¿Qué es un intercambio perpetuo (delincuente)?
El intercambio perpetuo, o "delincuente", es el producto más comercializado en criptografía: el contrato detrás de casi toda la actividad de apalancamiento y liquidación de la que se habla. Es un contrato de futuros sin fecha de vencimiento, que es exactamente lo que lo hace conveniente y un poco extraño. Esta guía explica qué es un delincuente, cómo se mantiene atado a la detección y los mecanismos que necesita conocer antes de intercambiar uno. Es un consejo educativo, no financiero.
Un derivado, no la moneda en sí.
Cuando operas con un swap perpetuo, estás no comprar la moneda subyacente. Estás negociando un contrato cuyo valor sigue el precio de esa moneda. Este es un derivado: su precio se deriva del mercado subyacente. Nunca recibes el activo; las posiciones se liquidan en una moneda cotizada (a menudo una moneda estable) en función de cómo se movió el precio.
Esta distinción tiene consecuencias reales. Puede mantener una gran cantidad de exposición con una pequeña cantidad de garantía (apalancamiento), puede quedarse corto tan fácilmente como sea posible y no tiene una billetera llena de la moneda real, solo una posición abierta con una ganancia o pérdida no realizada. Es una herramienta para negociar el movimiento de precios, no para poseer y mantener un activo.
En qué se diferencian los delincuentes de los futuros fechados
Los contratos de futuros tradicionales tienen un fecha de vencimiento: en un día determinado, el contrato se liquida y deja de existir. A medida que se acerca el vencimiento, el precio de los futuros converge al precio al contado y los operadores que desean una exposición continua deben "pasar" al siguiente contrato. Esto es viable pero complicado.
Un swap perpetuo elimina el vencimiento por completo. Puede ocupar el puesto indefinidamente, por lo tanto, "perpetuo". Eso resuelve el problema de la reinversión, pero crea un nuevo problema: sin vencimiento para forzar la convergencia, ¿qué mantiene el precio del delincuente en línea con el precio al contado? Un futuro fechado está anclado en su fecha de liquidación; un delincuente no tiene ese ancla incorporada. La solución es el mecanismo de financiación.
La financiación mantiene al perpetrador cerca del lugar
El tasa de financiación es el ingenioso mecanismo que sustituye a la caducidad. Es un pequeño pago recurrente entre operadores largos y cortos (no cobrado por el intercambio) que empuja el precio del perpetrador hacia el contado.
Cuando el delincuente cotiza por encima del precio al contado, las posiciones largas pagan las posiciones cortas, lo que desalienta la compra y hace bajar el precio. Cuando cotiza por debajo del precio al contado, los cortos pagan a los largos, lo que fomenta la compra y eleva el precio. Esta presión económica constante mantiene el precio perpetuo rondando cerca del mercado al contado real sin fecha de liquidación. La financiación se cobra periódicamente (normalmente cada 8 horas en muchos lugares, aunque esto varía) y sólo a los operadores que mantienen una posición en esa marca de tiempo. La guía de tasas de financiación dedicada cubre los detalles y las herramientas de financiación de RektCalc le ayudan a estimar el coste de su propia posición.
Precio de marca, precio índice y por qué son importantes
Los delincuentes utilizan más de un precio y confundirlos causa mucho dolor. El último precio negociado es simplemente el llenado más reciente de la cartera de pedidos de ese intercambio: puede aumentar o disminuir si hay poca liquidez. El precio índice es un promedio de los precios al contado en varias bolsas importantes, que representa el valor "verdadero" del activo. El marcar precio es una referencia suavizada, basada en el índice más un componente de financiación, utilizada por la bolsa para calcular las pérdidas y ganancias no realizadas y, fundamentalmente, para desencadenar liquidaciones.
Por qué esto es importante: su liquidación generalmente la decide el marcar precio, no el último precio negociado. Esto lo protege de ser liquidado por una mecha breve y manipuladora en el libro de órdenes de una bolsa que no refleja el mercado en general. Pero también significa que el número que observe para la liquidación debe ser el precio de marca, no el último precio parpadeante. Saber qué precio rige su posición elimina mucha confusión en un mercado rápido.
Lineal versus inverso: dos formas en que un delincuente llega a un acuerdo
No todos los delincuentes llegan a un acuerdo de la misma manera. A delincuente lineal (con margen USDT) utiliza una moneda estable como moneda de garantía y de liquidación: su margen, sus pérdidas y ganancias y el valor cotizado del contrato están todos en USDT (o USDC). Este es el valor predeterminado en la mayoría de los intercambios y el más fácil de razonar: si BTC mueve $1,000 a su favor, su P&L es una cantidad fija en dólares independientemente del precio de BTC.
Un delincuente inverso (con margen de moneda) Cambia esto: publicas la moneda base como margen, y las pérdidas y ganancias también se liquidan en esa moneda. Un contrato inverso BTC/USD está garantizado en BTC, no en USDT. Esto es importante porque el valor en dólares de su garantía se mueve con el mercado al mismo tiempo que lo hace su posición: en caso de una posición corta perdedora, tanto su posición como su margen pierden valor en dólares juntos, amplificando las reducciones; en un largo ganador, ambos ganan juntos. Los contratos inversos también tienen una curva de pago no lineal (las pérdidas y ganancias no son un dólar por punto constante), razón por la cual los intercambios los cotizan en contratos en lugar de en tamaños de monedas. Los comerciantes que ya poseen la moneda y quieren cubrirse sin tocar las monedas estables a veces prefieren delincuentes inversos por esa razón. La calculadora PnL con margen de moneda de RektCalc modela estas matemáticas de liquidación directamente, separadas de las matemáticas lineales utilizadas en otras partes del sitio.
