| GM-Pool | Gewicht in GLV (%) | Pool-APR (%) | Maximaler Drawdown des Pools (%) |
|---|---|---|---|
| ETH/USD | |||
| DOGE/USD | |||
| NEAR/USD | |||
| ATOM/USD |
Warum das GLV-Risiko kein gewichteter Durchschnitt ist
Der erwartete Drawdown eines GLV-Korbes beträgt nicht die gewichtete durchschnittliche Summe des Drawdowns jedes GM-Pools – diese Zahl (unten als „naives konzentriertes Risiko“ dargestellt) geht davon aus, dass sich alle Pools gleichzeitig gegen Sie bewegen, was nur dann der Fall ist, wenn die Pools perfekt korreliert sind (ρ=1). Echte GM-Pools auf verschiedenen Basiswerten bewegen sich selten im Gleichschritt, sodass das tatsächliche Risiko auf Portfolioebene geringer ist. Dieser Rechner verwendet σ_p = √(Σwᵢ²σᵢ² + Σᵢ≠ⱼ wᵢwⱼσᵢσⱼρ) – die gleiche Varianzformel, die für jedes Multi-Asset-Portfolio verwendet wird – um den tatsächlichen Diversifikationsvorteil zu ermitteln, der sich aus dem Halten des Korbs anstelle eines direkten GM-Pools ergibt. Sehen Perp Vault LP-Risiko für den Einzeltresor-Rendite-zu-Abnahme-Rahmen und LP-Rebalancing-Kosten wofür ein aktiver Rebalancing selbst kostet.
Wie GLV tatsächlich zuweist und neu ausbalanciert
GMX Liquidity Vaults (GLV), die seit September 2024 auf Arbitrum und Avalanche verfügbar sind, liegen eine Ebene über den einzelnen GM-Pools, die GMX v2-Täter unterstützen. Jeder GLV – zum Beispiel GLV [ETH-USDC] – ist ein Index für jeden GM-Markt, der sein Sicherheitenpaar teilt: ETH/USD, DOGE/USD, NEAR/USD, ATOM/USD und andere. Der Tresor fasst keine festen Gewichte. Die von Chaos Labs empfohlene Allokationslogik verlagert das Kapital hin zu GM-Pools mit hohem offenen Interesse und knapper verfügbarer Liquidität und weg von Pools, die ungenutzt bleiben, sodass die Zusammensetzung, die Sie heute in der Kette sehen (häufig 55–70 % konzentriert auf den größten Markt, der Rest dünn auf kleinere Märkte verteilt), einen Monat später deutlich anders aussehen kann.
Das ist für Einleger wichtig, denn ein einzelner GM-Pool ist eine konzentrierte Wette: 100 % Ihres Kapitals frisst die Preisschwankungen, Finanzierungsverzerrungen und Richtungsnachfrageschocks dieses einen Marktes auf. GLV verteilt das gleiche Kapital auf Pools, deren Preisbewegungen nicht perfekt korrelieren – ETH/USD und DOGE/USD ziehen nicht unbedingt gemeinsam nach unten –, sodass die realisierte Volatilität des Korbs geringer ausfällt, als ein naiver gewichteter Durchschnitt der Teile vermuten lässt. Die Lücke zwischen dieser naiven Zahl und der realen, korrelationsbereinigten Zahl ist der tatsächliche Wert, den GLV gegenüber der Auswahl eines GM-Pools hinzufügt, und genau das isoliert dieser Rechner.
Die andere Seite von GLV ist, dass die Neuausrichtung nicht kostenlos ist. GMX erhebt dynamische Swap-Gebühren auf Ein- und Auszahlungen, um den Fluss in Richtung der Zielallokation des Tresors zu lenken – die Einzahlung in einen bereits übergewichteten Pool kostet mehr als die Einzahlung in einen untergewichteten Pool. Im Laufe der Zeit verschiebt diese Gebührenstruktur den gemischten effektiven Jahreszins, den Sie tatsächlich erkennen, von dem einfachen gewichteten durchschnittlichen effektiven Jahreszins, der auf den meisten Dashboards angezeigt wird. Aus diesem Grund lohnt es sich, die Abweichung der Zielgewichtung zu überprüfen, bevor davon ausgegangen wird, dass die Schlagzeilenzahl gilt.