Remboursement à l'échéance proche
Profit ou perte au moment où la jambe courte expire, sur une gamme de prix sous-jacents. La jambe courte vaut sa valeur intrinsèque ; la jambe longue est réévaluée avec Black-Scholes sur ses jours restants au IV que vous avez fixé. Le pic se situe à la grève ; passé les deux points morts vous êtes dans la zone de perte, plafonnée au débit.
| Sous-jacent proche de l'échéance | P&L | Au débit |
|---|
La décroissance du temps est le moteur, la volatilité est la direction
Un spread calendaire est rentable parce que la jambe courte et proche de la date perd sa valeur temporelle plus rapidement que la jambe longue et lointaine que vous détenez – garez le prix au prix d'exercice et la jambe courte s'évapore tandis que la jambe longue conserve l'essentiel de sa valeur. Mais la direction ne représente que la moitié de l’histoire. Parce que vous êtes net long sur l'option la plus longue, vous êtes net long sur la volatilité : une augmentation de la volatilité implicite de la jambe éloignée fait monter la transaction même si le prix ne bouge jamais, et un écrasement de la volatilité post-événement peut faire couler un spread qui a parfaitement atterri sur la grève. C'est pourquoi l'entrée IV à l'expiration est aussi importante que la frappe - laissez-la tomber pour modéliser un béguin et regardez le profit maximum diminuer ou devenir rouge. Les calendriers brillent dans les périodes calmes entre les catalyseurs et avant un événement qui arrive après l'expiration proche ; ils perdent suite à un mouvement directionnel important ou à un effondrement de la volatilité, et dans tous les cas, la perte est plafonnée au débit que vous avez payé. Modélisez la baisse de volatilité pure avec le Calculateur d'écrasement IV, jugez si le IV du mois précédent est suffisamment bon marché pour valoir la peine d'être possédé avec le Calculateur de rang IV, regardez les grecs de chaque jambe dans le calculatrice grecque, et comparer avec un produit de même expiration propagation verticale ou une grève et un temps diagonale.
Les mathématiques
Écrivez la grève K, les jours proches d₁ et des jours lointains d₂, et une volatilité implicite pour chaque jambe. L'outil évalue chaque option avec le modèle Black-Scholes à taux zéro : le débit net est la valeur de la jambe éloignée moins la valeur de la jambe proche, BS(K,σ_far,d₂) − BS(K,σ_near,d₁), et c'est ce que le spread vous coûte au départ et votre perte maximale.
A l'approche de l'expiration, la jambe courte ne vaut que son valeur intrinsèque — max(S−K,0) pour un calendrier d'appels, max(K−S,0) pour un put – tandis que la jambe longue est réévaluée par Black-Scholes sur son reste d₂ − d₁ jours au jambe éloignée IV à l'expiration vous choisissez. La valeur de position est long − court, et le bénéfice est égal à celui moins le débit. Bénéfice maximum se produit à S = K, où la jambe courte ne vaut rien et la jambe longue détient la plus grande valeur temporelle.
Les deux points morts — un en dessous du prix d'exercice, un au-dessus — sont les prix où le profit dépasse zéro, calculés numériquement à partir du gain. Parce que tu es net long vega, relever la jambe éloignée IV à l'expiration soulève toute la courbe et l'abaisser (un écrasement) la fait tomber. Chaque chiffre est fonction du nombre de vos contrats. Ceci est un modèle, pas une citation : de vrais remplissages, une inclinaison et une surface IV en mouvement modifieront le résultat.
FAQ
Qu’est-ce qu’un calendrier réparti dans les options cryptographiques ? Un spread calendaire – également appelé spread horizontal ou temporel – est une position d’options dans laquelle vous vendez une option à court terme et achetez une option à plus long terme au même prix d’exercice et du même type, les deux options d’achat ou les deux options de vente. Vous payez un débit net parce que l'option la plus longue vaut plus, et l'ensemble de la transaction est un pari que le sous-jacent se terminera près du prix d'exercice lorsque l'option la plus proche expirera. La raison pour laquelle cela fonctionne est la dégradation du temps : l'option courte et proche de la date perd sa valeur temporelle beaucoup plus rapidement que l'option longue et lointaine, donc si le prix reste immobile, la jambe courte fond jusqu'à néant tandis que la jambe longue conserve la majeure partie de sa valeur, et la différence est votre profit. Il s'agit fondamentalement d'un jeu sur le temps et la volatilité plutôt que sur la direction : vous voulez un faible mouvement réalisé d'ici l'expiration proche, et idéalement une augmentation de la volatilité implicite sur le dernier mois, qui soulève la jambe longue que vous détenez encore. En crypto, il est utilisé pour récolter des primes autour des périodes calmes entre les catalyseurs, ou pour se positionner en vue d'une expansion de la volatilité implicite dans un événement connu qui se produit après l'expiration proche. La position est bon marché par rapport à la possession du sous-jacent et sa perte est plafonnée au débit payé, mais ce n'est pas de l'argent gratuit : un mouvement important dans un sens ou dans l'autre, ou un effondrement IV au cours du dernier mois, transforme le débit en perte.
