VaR é um piso em dias ruins, não o pior caso
O número indica o limite das perdas comuns, e não a profundidade das perdas raras. Combine isso com disciplina de posição: limite cada negociação com o calculadora de tamanho de posição e sobrevivência no teste de pressão no calculadora de risco de ruína.
VaR: a perda que você não ultrapassará 95% das vezes
95% das respostas do VaR de um dia: qual é a pior perda que terei em um típico dia ruim? Se o desvio padrão do retorno diário da sua carteira for 3%, VaR de 95% ≈ 1,645 × 3% = 4,9%. Você esperaria perder menos de 4,9% em 95 de cada 100 dias. Os outros 5 dias – a cauda – podem ser piores, às vezes muito piores.
A volatilidade diária histórica do BTC varia de 3 a 6% em condições normais, e de 8 a 15% durante os meses de crise. A 4% vol diário, o VaR de 99% (os dias realmente ruins) é 2,33 × 4% = 9,3%. Um dia em cada 100 você esperaria perder mais de 9,3% – o que em 2022 aconteceu várias vezes em um mês.
O VaR subestima o risco de cauda. Não diz nada sobre quão ruins são os piores 5% dos dias. O VaR Condicional (CVaR) ou o Déficit Esperado calcula a média dessas perdas finais. Para posições criptográficas alavancadas, o CVaR é mais honesto – os 5% de dias ruins tendem a ser correlacionados e agrupados durante o estresse do mercado.
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