Mesmo desconto em dólares, aplicado nos vencimentos padrão do leilão
Valor de face e desconto em $ realizado em suas entradas; apenas a duração do mandato muda. Mostra como a anualização transforma um desconto fixo em taxas cotadas muito diferentes.
| Prazo | Preço de compensação | TAEG simples | APY composto |
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Preço de compensação, não uma taxa publicada
Para converter uma taxa já conhecida entre convenções, consulte o Calculadora de APY para APR e Conversor APY/APR; para a visão lateral do rendimento que também não é uma taxa linear, consulte o Cofre de opções DeFi APY e risco de cofre de stablecoin calculadoras. Esta ferramenta é especificamente para a mecânica de desconto ao valor nominal, liberada em leilão, usada por protocolos de empréstimo a prazo na rede.
Por que os empréstimos em leilão a prazo fixam o preço de um empréstimo em vez de cotar uma taxa
Os mercados monetários de taxa variável, como Aave ou Compound, publicam uma taxa de oferta/empréstimo que se move ao longo de uma curva de utilização – você sempre sabe a taxa antes de depositar ou pedir emprestado, e ela pode mudar a cada bloco. Protocolos de leilão a prazo, como Term Finance (e os primitivos de prazo fixo mais antigos, fCash do Notional e fyTokens do Yield Protocol) funcionam de maneira oposta: a taxa não existe até que o leilão seja concluído. Os mutuários prestam garantias e apresentam uma proposta – o máximo que pagarão numa data futura fixa por um determinado montante emprestado hoje. Os credores apresentam uma oferta – o mínimo que aceitarão hoje para o mesmo reembolso fixo posteriormente. O protocolo classifica todos os lances e ofertas, encontra o preço único pelo qual a oferta e a demanda do volume de empréstimos garantidos coincidem e compensa todos os participantes correspondidos a esse preço uniforme. Todos que fazem transações nessa rodada recebem a mesma taxa, descoberta pelo leilão, em vez de lida em uma curva.
Esse preço de compensação é um desconto ao par, exatamente como uma letra do Tesouro: você financia $ 9.800 agora e tem $ 10.000 devidos no vencimento, e a diferença de $ 200 é o retorno total – não há cupom separado. A parte complicada é que esse desconto de US$ 200 pode ser expresso como vários números anualizados diferentes, dependendo da convenção, e nenhum deles está errado, eles estão apenas medindo coisas diferentes. A APR equivalente ao título (simples) divide o desconto pelo que foi realmente pago e, em seguida, anualiza ao longo de um ano de 365 dias - é o número honesto do rendimento sobre o custo. O rendimento do desconto bancário, a convenção do mercado de letras do Tesouro, divide o desconto pelo valor nominal e utiliza um ano de 360 dias, o que subestima estruturalmente o verdadeiro rendimento ao dividir por um número maior ao longo de um ano mais curto - útil para comparar com outros instrumentos do mercado monetário cotados da mesma forma, mas não com o que um credor realmente ganha com o capital aplicado. O APY composto assume o mesmo preço de compensação e assume que a posição rola a cada vencimento por um ano, que é o análogo mais próximo de um valor DeFi “APY” e é sempre o maior dos três números para uma determinada negociação.
O lado do mutuário acrescenta mais uma ruga que a maioria dos painéis não revela: o preço de compensação define o que o credor paga e o que o mutuário paga no vencimento, mas os rendimentos reais do mutuário são geralmente um pouco mais baixos do que o preço de compensação, uma vez que a originação do protocolo ou taxa de correspondência é deduzida no financiamento. Um mutuário que recebe US$ 9.790 em vez do preço de compensação total de US$ 9.800, embora ainda pague US$ 10.000 no vencimento, está pagando uma taxa fixa real mensuravelmente acima do rendimento cotado do credor – a mesma lacuna em espírito que o rendimento até o vencimento de um título versus sua taxa de cupom, exceto que aqui vem de uma linha de taxas que a maioria das interfaces de usuário enterra abaixo da taxa de leilão principal. Esse é o número que esta calculadora foi criada para mostrar em ambos os lados da negociação.