Позиция USD0++ и сегодняшняя минимальная цена
Минимальная цена = начало + (конец − начало) × мин (прошедшие годы ÷ период разблокировки, 1) — линейная модель документированного графика $0,87 → $1,00.
Выход по минимальной цене против условного выхода 1:1
При условном выходе 1:1 выплачивается полная номинальная стоимость, но только после того, как вы лишитесь накопленной ОБЫЧНОЙ доходности. Введите стоимость этой доходности в долларах США, чтобы напрямую сравнить оба выхода.
Два выхода, одна скидка
Выход по минимальной цене USD0++ представляет собой механику комиссии за погашение, например Снижение базовой ставки Liquity, но структурирован как фиксированная многолетняя кривая дисконтирования, а не как базовая ставка, которая снижается по мере использования. Сравните это с доходностью, обусловленной финансированием место Эфины, стресс-тест худшего сценария с калькулятор потерь стейблкоинаили проверьте, как обеспечение RWA USD0 сочетается с простой оберткой казначейских векселей с Токенизированный казначейский калькулятор доходности RWA.
Почему USD0++ нужны две цены выхода вместо одной
Большинство заблокированных или поставленных на ставку токенов выбирают один механизм выхода: либо вы ждете погашения и получаете номинал, либо вы можете выйти раньше и съесть стрижку, установленную по одной формуле. USD0++ от Usual делает нечто более необычное (без каламбура) — он предлагает одновременно две структурно разные цены раннего выхода, и какая из них лучше, полностью зависит от вашей конкретной позиции. Выход по минимальной цене является безоговорочным: выкупайте любую сумму в любое время за 0 долларов США по любой текущей минимальной цене, без каких-либо других условий. Этот нижний предел не является произвольным — Usual описывает его как приблизительный доход от казначейских векселей и ставок Федеральной резервной системы, который DAO заработал бы, держа ваше обеспечение до условного срока погашения USD0++, поэтому досрочное погашение означает возврат этого прогнозируемого дохода в протокол, а не присвоение его себе. Поскольку минимальная цена начинается с 0,87 доллара и должна вырасти до 1,00 доллара примерно за четыре года, скидка, которую вы получаете, автоматически уменьшается по мере того, как дольше работает механизм, независимо от вашего личного периода удержания.
Условный выход 1:1 работает совершенно по-другому: вместо принятия сниженной цены вы получаете полный номинал в 1 доллар США, но только если вы готовы отказаться от ОБЫЧНЫХ вознаграждений в виде токенов управления, которые были начислены на вашу позицию. Эта конфискованная стоимость не фиксируется формулой — она зависит от того, сколько USUAL вы накопили, как долго вы делали ставку и сколько USUAL стоит в долларах США на момент погашения, что означает, что «стоимость» условного выхода может колебаться полностью независимо от графика минимальных цен. В начале четырехлетнего окна, когда минимальная скидка самая большая, условный выход, как правило, выигрывает, если только ваши накопленные вознаграждения не являются необычно большими, потому что отказаться от скромного количества ОБЫЧНЫХ дешевле, чем съесть минимальную скидку в 10–13 центов. По мере того, как в последующие годы минимальная цена приближается к 1,00 доллара, эта математика меняется: минимальная скидка становится достаточно маленькой, поэтому проще (и часто дешевле) просто выбрать безоговорочный выход по минимальной цене и сохранить все, что вы ОБЫЧНО накопили.
Этот механизм не был лишен противоречий: когда в январе 2025 года Usual впервые ввела разделение минимальной цены на 1:1 с ограниченным предварительным уведомлением, USD0++ на короткое время торговался ниже объявленного минимального уровня на вторичных рынках, поскольку участники сомневались, будет ли фактически соблюдаться нижний предел, прежде чем протокол разъяснил гарантию и восстановил цену. Этот эпизод является напоминанием о том, что этот калькулятор, как и сам механизм, оценивает только то, что задокументировано — он не может оценить риск того, что правительство снова изменит график, а также разрыв, который может образоваться между официальной ценой выхода и тем, чем USD0++ фактически торгуется на DEX в любой момент.