Ciò che ciascuna dimensione della siepe ti offre effettivamente
Volatilità del portafoglio per una copertura di dimensione k, dove k è il nozionale short come frazione del sacchetto: σ² = σa²+k²σb² − 2kρσaσb. Il minimo si trova esattamente a k = β, e sia la sottocopertura che la sovracopertura ti costano.
| Siepe | Nozionale breve | Vol. risultante | Taglio del rischio | Periodo di riporto |
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Dove questo si trova accanto agli altri strumenti di copertura
Questa calcolatrice risponde quanto è grande il corto dovrebbe essere. Una volta che hai il nozionale, il calcolatore della siepe lo prende e gioca la posizione attraverso i movimenti dei prezzi, e il calcolatore del tasso di finanziamento i prezzi li riporto in modo più dettagliato. Se stai stimando la volatilità e gli input di correlazione invece di leggerli da un terminale, ricavali da candele reali con il calcolatore di volatilità storica e il calcolatore di correlazione — un rapporto di copertura è valido quanto lo sono i due numeri sottostanti.
La siepe che ti lascia a lungo
La mossa standard quando un portafoglio di altcoin inizia a sentirsi pesante è quella di vendere allo scoperto un importo pari in dollari di bitcoin perpetui e definire la posizione piatta. Non è piatto. Un paniere di alternative a media capitalizzazione porta normalmente da 1,3 a 2 volte la volatilità del bitcoin, il che significa che quando il bitcoin scende del 10%, la borsa scende dal 13% al 20% - e uno short dollaro per dollaro restituisce sempre e solo il 10%. La dimensione corretta è il rapporto di copertura della varianza minima, che la finanza chiama beta da un secolo: la correlazione tra i due asset moltiplicata per il rapporto tra le loro volatilità. Con una correlazione di 0,82, un pacchetto di volatilità del 90% contro un bitcoin con volatilità del 55% dà un beta di 1,34, e un portafoglio da $ 100.000 ha bisogno di circa $ 134.000 di nozionale short per essere veramente neutrale. Tutti coloro che invece hanno venduto allo scoperto $ 100.000 hanno speso fondi reali per rimanere, in netto, per un terzo in un drawdown dal quale stavano cercando di restare fuori.
L’errore dell’immagine speculare è più costoso e meno discusso. Copri un pacchetto di major a grande capitalizzazione - beta ben inferiore a uno - con una posizione corta 1:1 e non sei più coperto, sei corto netto sul mercato con i soldi di qualcun altro a rischio. La tabella qui sopra ne rende visibile la forma: la volatilità del portafoglio in funzione della dimensione della copertura è una parabola, minimizzata esattamente al beta, e in aumento su entrambi i lati. Superare il beta del 50% ti costa quasi la stessa varianza che non coprire affatto. Non esiste una zona in cui "più siepe" continui ad aiutare, che è l'aspetto più controintuitivo nel dimensionarne una.
Poi c’è la parte che nessun rapporto può risolvere. Una correlazione di 0,82 sembra che la maggior parte del rischio sia del bitcoin, ma la varianza scala con il quadrato: 0,82² = 0,67, quindi bitcoin spiega due terzi del movimento della tua borsa e un terzo appartiene alle monete stesse: sbloccaggi, quotazioni, un exploit di protocollo, un settore che ruota fuori. Anche con il rapporto di copertura perfetto la volatilità residua è σa√(1−ρ²), che a questi input è ancora annualizzato al 57% su un valore iniziale pari al 90%. Una copertura è una riduzione, mai una rimozione, e più le tue partecipazioni sono peculiari, meno ne ottieni. Confrontato con il costo di gestione – finanziamento sull’intero nozionale ponderato in beta ogni otto ore, che è più del 100% del valore del portafoglio, più il viaggio di andata e ritorno – e il test onesto è semplice: se il riporto previsto per il periodo di detenzione è maggiore del prelievo che temi, vendere parte del portafoglio è la copertura più economica e questo calcolatore ti fornisce entrambi i numeri fianco a fianco per effettuare quella chiamata.