つの非常に異なるストリームの合計です。ステーキングコンポーネント (側副脚の数パーセント) は退屈で信頼できません。資金調達の要素、つまり担保に対して永久先物をショートすることでプロトコルが受け取る支払いは、市場体制に直接賭けるものです。ロングが殺到すると、資金は潤沢になり、sUSDe は無敵に見えます。市場が暴落したり弱気になったりすると、資金の流れが蒸発し、それとともにAPYの見出しのほとんどが蒸発します。
価格設定に値するシナリオは平均的なものではなく、悪い体制の広がりです。資金がマイナスになると、エテナの短い足は受け取るのではなく支払いをします。積立基金は、マイナスになるのではなく、短い期間と保有者の利回り下限をゼロ近くに吸収します。この計算機が実行する計算は、ヘッドライン・レジームが9.4%を支払い、ストレス・レジームがおおよそのステーキング要素からネガティブ・ファンディング（ゼロの下限）を差し引いたものを支払う場合、4.5%のTビル・ベンチマークを使用すると、ゼロ利回りレジームで混合リターンがリスクフリーを下回るまでにかかる時間は、年間わずか約190日です。不作の年を通じて新たな合成ドルを保有して国庫短期証券のパフォーマンスを下回るのは、静かな失敗モードであり、誰もが議論するような劇的なデペグではありません。
7 日間のアンステーキング クールダウンがこれをさらに悪化させます。政権が交代した瞬間に sUSDe から抜け出すことはできません。合図し、完全に露出した状態で 1 週間待ってから抜け出します。そのため、この決定は建設的に前向きなものとなっている。有益な問題は、今日の APY ではなく、退屈な代替案と対比して、実際に乗り切ることになる複数の政権間でどのような APY をブレンドすると予想するかである。それがこのページで計算される数値です。