ポジションの内訳
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資金調達オークションではなく、コストを負担する: オスティウムの料金モデルが構造的に異なる理由
ほとんどの暗号資産 (GMX、Hyperliquid、dYdX、Binance) は、PERP 価格をスポット価格に収束させるように設計された資金調達レートを請求します。ロングとショートは数時間ごとに支払いを交換し、レートは現実世界の金利ではなく、オーダーブック/オラクル プレミアムによって決まります。外国為替、コモディティ、指数、仮想通貨向けのレバレッジ型 RWA PERP DEX である Ostium は、代わりに ロールオーバー手数料 現実世界のキャリーベンチマークに基づいています: 株式/指数の SOFR 由来レート、コモディティおよび為替の先物期間構造。これはオンチェーンで公開され、キーパーによって毎日更新され、多くのペアでは両面性があります。つまり、不利なキャリーを持つ側がペイし、有利なキャリーを持つ側が実際にロールオーバーを獲得することができます。これは、従来のFXキャリートレードの仕組みと同じです。
ロールオーバーに加えて、Ostium は、オンチェーンアクションごとに定額のオープニング手数料 (想定元本約 4 bps) と少額の定額オラクル手数料を請求します。個別の清算ペナルティ手数料はありません。損失（価格損益と累積開始手数料およびロールオーバー手数料）がポジションの資本を元の担保の約 25% のバックストップレベルまで侵食すると、清算が発生します。バックストップは固定価格距離ではなくマージンの一部として定義されるため、選択したレバレッジは、価格がそれに到達するまでにどれだけの距離を移動する必要があるかを直接圧縮します。200 倍では、手数料がカウントされる前に、約 0.375% の逆方向の動きでバッファー全体が消費されます。
この計算ツールが浮き彫りにする明確なリスク: ロールオーバーは、価格に関係なく、保有する毎日の想定元本全額に対して請求されます。ハイレバレッジでは、証拠金に比べて想定元本が膨大になるため、価格変動がゼロであっても毎日のロールオーバー請求がバッファーを食い尽くします。この計算機は正確に何日かかるかを計算します。これは、8時間の暗号通貨ファンディングのリセットとはまったく異なる失敗モードです。
よくある質問
Ostium のロールオーバー手数料とは何ですか? 永久ファンディング レートとの違いは何ですか?
Ostium は、レバレッジを活用した RWA PERP DEX (外国為替、コモディティ、インデックス、仮想通貨) で、数時間ごとにロングとショートの間で支払われる一般的なゼロサムの仮想通貨ファンディング レートはかかりません。代わりに、現実世界のキャリーコスト、つまり金利差（株式/指数のSOFR）、コモディティと為替の先物期間構造に基づいたロールオーバー手数料が請求され、オンチェーンで公開され毎日更新されます。ロールオーバーは多くの場合両面性があります。トレードのどちらの側が有利なキャリーを持っているかに応じて、プロトコルのネットをゼロに向けて設計されている一般的なパープ資金調達とは異なり、一方の側が支払う代わりにロールオーバーを実際に獲得することができます。
オスティウムの清算基準値はどのように機能し、なぜレバレッジに依存するのでしょうか?
オスティアムは証拠金ベースのバックストップ清算を採用しています。損失（値動きと累積手数料による）が元の担保のおよそ 25% まで資本を侵食すると、ポジションは清算されます。その 25% のバックストップは、固定価格距離ではなくマージンの固定部分であるため、レバレッジが高くなると、それに到達するために必要な価格変動が圧縮されます。レバレッジ 200 倍では、約 0.375% の逆方向の動きがバッファー全体を焼き尽くしますが、10 倍でははるかに大きなクッションになります。この計算ツールは、マージンベースのバックストップをポジションの実際の清算価格に変換します。
価格がまったく動かない場合でも、ロールオーバー手数料だけでポジションを清算できますか?
はい、これがこの計算ツールが強調する中心的なリスクです。ロールオーバーは、保有する毎日の想定元本ポジションサイズ全体に対して請求されるランニングキャリーコストであるため、価格とは完全に関係なく、時間の経過とともに証拠金バッファーを直接侵食します。ハイレバレッジでは、証拠金に比べて想定元本が大きくなるため、毎日のロールオーバーチャージがクッションのより大きな割合を占めます。この計算ツールは、ロールオーバー手数料だけで (価格変動がゼロと仮定して) マージンが 25% 清算バックストップまで減少するまでの日数を計算します。これは、通常の暗号資産の 8 時間の資金リセットとは明確なリスクです。
この計算機では何が把握できないのでしょうか?
これは、オスティアムが公開している手数料体系（およそ 4 bps のフラット開始手数料と現実世界のキャリー ベンチマークに固定されたロールオーバー レート）を使用して、中核となる開始手数料 + ロールオーバー手数料 + マージン バックストップの仕組みをモデル化していますが、実際の取引には、アクションあたり 0.10 ドルのオラクル手数料、株式市場のデイトレード/市場時間のガードレール、スプレッド/約定スリッページ、および基礎となるベンチマーク レートの変動に応じてロールオーバー レート自体が毎日変化するという事実も含まれます。ここでの清算価格と清算までの日数の数値は、Ostium の正確なオンチェーントリガーを保証するものではなく、手数料担当者からの方向性の推定として扱ってください。