Che cos'è uno scambio perpetuo (Perp)?
Lo swap perpetuo, o "perp", è il prodotto più scambiato nel settore delle criptovalute: il contratto dietro quasi tutte le attività di leva finanziaria e di liquidazione di cui senti parlare. È un contratto futures senza data di scadenza, il che è esattamente ciò che lo rende conveniente e un po' strano. Questa guida spiega cos'è un delinquente, come rimane vincolato per individuarlo e i meccanismi che devi conoscere prima di scambiarne uno. È un consiglio educativo, non finanziario.
Un derivato, non la moneta stessa
Quando fai trading con uno swap perpetuo, lo sei non acquistare la moneta sottostante. Stai negoziando un contratto il cui valore segue il prezzo di quella moneta. Questo è un derivato: il suo prezzo deriva dal mercato sottostante. Non prendi mai in consegna il bene; le posizioni vengono regolate in una valuta quotata (spesso una stablecoin) in base all'andamento del prezzo.
Questa distinzione ha conseguenze reali. Puoi detenere una grande quantità di esposizione con una piccola quantità di garanzia collaterale (leva), puoi andare corto con la stessa facilità e a lungo, e non hai il portafoglio pieno della moneta reale, ma solo una posizione aperta con un profitto o una perdita non realizzati. È uno strumento per negoziare il movimento dei prezzi, non per possedere e detenere un asset.
In che modo i criminali differiscono dai futuri datati
I contratti futures tradizionali hanno un data di scadenza: a un giorno prestabilito, il contratto si estingue e cessa di esistere. Con l'avvicinarsi della scadenza, il prezzo dei futures converge verso lo spot e i trader che desiderano un'esposizione continua devono "passare" al contratto successivo. Questo è fattibile ma goffo.
Uno scambio perpetuo rimuove completamente la scadenza. Puoi mantenere la posizione indefinitamente, quindi "perpetua". Ciò risolve il problema del rollover, ma crea un nuovo problema: senza una scadenza per forzare la convergenza, cosa mantiene il prezzo del colpevole in linea con quello spot? Un futuro datato è ancorato alla data di regolamento; un criminale non ha tale ancoraggio incorporato. La soluzione è il meccanismo di finanziamento.
I finanziamenti mantengono il colpevole vicino al posto
IL tasso di finanziamento è il meccanismo intelligente che sostituisce la scadenza. Si tratta di un piccolo pagamento ricorrente tra trader long e short (non riscosso dall'exchange) che spinge il prezzo colpevole verso lo spot.
Quando il colpevole viene scambiato al di sopra dello spot, i long pagano i short, scoraggiando gli acquisti e spingendo il prezzo verso il basso. Quando viene scambiato al di sotto dello spot, i corti pagano i lunghi, incoraggiando gli acquisti e facendo salire il prezzo. Questa costante pressione economica mantiene il prezzo perpetuo in bilico vicino al mercato spot reale senza alcuna data di regolamento. Il finanziamento viene addebitato periodicamente (solitamente ogni 8 ore in molte sedi, anche se questo varia) e solo ai trader che detengono una posizione in quel momento. La guida dedicata ai tassi di finanziamento copre i dettagli e gli strumenti di finanziamento di RektCalc ti aiutano a stimare il costo sulla tua posizione.
Segna il prezzo, il prezzo dell'indice e perché sono importanti
I criminali usano più di un prezzo e confonderli causa molto dolore. IL ultimo prezzo scambiato è semplicemente il riempimento più recente del portafoglio ordini di quella borsa: può aumentare o diminuire in caso di scarsa liquidità. IL prezzo dell'indice è una media dei prezzi spot di diverse borse principali, che rappresenta il valore "vero" dell'asset. IL segnare il prezzo è un riferimento livellato, basato sull'indice più una componente di finanziamento, utilizzato dalla borsa per calcolare i profitti e le perdite non realizzati e, soprattutto, per attivare le liquidazioni.
