Gain à court terme
Profit ou perte au moment où la jambe courte expire, sur une gamme de prix sous-jacents. La jambe courte vaut sa valeur intrinsèque ; la jambe longue est réévaluée avec Black-Scholes pour les jours restants. Le sommet se situe près de la position d'exercice courte, où vous conservez la prime et où la jambe longue conserve sa valeur ; en dessous du seuil de rentabilité que vous perdez, plafonné au débit net.
| Sous-jacent à échéance courte | P&L | Sur le capital |
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Revenus de call couverts sur une fraction du capital
Un appel couvert simple bloque le prix total de la pièce. La version du pauvre échange la pièce contre un appel à plus long terme dans la monnaie – un delta élevé, donc elle suit de près la pièce, mais une petite fraction du prix – et vend un appel proche contre elle pour le même revenu. La récompense est l'efficacité du capital : souvent 60 à 80 % de capital en moins pour une exposition similaire, libérant le reste pour d'autres transactions, le pire des cas étant plafonné au montant net que vous avez payé plutôt qu'à la totalité de la pièce. Les coûts sont également réels : l'option d'achat longue décroît et arrive à expiration, un krach brutal peut effacer entièrement le débit parce que l'effet de levier joue dans les deux sens, et un rallye incontrôlable au-dessus de votre prix d'exercice court est plafonné exactement comme un appel couvert normal. L'avantage de la diagonale sur un call couvert du même mois est que la jambe longue conserve la valeur temps au-delà de l'expiration courte, de sorte qu'un PMCC bien placé peut gagner plus de revenus au comptant sur le même capital. Comparez la version en majuscules avec la version calculateur d'appel couvert, exécutez le même échange de temps de frappe avec le calculateur de spread de calendrier, modélisez la boucle de pleine propriété avec le calculateur de stratégie de roue, et regardez les grecs de chaque jambe dans le calculatrice grecque.
Les mathématiques
La jambe longue est un appel à la grève profondément dans l'argent K_L avec d_L jours, la partie courte est un appel hors de l'argent à K_S avec d_S jours, tous deux tarifés par Black-Scholes à taux zéro. Le débit net est la valeur longue moins la prime courte, BS(K_L,σ_L,d_L) − BS(K_S,σ_S,d_S) - c'est le capital que vous investissez et votre inconvénient plafonné. Efficacité du capital est un moins ce débit divisé par le prix de la pièce.
La prime à court terme est votre jambe de revenu : elle rendement du capital est la prime sur le débit, annualisée par × 365 ÷d_S. À court terme, la jambe courte vaut son prix intrinsèque max(S−K_S,0), et la jambe longue est réévaluée par Black-Scholes sur son reste d_L − d_S jours. La valeur de position est long − court, et le profit est celui moins le débit.
Bénéfice maximum sommets à proximité S = K_S: la jambe courte expire sans valeur et la jambe longue détient le plus de valeur. L'outil affiche à la fois la figure du modèle (y compris la valeur du temps restant de la jambe longue) et la figure intrinsèque conservatrice. (K_S − K_L) − débit. Le point mort à la baisse c'est là que le profit dépasse zéro ; en dessous, vous perdez, plafonné au débit – une perte totale de capital si le sous-jacent s'effondre. Les chiffres évoluent en fonction du nombre de contrats. Un modèle, pas une citation : l'inclinaison, les remplissages et une surface IV en mouvement modifieront le résultat.