Où un spread de calendrier rapporte-t-il et perd-il de l'argent ? Le profit maximum se produit lorsque le sous-jacent se situe juste au prix d'exercice à l'expiration proche. Là, l'option courte expire sans valeur, vous conservez chaque centime de sa prime, et l'option longue que vous détenez toujours est au prix avec la plus grande valeur temporelle qu'elle peut avoir - l'écart entre les deux est le plus grand qu'il obtient, et après soustraction du débit que vous avez payé, cet écart constitue votre profit maximal. Éloignez-vous de la grève dans un sens ou dans l'autre et le profit diminue : l'option courte gagne une valeur intrinsèque qui ronge vos gains, tandis que la valeur temporelle de l'option longue saigne à mesure qu'elle entre ou sort de la monnaie. Au-delà des deux prix d’équilibre – un en dessous du prix d’exercice et un au-dessus – la position se transforme en perte, et la perte est plafonnée au débit net que vous avez payé, ce qui se produit lorsque le prix monte si loin que les deux jambes sont profondément dans ou hors de l’argent et que leurs valeurs convergent. Le deuxième facteur caché est la volatilité implicite sur le dernier mois : parce que vous êtes net long sur une option à plus long terme, une hausse de son IV gonfle la jambe longue et augmente votre profit même si le prix ne bouge pas, tandis qu'un écrasement IV après un événement fait l'inverse et peut produire une perte sur un spread qui semblait parfaitement placé. Ce calculateur évalue la jambe longue avec Black-Scholes à l'expiration proche, de sorte que l'effet de distance d'exercice et l'effet IV apparaissent dans le gain, et il marque le pic d'exercice exact, à la fois le seuil de rentabilité et la perte maximale plafonnée.
Comment la volatilité implicite modifie-t-elle un spread calendaire ? La volatilité implicite est la variable décisive pour un spread calendaire, sans doute plus importante que l'endroit où les prix atterrissent. Vous êtes net long vega – vous possédez plus de temps dans l'option lointaine que vous n'êtes short dans l'option proche – donc une volatilité implicite plus élevée sur le dernier mois rend la position plus précieuse, et une volatilité implicite plus faible lui nuit. C'est pourquoi la configuration classique consiste à ouvrir un calendrier lorsque le quatrième mois précédent est bon marché et que vous vous attendez à ce qu'il augmente, souvent dans un catalyseur programmé qui tombe après l'expiration proche : la jambe proche se désintègre, et si l'événement pompe la volatilité implicite, la jambe longue que vous détenez toujours est réévaluée à la hausse. Le danger, c’est l’image miroir. Si vous mettez le spread alors que IV est déjà élevé et qu'il s'effondre ensuite - le béguin typique après l'événement - la jambe longue perd de la valeur même s'il lui reste encore des semaines de vie, et le commerce peut perdre de l'argent malgré le stationnement des prix exactement à votre grève. L'entrée IV à l'expiration de la jambe la plus éloignée sur cette calculatrice est là précisément pour que vous puissiez tester cela : placez-la en dessous de votre IV d'entrée pour modéliser un béguin et voir le profit maximum diminuer ou basculer négatif, ou placez-la au-dessus pour modéliser une expansion et voir l'augmentation des gains. Ne évaluez jamais un calendrier en supposant que la volatilité reste gelée – la trajectoire de volatilité est généralement la raison pour laquelle ces transactions gagnent ou perdent.
En quoi est-ce différent d’une répartition verticale ou d’une diagonale ? Les trois spreads diffèrent par ce qui varie entre les deux jambes. Un spread vertical utilise la même expiration mais deux strikes différents : il s'agit d'un pari directionnel avec un gain fixe et défini à une seule expiration, et la décroissance temporelle et la volatilité s'annulent principalement entre les jambes. Un spread calendaire inverse cela : même prix d'exercice, deux expirations différentes - il s'agit d'un pari sur le temps et la volatilité plutôt que sur la direction, et il ne peut être évalué qu'en évaluant la jambe longue survivante après l'expiration de la jambe courte, car sa valeur dépend alors du temps restant et de la volatilité implicite. Un écart diagonal, comme l'appel couvert d'un pauvre, varie à la fois – différentes grèves et différentes expirations – mêlant une tendance directionnelle à la récolte temporel d'un calendrier. Étant donné que le résultat d'un calendrier dépend de la valeur du temps restant de la partie longue, vous ne pouvez pas lire son bénéfice sur un simple diagramme de gains comme vous le feriez sur un diagramme vertical ; il te faut un modèle. C'est ce que fait cet outil : il valorise la jambe éloignée avec Black-Scholes au moment où la jambe proche expire, en utilisant une volatilité implicite que vous contrôlez, de sorte que le profit maximum à la grève, les deux points morts et la perte plafonnée sont calculés plutôt que devinés. Utilisez le calculateur de spread vertical pour les transactions purement directionnelles à risque défini, le calculateur d'appels couverts en diagonale ou du pauvre lorsque vous souhaitez que le strike et le temps diffèrent, et celui-ci lorsque vous négociez la décroissance du temps et une vue de la volatilité en un seul strike.