Perché questo è importante: la tua liquidazione è generalmente decisa dal segnare il prezzo, non l'ultimo prezzo scambiato. Questo ti protegge dall'essere liquidato da un breve intervento manipolativo sul portafoglio ordini di una borsa che non riflette il mercato più ampio. Ma significa anche che il numero da tenere d'occhio per la liquidazione dovrebbe essere il prezzo di riferimento, non l'ultimo prezzo tremolante. Sapere quale prezzo governa la tua posizione elimina molta confusione in un mercato veloce.
Lineare vs inverso: due modi in cui un delinquente si sistema
Non tutti i delinquenti si sistemano allo stesso modo. UN lineare (con margine USDT) perp utilizza una stablecoin sia come garanzia che come valuta di regolamento: il tuo margine, i tuoi profitti e perdite e il valore quotato del contratto sono tutti in USDT (o USDC). Questa è l'impostazione predefinita sulla maggior parte degli scambi ed è quella su cui è più facile ragionare: se BTC si sposta di $ 1.000 a tuo favore, i tuoi profitti e perdite saranno un importo fisso in dollari indipendentemente dal prezzo di BTC.
UN inverso (con margine monetario) perp inverte questo: pubblichi la moneta base stessa come margine e anche i profitti e le perdite vengono liquidati in quella moneta. Un contratto inverso BTC/USD è collateralizzato in BTC, non in USDT. Ciò è importante perché il valore in dollari della tua garanzia collaterale si muove con il mercato nello stesso momento in cui lo fa la tua posizione: in caso di perdita short, sia la tua posizione che il tuo margine perdono valore in dollari insieme, amplificando i prelievi; in caso di vittoria lunga, entrambi guadagnano insieme. I contratti inversi hanno anche una curva di profitto non lineare (P&L non è un dollaro per punto costante), motivo per cui gli scambi li quotano nei contratti piuttosto che nella dimensione della moneta. I trader che già detengono la moneta e vogliono proteggersi senza toccare le stablecoin a volte preferiscono per questo motivo i criminali inversi. Il calcolatore PnL con margine monetario di RektCalc modella direttamente questa matematica di liquidazione, separata dalla matematica lineare utilizzata altrove nel sito.
Leva finanziaria, margine e rischi
I delinquenti vengono quasi sempre scambiati leva: pubblichi margine (collaterale) e controllano una posizione nozionale più ampia. La leva finanziaria amplifica sia i guadagni che le perdite rispetto alla garanzia, ed è per questo che i criminali sono associati alla liquidazione. Maggiore è la leva finanziaria, più il prezzo di liquidazione si avvicina al tuo ingresso.
Prima di scambiare un delinquente, tre numeri meritano attenzione: il tuo prezzo di liquidazione (dove la posizione è chiusa forzatamente), il tuo dimensione della posizione rispetto al rischio (quindi è possibile sopravvivere a una perdita) e il tasso di finanziamento (il costo di mantenimento della partecipazione). I calcolatori di liquidazione e dimensione della posizione di RektCalc sono progettati esattamente per questo. Un delinquente è uno strumento flessibile e potente, ma la flessibilità è sicura solo quando si comprendono i meccanismi che si trovano sotto di esso.
Fondo assicurativo e auto-deleveraging (ADL): cosa succede dopo la liquidazione
La liquidazione non è la fine della storia: è solo l'exchange che chiude la tua posizione. Quello che succede dopo dipende da dove si colloca il mercato rispetto al tuo prezzo di fallimento, il livello in cui il tuo margine raggiunge esattamente lo zero. Se l’exchange può chiuderti al prezzo di fallimento o prima, l’operazione è conclusa. Se il prezzo si rompe durante un movimento veloce, la perdita supera il tuo margine e qualcuno deve assorbire quel divario.
Quel qualcuno è normalmente il fondo assicurativo: un pool che la Borsa costituisce grazie alle commissioni sulle liquidazioni che si chiudono favorevolmente. Esiste appositamente per coprire i gap azionari negativi in modo che il trader dall'altra parte della tua posizione venga comunque pagato per intero, senza che l'exchange si assorba la perdita stessa.
