Открытый интерес находится в контрактах (Deribit BTC/ETH = 1 монета за контракт, поэтому размер контракта оставьте равным 1). IV — подразумеваемая волатильность за страйк в %. Добавьте или измените строки для срока действия, который вы наблюдаете.
| Страйк ($) | Позвонить ОИ | Поставь ОИ | IV (%) |
|---|
Чистая структура GEX
| Метрика | Ценить |
|---|
Чистый GEX в спот-диапазоне — поиск флипа
Гамма является функцией спота, поэтому чистая GEX меняется по мере движения цены даже при фиксированном открытом интересе. Это пересчитывает GEX в каждой гипотетической точке и отмечает место, где он пересекает ноль — уровень гамма-переворота.
| Гипотетическое место | Чистый GEX (за ход на 1%) | Режим |
|---|
Почему перевороты знаков имеют большее значение, чем величина
Маркет-мейкеры, продающие опционы, в конечном итоге получают чистые короткие колл-опционы и чистые короткие пут-опционы для толпы, которая их купила. дельта-хедж эта позиция на месте, и преступники остаются на месте. Если дилеры моделируются длинная гамма в целом (чистый GEX положительный), их хеджирование противоречит тренду: они продают на подъемах и покупают на падениях, что сжимает реализованную волатильность и может удерживать цену вблизи сильных страйков. Если они смоделированы короткая гамма (чистый GEX отрицательный), хеджирование переключается на следование тренду: покупка на подъемах и продажа на спадах, что усиливает движения и повышает реализованную волатильность - установка, лежащая в основе резких, быстрых свечей, вызванных ликвидацией. Абсолютное число GEX имеет меньшее значение, чем то, на какой стороне точки переворота находится в данный момент и насколько близко находится уровень переворота.
Математика: настоящая гамма Блэка-Шоулза, суммированная по всей книге.
Гамма-экспозиция начинается с той же гаммы, которую уже использует каждый трейдер опционов. За каждый удар K, с пятном S, подразумеваемый объем σ, срок действия истекает T (лет) и безрисковая ставка r: d1 = (ln(S/K) + (r + σ²/2)T) / (σ√T), затем gamma = N'(d1) / (S·σ·√T), где N'(d1) — стандартная нормальная плотность в точке d1. Гамма одинакова для колла и пут с одним и тем же страйком, разница лишь в том, кто, как предполагается, ее держит.
Стандартное соглашение, касающееся розничной торговли (используемое каждым публичным трекером GEX, криптовалютой или акциями), предполагает, что открытый интерес колл находится в книге дилера как длинная гамма, а открытый интерес пут как короткая гамма — типичная форма рынка, где толпа перезаписывает коллы и покупает понижающиеся путы. За страйк: GEX = gamma × (callOI − putOI) × contractMultiplier × S² × 0.01, масштабированный по квадрату спота и 0,01, поэтому число читается как долларовый поток хеджирования, вызванный движением на 1%. Суммируйте это по каждому страйку в цепочке, и вы получите чистый GEX в текущей точке.
Поскольку гамма достигает пика, когда спот находится на уровне денег для данного страйка и затухает по мере удаления от него, чистый GEX не является фиксированным числом — это кривая спота. Этот калькулятор пересчитывает гамму при каждом страйке в ценовом диапазоне и строит кривую, отмечая пересечение нуля как уровень переворота гаммы. Этот уровень перемещается каждый раз, когда изменяется открытый интерес, IV или время до истечения срока действия, точно так же, как и настоящая дилерская книга, которую он моделирует — это живое структурное чтение, а не статичная линия.
Часто задаваемые вопросы
Что такое гамма-экспозиция дилера (GEX) в крипто-опционах?
GEX — это взвешенная по открытому интересу гамма для каждого зарегистрированного страйка, конвертированная в долларовую цифру: насколько смещается совокупная дельта рынка при изменении спотовой цены на 1%. Положительное значение моделирует дилеров как чистую длинную гамму, что означает, что их хеджирование (продажа на подъеме, покупка на спаде) снижает волатильность и может удерживать цену. Отрицательное значение моделирует дилеров как чистую короткую гамму, поэтому их хеджирование (покупка на подъеме, продажа на спаде) усиливает движения и повышает реализованную волатильность. Это смоделированная оценка структурного положения рынка опционов, а не направленный прогноз цен.
Как рассчитывается GEX на основе открытого интереса и гаммы Блэка-Шоулза?
Для каждого удара гамма вычисляется по стандартной формуле Блэка-Шоулза: d1 = (ln(S/K) + (r + сигма²/2)T) / (сигма · √T), затем гамма = N'(d1) / (S · сигма · √T), где N'(d1) — стандартная нормальная плотность. Эта гамма на контракт умножается на открытый интерес, множитель контракта и квадрат спота, умноженный на 0,01, чтобы выразить ее в долларах давления хеджирования на движение спота на 1%: GEX = гамма × OI × множитель × S² × 0,01. Стандартное соглашение подсчитывает открытые проценты колл как положительную гамму, а открытый интерес – как отрицательную, что соответствует типичному розничному портфелю переписчиков колл-опционов и покупателей опционов пут-опционов, а дилерская чистая GEX представляет собой сумму этих значений по каждому страйку.
Что такое уровень гамма-флип (нулевая гамма) и почему он имеет значение?
Гамма является функцией спота, поэтому чистая GEX меняется по мере движения цены, даже если открытый интерес остается фиксированным. Уровень переворота гаммы — это спотовая цена, при которой совокупный чистый GEX пересекает ноль. Выше этого уровня дилеры моделируют длинную гамму, потоки хеджирования склоняются против тренда, а реализованная волатильность имеет тенденцию к сжатию. Ниже этого дилеры моделируют короткую гамму, потоки хеджирования склоняются в соответствии с трендом, а реализованная волатильность имеет тенденцию к расширению. Этот калькулятор пересчитывает гамму при каждом страйке в спотовом диапазоне и определяет, где чистая кривая GEX пересекает ноль. Этот же метод используется общедоступными трекерами GEX для опционов BTC и ETH на Deribit.
Где мне взять открытый интерес для опционов BTC/ETH и подключить IV?
Deribit управляет большей частью объема опционов на BTC и ETH и публикует открытый интерес и подразумеваемую волатильность на страйк и срок действия в своей цепочке опционов. Такие агрегаторы, как Coinglass, Laevitas и Amberdata, отражают эти данные с разбивкой OI по каждому страйку. Отмените колл и укажите открытый интерес и подразумеваемую волатильность для интересующих вас страйков в таблице ниже; оставьте множитель контракта равным 1, поскольку опционы Deribit BTC и ETH имеют маржу монет, один контракт на монету.