Instantánea del balance
El valor de la moneda, la deuda neta que tiene que cubrir, el precio al que esas monedas dejan de cubrirla y la parte de la pila que consumiría hoy un pago total en efectivo.
| Métrico | Valor |
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Cobertura bajo una reducción de Bitcoin
La deuda se fija en dólares; las monedas no lo son. A medida que el precio cae, la cobertura se reduce y la parte de la pila necesaria para pagar aumenta, hasta que, más allá del precio de venta forzosa, las monedas ya no pueden cubrir la deuda en absoluto.
| Precio de la moneda | Cobertura | % de la pila a pagar |
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Por qué la deuda, no el precio, decide la supervivencia
La cobertura del mercado alcista parece cómoda con casi cualquier apalancamiento, que es exactamente la razón por la que adormece a la gente. La deuda está denominada en dólares y no se mueve; el tesoro está denominado en monedas y puede reducirse a la mitad en un cuarto. Cuando el precio cae, el índice de cobertura se comprime más rápido que el precio: una pila que vale 5 veces la deuda superior puede valer apenas más que la deuda después de una reducción del 70%, y en ese punto, cualquier vencimiento que deba pagarse en efectivo convierte a la empresa en un vendedor forzado en el peor momento posible. La estructura de los billetes convertibles es la trampilla de escape: mientras el precio de las acciones se sitúa por encima del precio de conversión, los billetes se convierten en acciones y no sale efectivo del edificio, por lo que el único coste es la dilución. Pero un mercado bajista generalmente arrastra las acciones por debajo del precio de conversión al mismo tiempo que arrastra a Bitcoin hacia abajo, y los billetes fuera de dinero son una factura en efectivo, no una dilución. Ésa es la trampa para la que esta calculadora está diseñada. Combínalo con el calculadora mNAV completamente diluida por el lado de la valoración y el Calculadora de recuperación de primas DAT para las matemáticas de rendimiento del accionista.
las matematicas
Deja que la empresa aguante H monedas a precio P, con deuda total D y efectivo C. La deuda neta es ND = D − C y el valor de la moneda es V = H × P. El índice de cobertura es simplemente V÷ND: cuántas veces cubre el tesoro lo adeudado después del efectivo. El precio de venta forzosa es el nivel en el que todo el paquete, vendido en su totalidad, cubre exactamente la deuda neta: P* = ND ÷ H. Por debajo de P* las monedas valen menos que la deuda. Para pagar la deuda neta en efectivo hoy la empresa debe vender ND ÷ P monedas, que es 1 ÷ cobertura de la pila, por lo que una cobertura de 5 × significa vender una quinta parte y una cobertura de 1,25 × significa vender cuatro quintas partes.
Los pagarés convertibles se resuelven de dos maneras al vencimiento. Si el precio de la acción S está en o por encima del precio de conversión K, las notas se convierten: se vuelven aproximadamente D ÷ K nuevas acciones, diluyendo a los tenedores existentes en (D ÷ K) ÷ acciones, y no se requiere efectivo. Si S <K los billetes están fuera del dinero y deben canjearse en efectivo: la empresa tiene el efectivo, lo refinancia, aumenta el capital cuando se debilita o vende monedas. La cobertura dice si vender monedas es suficiente; el precio de venta forzosa dice en qué momento deja de serlo. Se trata de un modelo simplificado de un solo tramo: los bonos del Tesoro reales acumulan múltiples vencimientos, cupones y acciones preferentes, y asume que la deuda es una obligación difícil en lugar de modelar ventanas de compra y venta; trátela como una pantalla de solvencia de primer orden, no como una calificación crediticia.