Same dollar discount, swept across standard auction maturities
Face value and the $ discount held at your inputs; only the term length changes. Shows how annualizing turns one flat discount into very different quoted rates.
| Término | Precio de compensación | TAE sencilla | APY compuesto |
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Precio de liquidación, no una tarifa publicada
Para convertir una tasa ya conocida entre convenciones, consulte la Calculadora de APY a APR y Conversor APY/APR; para obtener una vista del rendimiento desde el lado de la bóveda que tampoco es una tasa de línea recta, consulte el Bóveda de opciones DeFi APY y riesgo de bóveda de moneda estable calculadoras. Esta herramienta es específicamente para la mecánica de descuento a la par aprobada por subasta utilizada por los protocolos de préstamos a plazo en cadena.
¿Por qué los préstamos de subasta a plazo fijan el precio de un préstamo en lugar de cotizar una tasa?
Los mercados monetarios de tasa variable como Aave o Compound publican una tasa de oferta/préstamo que se mueve a lo largo de una curva de utilización: siempre se conoce la tasa antes de depositar o pedir prestado, y puede cambiar cada bloque. Los protocolos de subasta a plazo como Term Finance (y los primitivos de plazo fijo más antiguos, fCash de Notional y fyTokens de Yield Protocol) funcionan de manera opuesta: la tasa no existe hasta que se liquida la subasta. Los prestatarios depositan una garantía y presentan una oferta: el máximo que pagarán en una fecha futura fija por una determinada cantidad prestada hoy. Los prestamistas presentan una oferta: el mínimo que aceptarán hoy para ese mismo pago fijo más adelante. El protocolo clasifica todas las ofertas, encuentra el precio único al que coinciden la oferta y la demanda del volumen de préstamos garantizados y liquida a todos los participantes igualados a ese precio uniforme. Todos los que realizan transacciones en esa ronda obtienen la misma tasa, descubierta por la subasta en lugar de leerse en una curva.
Ese precio de compensación es un descuento a la par, exactamente como una letra del Tesoro: usted financia 9.800 dólares ahora y se le deben 10.000 dólares al vencimiento, y la diferencia de 200 dólares es el rendimiento total; no hay un cupón separado. La parte complicada es que este descuento de $200 se puede expresar como varios números anualizados diferentes según la convención, y ninguno de ellos está equivocado, solo están midiendo cosas diferentes. La APR equivalente a un bono (simple) divide el descuento por lo que realmente se pagó y luego se anualiza durante un año de 365 días: es la cifra honesta de rendimiento sobre costo. El rendimiento del descuento bancario, la convención del mercado de letras del Tesoro, divide en cambio el descuento por el valor nominal y utiliza un año de 360 días, lo que subestima estructuralmente el rendimiento real al dividirlo por un número mayor en un año más corto, lo que resulta útil para comparar con otros instrumentos del mercado monetario cotizados de la misma manera, pero no con lo que un prestamista realmente gana con el capital desplegado. El APY compuesto toma el mismo precio de compensación y supone que la posición se renueva cada vencimiento durante un año, que es el análogo más cercano a una cifra \"APY\" de DeFi y siempre es el mayor de los tres números para una operación determinada.
El lado del prestatario añade un detalle más que la mayoría de los paneles no abordan: el precio de compensación establece lo que el prestamista paga y lo que el prestatario reembolsa al vencimiento, pero los ingresos reales del prestatario suelen ser un poco más bajos que el precio de compensación una vez que la comisión de originación o contrapartida del protocolo se deduce en el momento de la financiación. Un prestatario que recibe 9.790 dólares en lugar del precio total de liquidación de 9.800 dólares, y al mismo tiempo paga 10.000 dólares al vencimiento, está pagando una tasa fija real mensurable por encima del rendimiento cotizado por el prestamista: la misma brecha en espíritu que el rendimiento al vencimiento de un bono versus su tasa de cupón, excepto que aquí proviene de una línea de tarifas que la mayoría de los UI ocultan por debajo de la tasa de subasta principal. Ese es el número que esta calculadora está diseñada para aparecer en ambos lados del comercio.