Desglose de posición
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Deuda fija, no apalancamiento fijo: por qué esto no es un delincuente y no es un token 3x
xPOSITION funciona acuñando una cantidad fija de deuda fxUSD contra su garantía ETH en el momento en que abre la posición. Si deposita una garantía por valor de $V0 y elige un apalancamiento de 4x, el protocolo genera suficiente deuda fxUSD D0 para que V0 ÷ (V0 − D0) sea igual a 4. Esa deuda luego se queda quieta en términos de dólares: no se reinicia diariamente como un token apalancado 3x, y no hay ningún pago de financiación que cambie de manos cada pocas horas como en un futuro perpetuo. Los delincuentes mantienen el precio cerca del precio al contado cobrando posiciones largas cuando el delincuente comercia rico; xPOSITION mantiene el sistema solvente a través del propio grupo de estabilidad y mecánica de reequilibrio de fxUSD, por lo que mantener una posición no le cuesta nada más que gasolina y cualquier evento de reequilibrio/liquidación.
La contrapartida: debido a que la deuda se fija en lugar de restablecerse, su apalancamiento efectivo tampoco es constante. A medida que ETH cae, el valor de la garantía V1 se reduce hacia D0, por lo que V1 ÷ (V1 − D0), su apalancamiento en este momento, sube muy por encima de su 4x inicial. A medida que ETH aumenta, el apalancamiento vuelve a bajar hacia 1x. Eso es estructuralmente diferente de un token reequilibrado diariamente, que se ve obligado a regresar a un múltiplo fijo todos los días (y pierde valor de ese reinicio en mercados agitados), y diferente de un delincuente, donde el apalancamiento es cualquier relación de margen que se mantiene y la financiación es un costo de funcionamiento independientemente de la dirección.
Dos umbrales son importantes a medida que el apalancamiento aumenta: un LTV de reequilibrio, donde los poseedores pueden recortar parcialmente la posición (quemar parte de la deuda, vender algunas garantías) para bajar el LTV sin cerrarlo por completo, y un LTV de liquidación más alto, donde la posición se cierra por completo. Esta calculadora calcula ambos precios de activación a partir de sus entradas para que pueda ver exactamente cuánto espacio tiene antes de que cualquiera de ellos se active.
Preguntas frecuentes
¿Qué es la xPOSITION del protocolo f(x) y en qué se diferencia de un futuro perpetuo?
xPOSITION es una posición apalancada de ETH (u otra garantía) en el protocolo f(x) que genera deuda en fxUSD contra su garantía en lugar de pedir prestado margen de una cartera de órdenes de la contraparte. Usted elige un múltiplo de apalancamiento, deposita una garantía y el protocolo genera una cantidad fija de deuda fxUSD para que su apalancamiento inicial sea igual al múltiplo elegido. Debido a que la deuda es una cantidad fija de divisas en dólares en lugar de un porcentaje que se reinicia, no se paga ni se recibe una tasa de financiación, a diferencia de un futuro perpetuo, donde las posiciones largas y cortas intercambian financiación cada pocas horas para mantener el precio del delincuente cerca del lugar.
¿Por qué mi deuda fxUSD es fija y por qué eso hace que mi rendimiento sea exactamente lineal?
En la apertura, la deuda D0 se establece de modo que el valor de la garantía V0 dividido por (V0 menos D0) sea igual al apalancamiento elegido. Luego, esa deuda permanece fija en términos de dólares hasta que un evento de reequilibrio o liquidación toque la posición; no se compone diariamente como un token apalancado 3x, y no decae debido a la volatilidad como lo hacen los productos reequilibrados diariamente. Debido a que D0 es constante, las pérdidas y ganancias en dólares de su posición se mueven 1 por 1 con el cambio en el valor de la garantía, lo que equivale casi exactamente a apalancamiento × el movimiento porcentual en el activo subyacente: apalancamiento lineal limpio, sin capitalización, siempre y cuando no se haya disparado ningún reequilibrio.
¿Qué desencadena un reequilibrio frente a una liquidación total?
A medida que el precio cae, la relación préstamo-valor de su posición (deuda ÷ valor de la garantía) aumenta. El protocolo f(x) define un umbral de LTV de reequilibrio por debajo del umbral de LTV de liquidación: cruzar la línea de reequilibrio permite a los poseedores deshacer parcialmente la posición (quemando parte de la deuda fxUSD y vendiendo garantías) para llevar el LTV a un nivel más seguro, evitando una liquidación total. Solo si el precio sigue cayendo más allá del umbral LTV de liquidación más alto, la posición se liquida por completo. Esta calculadora le permite establecer ambos umbrales para que pueda ver la brecha entre "parcialmente recortado" y "completamente cerrado".
¿Evita xPOSITION la caída de la volatilidad de los tokens apalancados reequilibrados diariamente (como un token ETH 3x)?
Sí, estructuralmente. Los tokens apalancados reequilibrados diariamente restablecen su exposición todos los días para mantener un múltiplo constante, lo que significa que la acción del precio entrecortada erosiona el valor incluso si el activo termina plano: la clásica caída de la volatilidad. La deuda de xPOSITION solo cambia en un evento de reequilibrio o liquidación, no en un cronograma diario fijo, por lo que una posición que nunca cruza su umbral de reequilibrio se comporta como un simple apalancamiento de deuda fija: su índice de apalancamiento en realidad varía (aumenta a medida que el precio cae, cae a medida que el precio sube) en lugar de verse obligado a regresar a un múltiplo constante, lo que elimina el mecanismo de decaimiento específico que sufren los tokens de reinicio diario.
¿Qué riesgos no captura esta calculadora?
Este modelo muestra la mecánica central de garantía/deuda/apalancamiento, pero el riesgo real de xPOSITION también incluye: estabilidad de la vinculación del fxUSD (todo el sistema depende de que el fxUSD tenga $1, lo cual depende de la profundidad del fondo de estabilidad y las condiciones del mercado), el riesgo de precio de Oracle que alimenta el protocolo, el tiempo de ejecución del guardián y el costo del gas durante un reequilibrio, y el riesgo de contrato inteligente en los propios contratos del protocolo f(x). Trate aquí los precios de reequilibrio y liquidación como estimaciones direccionales de la mecánica de apalancamiento, no como una garantía del precio de activación exacto en la cadena.