Apalancamiento, margen y riesgos
Casi siempre se comercia con los delincuentes aprovechar: publicas margen (garantía) y controlar una posición nocional mayor. El apalancamiento magnifica tanto las ganancias como las pérdidas en relación con su garantía, y es por eso que los delincuentes están asociados con la liquidación. Cuanto mayor sea el apalancamiento, más cerca estará el precio de liquidación de su entrada.
Antes de negociar con un delincuente, tres números merecen atención: su precio de liquidación (donde la posición se cierra por la fuerza), su tamaño de la posición en relación con el riesgo (por lo que se puede sobrevivir a una pérdida), y el tasa de financiación (el costo de mantenimiento de la tenencia). Las calculadoras de liquidación y tamaño de posición de RektCalc están diseñadas exactamente para esto. Un delincuente es un instrumento flexible y poderoso, pero la flexibilidad solo es segura cuando se comprenden los mecanismos que se esconden debajo de él.
Fondo de seguros y desapalancamiento automático (ADL): qué sucede después de la liquidación
La liquidación no es el final de la historia: es simplemente el intercambio que cierra su posición. Lo que suceda a continuación depende de dónde aterrice el mercado en relación con su precio de quiebra, el nivel en el que su margen llega exactamente a cero. Si el intercambio puede cerrarlo al precio de quiebra o antes, la operación está realizada. Si el precio se diferencia durante un movimiento rápido, la pérdida excede su margen y alguien tiene que absorber esa diferencia.
Ese alguien es normalmente el fondo de seguro: un fondo común que el intercambio construye a partir de las tarifas de las liquidaciones que cierran favorablemente. Existe específicamente para cubrir brechas de capital negativo, de modo que el operador del otro lado de su posición aún reciba el pago completo, sin que el intercambio absorba la pérdida.
El fondo no es ilimitado. En una cascada lo suficientemente grande (un movimiento rápido de varios por ciento con un gran apalancamiento acumulado en un lado), las liquidaciones pueden agotarlo más rápido que los cierres favorables lo rellenan. Cuando eso sucede, los intercambios cambian a desapalancamiento automático (ADL): en lugar de que el fondo cubra el déficit, la fuerza cambiaria cierra algunas de las posiciones más rentables del lado opuesto al precio de quiebra del lado perdedor. Los intercambios generalmente clasifican la cola de ADL por porcentaje de ganancias dividido por el índice de margen de mantenimiento, por lo que una posición altamente rentable y altamente apalancada se ubica al frente de la fila: puede cerrarse a mitad de la operación sin previo aviso más allá del indicador ADL en la posición, a pesar de que nunca tocó su propio precio de liquidación.
Una minoría de los intercambios utilizan pérdida socializada (recuperación) en lugar de ADL por el mismo déficit: en lugar de forzar el cierre de ganadores específicos, recortan un porcentaje de la sesión PnL de cada operador rentable. Cualquiera de los dos mecanismos significa que "mi precio de liquidación no se vio afectado" no garantiza que su posición no se vea afectada durante una cascada severa. RektCalc Calculadora de puntuación de riesgo ADL estima su lugar en esa cola, el calculadora de precio de quiebra muestra el déficit que cubre el fondo de seguro en su propia posición y el calculadora de recuperación de pérdidas socializadas modela la versión reducida de este riesgo.
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Preguntas frecuentes
¿Cuál es la diferencia entre un swap perpetuo y futuros regulares?
Los futuros con fecha tienen una fecha de vencimiento y se liquidan ese día, lo que requiere que usted renueve posiciones para permanecer. Un swap perpetuo no tiene vencimiento, por lo que puede mantenerlo indefinidamente y utiliza una tasa de financiamiento en lugar de un vencimiento para mantener su precio cerca del contado.
¿Soy dueño de la criptografía cuando cambio a un delincuente?
No. Un swap perpetuo es un derivado que rastrea el precio de la moneda. Usted mantiene una posición liquidada en una moneda cotizada, no en el activo subyacente en sí, por lo que nunca recibe la moneda.
¿Por qué mi liquidación utiliza el precio de marca en lugar del precio que veo?
Las bolsas utilizan el precio de marca (un valor suavizado basado en un índice cruzado) para desencadenar liquidaciones, de modo que una breve mecha en una cartera de órdenes no pueda liquidarlo injustamente. Observe el precio de marca, no el precio oscilante de la última negociación, para medir el riesgo de liquidación.
¿Cuál es la diferencia entre un delincuente lineal y uno inverso?
Un delincuente lineal (con margen de USDT) utiliza una moneda estable tanto para el margen como para las pérdidas y ganancias, por lo que las ganancias y pérdidas son una cantidad fija en dólares. Un delincuente inverso (con margen de moneda) utiliza la moneda base para margen y liquidación, por lo que el valor en dólares de su garantía se mueve con el mercado junto con su posición, amplificando tanto las ganancias como las pérdidas en comparación con un contrato lineal.
¿Puedo perder dinero con un delincuente incluso si nunca se alcanza mi precio de liquidación?
Sí, en una cascada extrema. Si el fondo de seguro de la bolsa se agota y cubre las liquidaciones de capital negativo de otros operadores, algunas bolsas utilizan el desapalancamiento automático (ADL) para forzar el cierre de las posiciones más rentables del lado opuesto al precio de quiebra del lado perdedor, o aplicar un recorte de pérdida socializada a todos los operadores rentables. De cualquier manera, una posición que nunca tocó su propio precio de liquidación aún puede cerrarse o recortarse.
Sólo educación, no asesoramiento financiero.