Répartition des postes
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Un coût de portage, pas une enchère de financement : pourquoi le modèle de frais d'Ostium est structurellement différent
La plupart des acteurs de la cryptographie (GMX, Hyperliquid, dYdX, Binance) facturent un taux de financement conçu pour faire converger le prix du perp vers le spot – les longs et les courts métrages échangent des paiements toutes les quelques heures, et le taux est déterminé par la prime du carnet d'ordres/oracle, et non par un taux d'intérêt réel. Ostium, un DEX RWA à effet de levier pour le forex, les matières premières, les indices et la cryptographie, facture à la place un frais de roulement ancré aux références de carry du monde réel : taux dérivés du SOFR pour les actions/indices, structure des termes des contrats à terme pour les matières premières et les devises. Il est publié en chaîne et mis à jour quotidiennement par les détenteurs, et sur de nombreuses paires, il est bilatéral : le côté avec un portage défavorable, le côté avec un portage favorable peut en fait gagner un rollover, de la même manière qu'un portage de change traditionnel fonctionne.
En plus du rollover, Ostium facture des frais d'ouverture fixes (environ 4 points de base de notionnel) et de petits frais oracle fixes par action en chaîne ; il n'y a pas de frais de pénalité de liquidation distincts - la liquidation se produit lorsque les pertes (prix P&L plus frais d'ouverture et de refinancement accumulés) érodent les capitaux propres d'une position jusqu'à un niveau de filet de sécurité d'environ 25 % de la garantie initiale. Étant donné que ce filet de sécurité est défini comme une fraction de marge et non comme une distance de prix fixe, l'effet de levier que vous choisissez comprime directement la distance que le prix doit parcourir pour l'atteindre : à 200x, un mouvement défavorable d'environ 0,375 % brûle la totalité du tampon avant que les frais ne soient pris en compte.
Le risque distinct que ce calculateur fait ressortir : le roulement est facturé sur la totalité de votre notionnel chaque jour que vous détenez, quel que soit le prix. Avec un effet de levier élevé, le notionnel est énorme par rapport à la marge, de sorte que la facture de roulement quotidienne grignote votre tampon même avec un mouvement de prix nul – cette calculatrice résout exactement le nombre de jours que cela prend, ce qui est un mode d'échec véritablement différent d'une réinitialisation du financement cryptographique de 8 heures.
FAQ
Qu'est-ce que les frais de roulement d'Ostium et en quoi sont-ils différents d'un taux de financement perpétuel ?
Ostium est un DEX RWA à effet de levier (forex, matières premières, indices et crypto) qui ne facture pas un taux de financement cryptographique à somme nulle typique payé entre les positions longues et courtes toutes les quelques heures. Au lieu de cela, il facture des frais de roulement ancrés dans les coûts de portage réels : différentiels de taux d'intérêt (SOFR pour les actions/indices), structure des termes des contrats à terme pour les matières premières et les devises, publiés en chaîne et mis à jour quotidiennement. Le refinancement est souvent bilatéral : selon le côté de la transaction qui bénéficie du portage favorable, un côté peut en fait gagner un refinancement au lieu de le payer, contrairement au financement typique des perp qui est conçu pour atteindre zéro pour le protocole.
Comment fonctionne le seuil de liquidation d'Ostium, et pourquoi dépend-il de l'effet de levier ?
Ostium utilise un système de liquidation de garantie basé sur la marge : une position est liquidée une fois que les pertes (dues à l'évolution des prix et aux frais accumulés) érodent ses capitaux propres jusqu'à environ 25 % de la garantie d'origine. Étant donné que ce backstop de 25 % représente une fraction fixe de la marge plutôt qu'une distance de prix fixe, un effet de levier plus élevé comprime le mouvement de prix nécessaire pour l'atteindre : avec un effet de levier de 200x, un mouvement défavorable d'environ 0,375 % brûle l'ensemble du tampon, contre un coussin beaucoup plus important à 10x. Ce calculateur convertit ce filet de sécurité basé sur la marge en un prix de liquidation réel pour votre position.
Les frais de rollover peuvent-ils à eux seuls liquider une position même si le prix ne bouge jamais ?
Oui, et c’est le principal risque mis en évidence par ce calculateur. Étant donné que le rollover est un coût de portage courant facturé sur la taille totale de votre position notionnelle chaque jour que vous détenez, il ronge directement votre marge au fil du temps, de manière totalement indépendante du prix. Avec un effet de levier élevé, le notionnel est élevé par rapport à votre marge, de sorte que les frais de roulement quotidiens représentent un pourcentage plus important de votre coussin. Ce calculateur calcule le nombre de jours avant que les seuls frais de roulement (en supposant un mouvement de prix nul) érodent votre marge jusqu'au filet de sécurité de liquidation de 25 %, ce qui constitue un risque distinct par rapport à la réinitialisation du financement de 8 heures d'un crypto-perp normal.
Qu’est-ce que cette calculatrice ne capture pas ?
Cela modélise le mécanisme principal de frais d'ouverture + frais de refinancement + garantie de marge en utilisant la structure de frais publiée par Ostium (environ 4 points de base de frais d'ouverture fixes et des taux de refinancement ancrés aux références de portage du monde réel), mais le trading réel implique également les frais oracle de 0,10 $ par action, les garde-fous de day trading/heures de marché sur les marchés boursiers, le glissement des spreads/exécutions et le fait que les taux de refinancement eux-mêmes changent quotidiennement à mesure que les taux de référence sous-jacents évoluent. Traitez ici le prix de liquidation et les chiffres des jours jusqu'à la liquidation comme des estimations directionnelles du mécanisme des frais, et non comme une garantie du déclencheur exact en chaîne d'Ostium.