Remboursement à l'échéance proche
Profit ou perte au moment où la jambe courte expire, sur une gamme de prix sous-jacents. La jambe courte vaut sa valeur intrinsèque ; la jambe longue est réévaluée avec Black-Scholes sur ses jours restants au IV que vous avez fixé. Le pic se situe à la grève ; passé les deux points morts vous êtes dans la zone de perte, plafonnée au débit.
| Sous-jacent proche de l'échéance | P&L | Au débit |
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La décroissance du temps est le moteur, la volatilité est la direction
Un spread calendaire est rentable parce que la jambe courte et proche de la date perd sa valeur temporelle plus rapidement que la jambe longue et lointaine que vous détenez – garez le prix au prix d'exercice et la jambe courte s'évapore tandis que la jambe longue conserve l'essentiel de sa valeur. Mais la direction ne représente que la moitié de l’histoire. Parce que vous êtes net long sur l'option la plus longue, vous êtes net long sur la volatilité : une augmentation de la volatilité implicite de la jambe éloignée fait monter la transaction même si le prix ne bouge jamais, et un écrasement de la volatilité post-événement peut faire couler un spread qui a parfaitement atterri sur la grève. C'est pourquoi l'entrée IV à l'expiration est aussi importante que la frappe - laissez-la tomber pour modéliser un béguin et regardez le profit maximum diminuer ou devenir rouge. Les calendriers brillent dans les périodes calmes entre les catalyseurs et avant un événement qui arrive après l'expiration proche ; ils perdent suite à un mouvement directionnel important ou à un effondrement de la volatilité, et dans tous les cas, la perte est plafonnée au débit que vous avez payé. Modélisez la baisse de volatilité pure avec le Calculateur d'écrasement IV, jugez si le IV du mois précédent est suffisamment bon marché pour valoir la peine d'être possédé avec le Calculateur de rang IV, regardez les grecs de chaque jambe dans le calculatrice grecque, et comparer avec un produit de même expiration propagation verticale ou une grève et un temps diagonale.
Les mathématiques
Écrivez la grève K, les jours proches d₁ et des jours lointains d₂, et une volatilité implicite pour chaque jambe. L'outil évalue chaque option avec le modèle Black-Scholes à taux zéro : le débit net est la valeur de la jambe éloignée moins la valeur de la jambe proche, BS(K,σ_far,d₂) − BS(K,σ_near,d₁), et c'est ce que le spread vous coûte au départ et votre perte maximale.
A l'approche de l'expiration, la jambe courte ne vaut que son valeur intrinsèque — max(S−K,0) pour un calendrier d'appels, max(K−S,0) pour un put – tandis que la jambe longue est réévaluée par Black-Scholes sur son reste d₂ − d₁ jours au jambe éloignée IV à l'expiration vous choisissez. La valeur de position est long − court, et le bénéfice est égal à celui moins le débit. Bénéfice maximum se produit à S = K, où la jambe courte ne vaut rien et la jambe longue détient la plus grande valeur temporelle.
Les deux points morts — un en dessous du prix d'exercice, un au-dessus — sont les prix où le profit dépasse zéro, calculés numériquement à partir du gain. Parce que tu es net long vega, relever la jambe éloignée IV à l'expiration soulève toute la courbe et l'abaisser (un écrasement) la fait tomber. Chaque chiffre est fonction du nombre de vos contrats. Ceci est un modèle, pas une citation : de vrais remplissages, une inclinaison et une surface IV en mouvement modifieront le résultat.