Выплата по расчетным ценам
Каждая строка представляет собой возможную цену на момент истечения срока действия. Палатка достигает пика в середине; одна сторона сводится к прибыли (риска нет), а другая – к ограниченному убытку. Строки заштрихованы зонами и отмечены точки безубыточности.
| Цена по истечении срока действия | Двигаться | Прибыли и убытки ($) | Зона |
|---|
Нарочно перекошенный
Бабочка со сломанным крылом — это бабочка, которая решила, в какую сторону она готова ошибаться. Вы покупаете один колл по низкой цене, продаете две по средней и покупаете одну по высокой, как обычная бабочка – но вы отодвигаете один из внешних страйков дальше, пропуская страйк. В этой асимметрии и заключается вся суть. Расширьте ближнее крыло, и дальняя сторона выигрыша станет выше нуля, так что цена может убежать в этом направлении, а вы все равно заработаете деньги; весь риск переносится на другую сторону, где потери ограничены, но реальны. Более того, однобокая структура часто позволяет вам открыть сделку с кредитом, а не с дебетом, поэтому вам платят за то, чтобы вы ее включили, и вы просто сохраняете кредит, если цена остается на безопасной стороне. Средний удар по-прежнему остается тем местом, где вы зарабатываете больше всего. Честный способ прочитать это — посмотреть на три числа вместе: кредит или дебет, какая сторона несет риск, и вероятность завершения сделки с прибылью. Кредитный сломанный кредит с безопасной обратной стороной и вероятностью прибыли 65% сильно отличается от дебетового, который окупается только при точном указании. Если вам нужна симметричная версия, используйте Калькулятор распространения бабочки; чтобы получить премию в диапазоне с двумя определенными крыльями, установите цену железный кондор; и чтобы увидеть дельту и тету, которые перемещают позицию до истечения срока, используйте опционы греческий калькулятор.
Математика
Обозначьте три удара A (нижний, длинный один звонок), B (средний, короткие два звонка) и C (верхний, длинный один звонок), с А < Б < С. возле крыла является Wn = Б - А и дальнее крыло является Wf = С - Б; у бабочки со сломанными крыльями Wn ≠ Втf. Запишите чистую премию как P, положительный для оплаченного дебета и отрицательный для полученного кредита. Внутренняя стоимость комбинации при расчете S является V(S) = max(S−A,0) − 2·max(S−B,0) + max(S−C,0), а прибыль В(С) - П.
Пик находится в середине простирания, где В(В) = Втn, поэтому максимальная прибыль Wn − П. Ниже A стоимость фиксирована на 0, дающий прибыль в размере −P (кредит сохраняется, дебет теряется). Выше C стоимость фиксирована на Wn − Втf, дающий прибыль в размере (Втn − Втf) − П. Какой бы из этих двух хвостов ни оказался положительным, тот безрисковая сторона; другой держит максимальная потеря, равный P + max(0, Втf − Втn). Два уровня безубыточности находятся на наклонных участках: нижний на А + П (на восходящей ножке A→B) и верхнюю на 2Б - А - П (на падающем участке B→C), и реально существует только тот, который обращен к стороне риска. вероятность прибыли это шанс S земли в зоне прибыли, оцененной на основе логарифмически нормального движения, разброс в одно стандартное отклонение которого равен σпресс = S · объем · √(дней ÷ 365), используя обычный CDF Φ. При этом игнорируются дрейф, перенос, раннее присвоение и переоценка до истечения срока действия на рынке, поэтому рассматривайте вероятность как плановую оценку.
