引換手数料（引換者側）
リスクの宝庫（借り手側）
完全な内訳
| メトリック | 価値 |
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償還が清算ではない理由
ほとんどの CDP スタイルのステーブルコインは、ペッグを 1 ドル付近に維持するための手段を 1 つだけ提供します。それは、担保不足のポジションを清算し、残りは裁定取引に行われることを期待することです。流動性 (LUSD、および V2 の BOLD に組み込まれた同じメカニズム) は、2 番目のより穏やかなレバー、つまり償還を追加します。ステーブルコインを保有している人は誰でも、自分のポジションがどれほど健全であるかどうかに関係なく、プロトコルに対して直接担保として 1 ドルを引き換えることができます。最もリスクの高い債務を最初に清算することがシステム全体の支払能力に最も効果があるため、このプロトコルは常に、最も低い担保比率にある資産に対してこのリクエストを最初に処理します。重要なのは、償還された資産の負債と担保の両方が同じ金額だけ縮小するため、借り手自身の担保比率はほとんど変動しません。ペナルティはなく、ローンの非自発的な一部返済だけです。
償還手数料は、大規模なステーブルコインのポジションを即座に解消するための安価な方法として、このメカニズムがスパム送信されたり悪用されたりするのを防ぐために存在します。それは 2 つの変動部分から構築されています。1 つは引き換える人がいない場合に指数関数的に減衰する (12 時間ごとに約半分になる) 基本レートと、ステーブルコインの総供給量の一部として引き換えられた金額に等しいサイズ依存のキッカーです。基本レートがゼロ近くまで低下し、手数料がプロトコルの下限 (V1 では 0.5%) に近い場合は、少額の引き換えを行ってください。他の誰かがすでに引き換えた直後に巨大な部分を引き換えると、手数料が跳ね上がり、大規模な引き換え者は1回の取引でペッグの裏付けを使い果たすのではなく、時間をかけてフローを分割するよう促されます。
借り手にとって実際に重要なのは手数料ではなく、ICR ランキングです。償還手数料を支払うのはあなたではなく、償還者が支払います。あなたが償還される可能性があるかどうかを決定するのは、単にあなたの担保比率が他の人の担保比率とどのように重なるかです。MCR フロアの近くに座っていて、列の先頭近くにいるかどうかです。 CCR より上の健全なバッファーを維持しておくと、引き換えはあなたのものに到達する前に他の多くの宝庫を焼き尽くします。
よくある質問
Liquity の償還メカニズムは何ですか?また清算との違いは何ですか?
償還はペナルティではなく、保管庫の担保が不足している必要もありません。 LUSD (または Liquity V2 の BOLD) を保有している人は誰でも、それを原資産 (ETH またはその他の承認された資産) と額面で償還できます。1 ステーブルコインで担保の 1 ドルを購入し、償還手数料を引いたものになります。そこで償還することがシステム全体の健全性にとって最も良い効果をもたらすため、このプロトコルでは常に担保率 (ICR) が最も低いトローブに対して償還が行われます。負債と担保は両方ともほぼ同じ比率で償還額だけ縮小するため、ICR はほとんど変化しません。罰則はありませんが、ローンは同意なしに部分的または完全に閉鎖されます。対照的に、清算は最低担保比率（MCR）を下回る資金のみに適用され、実質的なペナルティが伴います。
償還手数料はどのように計算されますか?
手数料率は、下限 (Liquity V1 では 0.5%) にシステム アクティビティに応じて変動する基本レートを加えたものです。基本レートは、約 12 時間の半減期で時間の経過とともに減衰します (decayedBaseRate = BaseRate × 0.5^(hoursSinceLastRedemption / 12))。そして、償還が発生するたびに (償還額 ÷ ステーブルコインの総供給量) だけ跳ね上がります。そのため、1 回の多額の償還によって、次に償還する人の手数料が跳ね上がり、しばらく誰も償還しないと、手数料は徐々に下限に向かって下がります。この計算機は、引き出した担保に redemptionFee = min(1, Floor +decayedBaseRate + redeemAmount/totalDebt) を適用します。
なぜ私の宝物が償還されるのでしょうか?そして私はそれを止めることができますか?
このプロトコルは常に、最も低い ICR (最小担保比率に最も近い) から開始して、償還額が満たされるまでリストを上に移動していきます。あなたの宝物が ICR ランキングの最下位付近にある場合、償還される可能性が高くなります。担保を追加したり借金を返済したりして担保比率を高めると、列の先頭からさらに移動できます。負債がまだ残っている限り、償還を完全にオプトアウトすることはできませんが、どちらの場合でも同じ純ポジション価値を維持できます。額面通りの負債が減り、それに比例して担保も減り、借り手としての違約金はかかりません。
償還は、財産を償還された借り手に損害を与えますか?
清算のような金銭的な影響はありません。償還された借り手には罰金は課されず、担保と負債は同じ割合で削除されるため（ICR はほぼ維持されます）、ポジションの資本はそのまま残ります。引き換え手数料は、宝庫の所有者ではなく、引き換えを行う人によって全額支払われます。借り手にとっての主なコストは非自発的です。つまり、レバレッジをかけたポジションの一部は、タイミングを選ばずにクローズされます。これは、借りたままにしておくかどうかが重要になる可能性があります（税金上の理由、ファーミング戦略、または単にまだクローズしたくないため）。
償還額が大きくなるにつれて償還手数料が高くなるのはなぜですか?
手数料計算式の redeemAmount/totalDebt という用語により、未払いのステーブルコインの供給量に比べて多額の償還が、償還単位ごとに徐々に高価になります。これにより、単一の主体が 1 回の取引でペッグの裏付けの膨大な部分を償還することを妨げ (これにより、その後の全員の基本レートが急上昇することになります)、代わりに、大規模な償還が時間の経過とともに分割されるよう促され、基本レートがチャンク間で減衰するようになります。これは、結合曲線のスリッページと同じ自己バランスの考え方です。深く押し込むほど、各追加ユニットのコストが高くなります。