La base est le taux d’intérêt implicite du marché
Une large base annualisée signale un portage riche – et un portage riche attire les arbitragistes qui le compressent. Cet outil convertit tout écart au comptant/à terme en un TAEG que vous pouvez comparer au financement, au jalonnement ou aux bons du Trésor. Comparez le côté criminel sur le calculateur d'arbitrage de financement.
Base : la prime à terme en chiffres
La base est l'écart entre un prix à terme et un prix au comptant, exprimé en pourcentage. Les contrats à terme trimestriels à 103 000 $ contre 100 000 $ au comptant affichent une base de 3 %, soit une valeur annualisée (s'il reste 90 jours) d'environ 12,4 %. Cette prime constitue le taux de financement du marché pour les expositions longues avec effet de levier, et constitue la matière première du trading cash-and-carry.
En l’interprétant comme une jauge de sentiment : une base grasse (annualisée à plus de 15 %) signifie que les positions longues paient lourdement pour l’effet de levier – historiquement un marqueur d’euphorie à un stade avancé. Une base proche de zéro ou négative (déport) marque la peur et le désendettement forcé – historiquement la zone d’accumulation. Il s’agit de l’un des rares indicateurs de sentiment dérivés des fonds réellement engagés plutôt que d’enquêtes.
Le mécanisme de convergence : à l'expiration, les contrats à terme se règlent au comptant, donc la base fond à zéro selon un calendrier. Cette dégradation prévisible peut être récoltée (futur court, spot long), mais le rendement indiqué à l'entrée ne se matérialise pleinement que s'il est conservé jusqu'à l'expiration – les sorties anticipées évoluent quoi que fasse la base entre les deux, ce qui, dans la cryptographie, inclut une réévaluation violente.