rateAtTarget-Entwicklung über das verstrichene Fenster
Feste Protokollkonstanten: Zielauslastung 90 %, Kurvensteilheit 4x, Anpassungsgeschwindigkeit 50/Jahr, rateAtTarget begrenzt [0,1 %, 200 %] effektiver Jahreszins.
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Warum sich die Kurve merkt, anstatt jeden Block zurückzusetzen
Ein geknicktes Modell im Aave-Stil berechnet die Rate für jeden Block von Grund auf neu, wobei nur die aktuelle Auslastung verwendet wird – es verfügt über keinen Speicher. Morphos AdaptiveCurveIRM fügt eine zweite Ebene hinzu: den Ankerpunkt selbst (rateAtTarget) ist ein Zustandszustand, der zwischen Interaktionen bestehen bleibt und so lange steigt oder fällt, wie die Auslastung unter dem 90-Prozent-Ziel liegt, und zwar mit einer Geschwindigkeit, die proportional zur Größe dieser Lücke ist. Das ist Absicht – ein Markt, der seit zwei Wochen heiß läuft, sollte selbst bei identischer Auslastung mehr verlangen als ein Markt, der vor einer Minute noch über 95 % gelaufen ist, denn eine anhaltende Nachfrage ist ein stärkeres Signal als ein vorübergehender Anstieg. Sehen Aave vs. Compound vs. Morpho um dies nebeneinander mit dem statischen Kink-Modell zu vergleichen.
Lesen Sie den zweistufigen Zinssatz, nicht nur den effektiven Jahreszins in der Überschrift
Der effektive Jahreszins für Sofortkredite, den Sie auf der Benutzeroberfläche eines Morpho-Marktes sehen, ist das Produkt zweier unabhängiger Zahlen: rateAtTarget, der sich langsam bewegende Anker, den Sie nur im Feld „Vergangene Tage“ dieses Rechners entwickeln können, und der Kurvenmultiplikator, eine sich schnell bewegende Funktion des aktuellen Nutzungsfehlers, die sofort auf jede Ein- oder Auszahlung reagiert. Bei genau 90 % Auslastung beträgt der Multiplikator immer 1,0x – die sofortige Rate entspricht genau rateAtTarget, egal was passiert. Bewegen Sie sich über 90 % und der Multiplikator steigt linear auf das Vierfache bei 100 % Auslastung; Bewegen Sie sich nach unten und sinkt bei 0 % Auslastung auf das 0,25-fache. Diese Asymmetrie (4-facher Spielraum über dem Ziel, nur 0,25-fach darunter) ist beabsichtigt: Dadurch bestraft das Modell eine übermäßige Kreditaufnahme weitaus härter als es eine zu geringe Kreditaufnahme belohnt, da das Liquiditätsrisiko nur in eine Richtung wirkt.
Die exponentielle Drift kommt zusätzlich zu diesem Multiplikator hinzu. Weil rateAtTarget Updates laufend als startRate × e^(speed × elapsed) Während die Geschwindigkeit selbst mit dem Auslastungsfehler skaliert, verharrt ein Markt, der bei einer Auslastung von 95 % feststeckt, nicht einfach für immer beim 4-fachen des Ankers – der Anker selbst verdoppelt sich ungefähr alle 10 Tage, sodass sich die effektive Sofortrate zusätzlich zu einem bereits erhöhten Multiplikator erhöht. Das ist ein wesentlich anderes Risikoprofil als der statische Knick von Aave: Bei Morpho ist „die Auslastung ist seit einiger Zeit hoch“ selbst eingepreist, getrennt von „Die Auslastung ist derzeit hoch“. Ein Kreditnehmer, der nur den aktuellen Multiplikator überprüft und ignoriert, wie lange der Markt schon außerhalb des Ziels liegt, übersieht die Hälfte des Bildes – und der durchschnittliche Zinssatz, der tatsächlich über einen beliebigen Abgrenzungszeitraum berechnet wird, ist eine trapezförmige Mischung aus Start- und EndzinssatzAtTarget und nicht nur die Momentaufnahme an beiden Enden.