Il fondo non è senza fondo. In una cascata abbastanza grande – una mossa veloce multi-percentuale con una leva finanziaria pesante impilata da un lato – le liquidazioni possono prosciugarla più velocemente di quanto le chiusure favorevoli la riempiano. Quando ciò accade, gli scambi passano a deleveraging automatico (ADL): invece di coprire il deficit con un fondo, l'exchange chiude forzatamente alcune delle posizioni più redditizie del lato opposto al prezzo di fallimento del lato perdente. Gli scambi in genere classificano la coda ADL in base alla percentuale di profitto divisa per il rapporto del margine di mantenimento, quindi una posizione altamente redditizia e con elevata leva finanziaria si trova in prima linea: può essere chiusa a metà negoziazione senza alcun preavviso oltre all'indicatore ADL sulla posizione, anche se non ha mai toccato il proprio prezzo di liquidazione.
Una minoranza di scambi utilizza perdita socializzata (clawback) invece di ADL per lo stesso deficit: invece di forzare la chiusura di vincitori specifici, tagliano una percentuale sulla sessione PnL di ogni trader redditizio. Entrambi i meccanismi significano che "il mio prezzo di liquidazione non è stato raggiunto" non garantisce che la tua posizione rimanga intatta durante una grave cascata. di RektCalc Calcolatore del punteggio di rischio ADL stima il tuo posto in quella coda, il calcolatore del prezzo di fallimento mostra il gap che il fondo assicurativo sta coprendo sulla tua posizione, e il calcolatore del recupero delle perdite socializzate modella la versione del taglio di capelli di questo rischio.
Continua ad imparare
Strumenti correlati
Domande frequenti
Qual è la differenza tra uno swap perpetuo e un future regolare?
I futures datati hanno una data di scadenza e si liquidano quel giorno, richiedendoti di rinnovare le posizioni per rimanere. Uno swap perpetuo non ha scadenza, quindi puoi mantenerlo indefinitamente - e utilizza un tasso di finanziamento invece di una scadenza per mantenere il suo prezzo vicino a quello spot.
Possiedo la criptovaluta quando scambio un delinquente?
No. Uno swap perpetuo è un derivato che traccia il prezzo della moneta. Mantieni una posizione regolata in una valuta di quotazione, non nell'asset sottostante stesso, quindi non prendi mai in consegna la moneta.
Perché la mia liquidazione utilizza il prezzo mark invece del prezzo che vedo?
Gli scambi utilizzano il prezzo di riferimento – un valore livellato basato su un indice di borsa incrociata – per attivare le liquidazioni in modo che un breve stop su un registro degli ordini non possa liquidarti ingiustamente. Osserva il prezzo di riferimento, non il prezzo tremolante dell'ultima negoziazione, per valutare il rischio di liquidazione.
Qual è la differenza tra un criminale lineare e uno inverso?
Un criminale lineare (con margine USDT) utilizza una stablecoin sia per il margine che per i profitti e le perdite, quindi i guadagni e le perdite sono un importo fisso in dollari. Un criminale inverso (con margine di moneta) utilizza la moneta base stessa per il margine e il regolamento, quindi il valore in dollari della tua garanzia si muove con il mercato insieme alla tua posizione, amplificando sia i guadagni che le perdite rispetto a un contratto lineare.
Posso perdere soldi con un delinquente anche se il mio prezzo di liquidazione non viene mai raggiunto?
Sì, in una cascata estrema. Se il fondo assicurativo dell'exchange è esaurito per coprire le liquidazioni azionarie negative di altri trader, alcuni scambi utilizzano l'auto-deleveraging (ADL) per chiudere forzatamente le posizioni più redditizie sul lato opposto al prezzo di fallimento della parte perdente - o applicare un taglio di perdita socializzato a tutti i trader redditizi. In ogni caso, una posizione che non ha mai toccato il proprio prezzo di liquidazione può comunque essere chiusa o ridotta.
Solo formazione, non consulenza finanziaria.