クレジットアカウント担保バスケット
各担保資産は、価値 × 独自の清算割引を合計加重価値 (TWV) に寄与し、限られたプール容量を占有するための独自の割り当て金利を個別に発生させます。
| 値 ($) | 清算割引 (%) | 割り当て率 APY (%) | |
|---|---|---|---|
| 資産A | |||
| 資産B |
負債と期間
バスケットと運搬費の内訳
| アイテム | 価値 |
|---|
2 つの金利ストリーム、1 つのアカウント
Gearbox は、複数の資産担保を 1 つの加重ヘルスファクターにブレンドします。 マルチプロトコル融資の比較 市場全体の金利をブレンドしますが、クォータ金利層には、背後にある市場のような単一担保市場に相当するものはありません。 モルフォ適応曲線 IRM 電卓。結果のレバレッジを比較します。 レバレッジ・ルーピング計算機、バッファをチェックしてください マージン率計算ツール、オラクルフリーのオルタナティブリスクモデルについては、 Ajna LUP およびしきい値価格計算ツール.
1 つのクレジット口座に加重健康係数が必要な理由
ほとんどのオンチェーン レバレッジは、一度に 1 つの資産で発生します。つまり、ETH を預け、USDC を借り、単一のローン対価値比率を監視します。 Gearbox プロトコルのクレジット口座の仕組みは異なります。トレーダーは 1 つの口座を開設し、証拠金を預けて、同じ口座内の複数の資産 (LP ポジション、ステークされたデリバティブ、ステーブルコイン レッグなど、戦略が必要とするものは何でも) に同時に展開できる一括金額を借ります。口座には真の混合バスケットを保持できるため、単一のフラット清算基準値は、混合内のより安全な資産に対して保守的すぎるか、よりリスクの高い資産に対して寛大すぎるかのいずれかになります。代わりに、Gearbox は各担保資産に独自の清算割引を割り当て、バスケット全体の価値 × 割引を合計して合計加重価値 (TWV) を取得します。次に、ヘルスファクターは TWV を未払利息を含む負債総額で割ったものです。これは、他の短期金融市場と同じ「私の担保は負債をカバーするのに十分である」というロジックであり、1 つのトークンに対する 1 つの比率ではなく、口座が実際に保有する資産の数に応じて価値加重ブレンドとして計算されます。
2 番目の部分は割り当て利息で、別の問題、つまりプール容量を解決します。クレジットアカウントの担保として機能する各資産にはクォータがあります。これは、GEAR ガバナンス投票を通じて設定され、プロトコル全体でその資産の価値のどれだけが一度に TWV にカウントされるかについての制限です。これは、1 つの担保バックデットを無制限に設定すると、その週に人気のあるトークンにリスクが集中するためです。占有割り当ては無料ではありません。債務自体に請求される通常の借入 APY とは完全に独立して、その資産の割り当てを消費する担保の価値に基づいて支払われる独自の金利が発生します。したがって、クレジット口座には、借りたお金に対する家賃と、担保が占める棚スペースに対する家賃という、別々に価格設定された 2 つのコストが同時に発生します。これは、一般的な融資ダッシュボードの単一の借用 APY 項目とはまったく異なる構造です。
どちらの数字ももう一方の数字を直接動かすことはありません。割り当て利息はヘルスファクターの計算式に組み込まれないため、それ自体で機械的に清算を引き起こすことはできません。しかし、どちらの種類の未払利息も未払いのまま放置されると、最終的には口座の負債が増え、TWV が守ろうとしている同じクッションが縮小してしまいます。だからこそ、この計算ツールでは、ブレンドされたヘルスファクターと合計キャリングコストの両方を並べて報告するので、担保価格だけを見ている間はどちらのコストも見えないままになります。
よくある質問
Gearbox クレジット アカウントとは何ですか?また、その健全性係数はどのように計算されますか?
Gearbox クレジット アカウントは、トレーダー独自の担保で借入資金をプールする単一のオンチェーン アカウントであり、一度に複数の異なる資産を保持できます。ヘルスファクターは、合計加重価値を未払利息を含む負債総額で割ったものです: Hf = TWV / (負債 + 未払利息)。 TWV は、すべての担保資産のドル価値に、その特定の資産自体の清算割引を乗じたものを合計するため、ETH、安定資産、およびロングテール LP トークンのバスケットは、それぞれ同じ口座の安全マージンに異なる形で寄与します。 Hf が 1 を下回ると、アカウントを清算できます。
割当金利とは何ですか? 基本借入金利とどう違うのですか?
Gearbox V3 では、各担保資産にはクォータがあります。これは、いつでもその資産の価値のうちどれだけがクレジット アカウントの加重合計値にカウントされるかについてガバナンスが設定した制限です。クォータを消費する担保を保有すると、債務元本に請求される通常の借入 APY に加えて、資産ごとに見積価格に基づいて年間請求される別のクォータ金利がかかります。したがって、クレジット口座は 2 つの独立した利息の流れを支払います。借入額に対する基本利息と、限られたプール容量を積極的に占有している担保に対する割当利息です。
各担保資産を個別に重み付けすることがリスクにとって重要なのはなぜですか?
単一担保融資市場では、1 つの資産に対して 1 つのローン対価値比率が適用されます。クレジット口座は複数の資産を同時に保有でき、各資産にはその資産の個別のボラティリティと流動性を反映する独自の清算割引が設定されているため、割引率の高い安定した資産で重いバスケットは、割引率の低い変動性トークンに集中している同じドル価値よりもはるかに多くの負債を安全にサポートできます。ブレンドされたヘルスファクターは、単一の一律比率ではなく、個々の割引の金額加重平均です。そのため、担保総額が同一の 2 つの口座の清算リスクが大きく異なる可能性があります。
クレジット口座は、価格変動なしで、発生する割り当て利息だけで清算可能になりますか?
直接的ではありません。割り当て利息は別個の維持コストであり、TWV やヘルスファクターの計算式自体で使用される負債の一部ではありません。そのため、基本借入利息の比率の負債側が増加することによって行われるように、Hf が機械的に単独で移動することはありません。しかし、それはトレーダーの純利益を確実に侵食し、その金利コストが債務元本に対して累積すると（未払い利息が通常そうであるように）、クッションの縮小と逆向きの価格変動が組み合わさって、借入金利だけが示唆するよりも速くHfを1未満に押し下げることになります。これは、担保価格だけを見ていると見落としがちな価格付けされていない足かせです。
これは、典型的な Aave または Compound スタイルの健康要因とどのように異なりますか?
Aave と Compound は、その資産の単一の清算しきい値を使用して、1 つの借入に対する 1 つの預けられた担保タイプから健全性係数を計算します。 Gearbox クレジット アカウントは、マルチアセット ポジション全体にわたるオンチェーン レバレッジを考慮して設計されています。単一のアカウントは、ブレンド バスケットに対して借り入れをしながら、LP トークン、ステーク資産、およびステーブルコインを同時に保持する可能性があります。そのため、ヘルス ファクターの計算では、各資産の寄与を個別に重み付けする必要があり、クォータ システムにより、単一担保金融市場には直接同等のものがない 2 番目の資産固有の手数料レイヤーが追加されます。