Часто задаваемые вопросы
Что такое сломанокрылая бабочка и чем она отличается от обычной? Бабочка со сломанным крылом — это бабочка, у которой одно крыло намеренно сделано шире другого — вы пропускаете удар с одной стороны, поэтому ее еще называют бабочкой со скип-страйком. Стандартная бабочка имеет два равных крыла и всегда стоит небольшой дебет; версия со сломанным крылом смещает дальний удар, поэтому конструкция становится однобокой. Это единственное изменение делает две полезные вещи. Во-первых, его часто можно открыть для чистого кредита, а не для дебета, то есть вы получаете деньги, когда открываете сделку. Во-вторых, это полностью устраняет риск с одной стороны: независимо от того, каким образом вы пропустили забастовку, выигрыш в этом случае будет равен прибыли, а не убытку. Цена, которую вы платите, заключается в том, что весь риск переносится на другую сторону, ограниченный, но больший, чем у простой бабочки. Таким образом, бабочка со сломанным крылом — это сделка, которую вы используете, когда у вас есть направленный наклон: вы можете ошибаться в одном направлении, но вам нужна защита или доход, если вы ошибаетесь в другом.
Как бабочка со сломанным крылом может не подвергаться риску с одной стороны? Все сводится к остаточной стоимости комбинации опционов на крайних значениях. В бабочке со сломанным крылом у вас длинный один звонок внизу, два коротких посередине и длинный один высокий. Ниже самого низкого страйка каждый опцион бесполезен, поэтому ваша прибыль или убыток представляют собой только полученный вами кредит или уплаченный дебет — плоскую линию. Намного выше самого высокого страйка длинные и короткие колл-коллы составляют фиксированную внутреннюю стоимость, равную разнице между шириной двух крыльев. Если вы сделаете ближнее крыло шире дальнего, эта остаточная стоимость будет положительной, поэтому потенциал роста выравнивается с прибылью, и нет риска, если цена уйдет в этом направлении. Тогда все потери концентрируются на другой стороне, где выигрыш падает ниже нуля, а затем выравнивается. Этот калькулятор рассчитывает за вас эту остаточную стоимость, сообщает, какая сторона несет риск, и ограничивает максимальный убыток, чтобы вы могли определить размер сделки в соответствии с ним.
Открывать бабочку со сломанным крылом в кредит или в дебет? Оба варианта действительны, и этот калькулятор обрабатывает оба варианта — введите положительное число для дебета, который вы платите, или отрицательное число для полученного кредита. Кредитная бабочка со сломанным крылом является более популярной версией, потому что она приносит вам прибыль за совершение сделки: если цена остается безопасной, вы просто сохраняете кредит, а средний страйк — это то место, где вы заработаете больше всего. Компромисс заключается в том, что ограниченный убыток на стороне риска превышает кредит, поэтому это не свободные деньги — это ставка на то, что цена не пробьет ваше пропущенное крыло. Дебетовая версия ведет себя скорее как направленная бабочка с кредитным плечом: вы платите небольшую сумму, сторона риска теряет только этот дебет, а безопасная сторона по-прежнему получает прибыль благодаря остаточной стоимости. Правильный выбор зависит от того, хотите ли вы получить доход с определенным хвостовым риском (кредит) или дешевую направленную ставку с небольшой фиксированной стоимостью (дебет).
Какова вероятность того, что бабочка со сломанным крылом окажется прибыльной? Вероятность получения прибыли – это вероятность того, что цена при истечении срока окажется внутри области прибыли, которая для бабочки со сломанным крылом обычно представляет собой широкую зону, отходящую в сторону. Поскольку одна сторона безопасна вплоть до бесконечности, область прибыли часто представляет собой длинный хвост плюс среднюю полосу — намного больше, чем узкая палатка симметричной бабочки. Этот калькулятор оценивает вероятность логарифмически нормального движения: для определения диапазона одного стандартного отклонения требуется годовая волатильность и количество дней до истечения срока действия, а затем измеряется, какая часть этого распределения попадает в область прибыли. Кредитная бабочка со сломанным крылом и безопасным нисходящим трендом может иметь 60-70% шансов завершить сделку с прибылью, потому что вы проиграете только в том случае, если цена поднимется через ваше пропущенное крыло. Прочтите эту вероятность рядом с максимальным проигрышем: высокая вероятность небольшого выигрыша по сравнению с низкой вероятностью большего ограниченного проигрыша — это именно тот компромисс, вокруг которого построена бабочка со сломанным крылом.