Comparación de ajustes preestablecidos de productos: la misma cantidad de $
Mismo monto de inversión, tres perfiles representativos de riesgo envolvente. La custodia de grado institucional tiende a tener menores probabilidades de explotación, pero mínimos más altos y más puertas de canje; Las versiones en cadena de acceso abierto intercambian cierto rigor de custodia por transferibilidad 24 horas al día, 7 días a la semana.
| Perfil del producto | Ajuste de riesgo. producir | vs ETF de letras del Tesoro | $/año esperado |
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El envoltorio no es el Tesoro: ponles precio por separado
El marketing de productos del Tesoro tokenizados se apoya en gran medida en "respaldados por bonos del Tesoro de EE. UU."; es cierto, y es por eso que el rendimiento base está casi libre de riesgo. Pero nunca se posee directamente el Tesoro. Tienes un token emitido por una empresa, respaldado por bonos del Tesoro que realmente posee un custodio, canjeable a través de un proceso que la empresa controla. Cada uno de ellos es un punto de falla separado que un ETF de letras del tesoro en una correduría regulada no tiene: ningún contrato inteligente que explotar, ningún puente, ninguna cola de canje controlada por el emisor. Ver riesgo de bóveda de moneda estable para obtener cálculos equivalentes sobre fuentes de rendimiento cripto-nativas en lugar de activos TradFi tokenizados.
La prima de componibilidad es una operación separada de la operación de rendimiento.
La razón honesta para mantener un Tesoro tokenizado en lugar de un ETF de letras del Tesoro rara vez es "que rinde más"; si se le fija el precio correcto, por lo general no lo hace, una vez que se restan el riesgo de custodio y de reembolso. La verdadera razón es que el token se mueve como cualquier otro activo en la cadena: se liquida en segundos en lugar de T+1/T+2, se puede utilizar como garantía en un mercado de préstamos DeFi o posición de margen sin siquiera salir de la cadena, y no necesita una cuenta de corretaje ni un horario de mercado. Esa es una prima de utilidad genuina para alguien que ya está operando en cadena y quiere que los saldos inactivos de stablecoins hagan algo mejor que estar en 0%, pero es una prima de liquidez/componibilidad, no una prima de rendimiento, y la columna "vs T-bill ETF" de esta calculadora está diseñada específicamente para evitar que los dos se agrupen silenciosamente en un solo número de marketing.
La fricción en el canje es el riesgo que la mayoría de los compradores primerizos pasan por alto por completo. Algunos productos se liquidan el mismo día para grandes tenedores calificados; otros imponen un límite de varios días, una puerta de KYC/lista blanca o, para tokens recién acuñados en ciertos emisores, una ventana de bloqueo antes de que el token sea incluso transferible. Nada de eso importa en mercados tranquilos. Es de enorme importancia durante un evento de estrés, cuando todos quieren salir de inmediato y la ruta de canje oficial se convierte en el cuello de botella: exactamente el escenario en el que realmente necesitarías el efectivo rápidamente y, en cambio, te verías obligado a vender en un mercado secundario con cualquier descuento que los compradores exijan para ocupar tu lugar en la cola.