Стейблкоин — это обещание, а не закон
Колышки держат до тех пор, пока они не исчезнут. USDC ненадолго достиг $0,87 во время паники SVB в 2023 году, UST упал до нуля. Распределяйте акции между эмитентами, избегайте использования шатких стейблкоинов в качестве залоговой маржи и знайте свой выход. Смоделируйте сторону рычага на калькулятор ликвидации.
Во сколько обходится вашему стеку сценарий депега
Стейблкоины терпят неудачу на двух скоростях: кратковременные колебания ликвидности (0,995 доллара, часы, восстановление) и структурные сбои (спираль смерти, невосстановление). Оценка риска: стабильное распределение в размере 50 тысяч долларов при гипотетическом отступлении на 3% означает, что вы потеряете 1500 долларов, если вы в панике продадите дно, 0 долларов, если он восстановится и вы удержите - и все, если прорыв будет структурным и вы выждете. Калькулятор сопоставляет размер позиции с глубиной отступления, поэтому решение принимается заранее, а не импровизировано в 3 часа ночи.
История выверяет сценарии: USDC коснулся $0,87 в марте 2023 года (банковский риск, восстановленный за несколько дней); UST упал до нуля за неделю с $18 млрд. Разница заключалась не в моделях графиков, а в залоге: полностью зарезервированные монеты колеблются и возвращаются к среднему значению; алгоритмические или дробные конструкции ломаются и не работают. Реакция на дестабилизацию должна основываться на модели залога, а не только на цене.
Практические меры хеджирования: разделите стабильные активы между 2–3 эмитентами с разным обеспечением и юрисдикцией, заранее запишите порог паники (например, структурные монеты: выход ниже $0,98, без обсуждения) и помните, что во время колебаний сам по себе выход — спреды, газ, очереди на снятие средств — стоит 1–3%, даже когда привязка держится.