Auszahlung bei nahem Ablauf
Gewinn oder Verlust in dem Moment, in dem die Short-Position ausläuft, über eine Reihe zugrunde liegender Preise hinweg. Das kurze Bein ist seinen inneren Wert wert; Die lange Etappe wird über die verbleibenden Tage mit dem von Ihnen festgelegten IV mit Black-Scholes neu bewertet. Der Gipfel sitzt am Streik; Nach den beiden Break-Even-Werten befinden Sie sich in der Verlustzone, die bei der Belastung begrenzt ist.
| Basiswert bei nahem Verfall | Gewinn- und Verlustrechnung | Auf Lastschrift |
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Der Zeitverfall ist der Motor, die Volatilität die Steuerung
Ein Kalender-Spread ist profitabel, weil der kurze, kurzfristige Zweig schneller an Zeitwert verliert als der lange, fernfristige Zweig, den Sie halten – parken Sie den Preis beim Strike und der kurze Teil verflüchtigt sich, während der lange Teil seinen Wert größtenteils behält. Aber die Regie ist nur die halbe Wahrheit. Da Sie bei der längeren Option eine Netto-Long-Position haben, sind Sie eine Netto-Long-Volatilität: Ein Anstieg der impliziten Volatilität des entfernten Beins steigert den Trade, selbst wenn sich der Preis nie bewegt, und ein nachträglicher Volatilitätsrückgang kann einen Spread sinken lassen, der perfekt auf dem Strike gelandet ist. Aus diesem Grund ist der Far-Leg-IV am Verfallseingang genauso wichtig wie der Strike – lassen Sie ihn fallen, um einen Crush zu simulieren, und beobachten Sie, wie der maximale Gewinn schrumpft oder in den roten Bereich wechselt. Kalender leuchten in ruhigen Phasen zwischen Auslösern und vor einem Ereignis, das nach dem nahenden Ablauf eintritt; Sie verlieren bei einer starken Richtungsbewegung oder einem Volatilitätseinbruch, und in jedem Fall ist der Verlust auf die von Ihnen gezahlte Belastung begrenzt. Modellieren Sie den reinen Volatilitätsabfall mit dem IV-Crush-Rechner, beurteilen Sie, ob der Back-Month-IV günstig genug ist, um den Besitz mit dem zu lohnen IV-Rangrechner, Beobachten Sie die Griechen jedes Beins im Griechischer Taschenrechnerund mit einem gleichen Ablaufdatum vergleichen vertikale Ausbreitung oder ein Streik und Zeit Diagonale.
Die Mathematik
Schreiben Sie den Streik K, die nächsten Tage d₁ und ferne Tage d₂und eine implizite Volatilität für jedes Bein. Das Tool bewertet jede Option mit dem Black-Scholes-Modell zum Nullsatz: die Nettolastschrift ist der Wert des fernen Zweigs minus dem Wert des nahen Zweigs, BS(K,σ_far,d₂) − BS(K,σ_near,d₁), und das ist es, was der Spread Sie im Voraus und Ihr Geld kostet maximaler Verlust.
Bei näherem Ablauf ist das kurze Bein nur noch seinen Wert wert innerer Wert — max(S−K,0) für einen Anrufkalender, max(K−S,0) für einen Put – während das lange Bein von Black-Scholes gegenüber dem Rest neu bewertet wird d₂ − d₁ Tage im Far-Leg IV bei Ablauf Du wählst. Der Positionswert ist lang − kurz, und der Gewinn ist dieser abzüglich der Belastung. Maximaler Gewinn tritt auf S = K, wobei das kurze Bein wertlos ist und das lange Bein den größten Zeitwert hat.
Die beiden Break-evens – einer unter dem Strike, einer darüber – sind die Preise, bei denen der Gewinn Null überschreitet, numerisch aus der Auszahlung ermittelt. Weil du es bist Netto langes VegaDurch Anheben des entfernten Beins IV beim Auslaufen wird die gesamte Kurve angehoben, und durch Absenken (ein Knallen) wird sie abgesenkt. Jede Zahl skaliert entsprechend Ihrer Vertragsanzahl. Dies ist ein Modell, kein Zitat – echte Füllungen, ein Schräglauf und eine sich bewegende IV-Fläche verändern das Ergebnis.
FAQ
Was ist ein Kalender-Spread bei Krypto-Optionen? Ein Kalender-Spread – auch horizontaler Spread oder Zeit-Spread genannt – ist eine Optionsposition, bei der Sie eine Option mit naher Laufzeit verkaufen und eine Option mit längerer Laufzeit zum gleichen Basispreis und vom gleichen Typ kaufen, beide Calls oder beide Puts. Sie zahlen eine Nettobelastung, weil die längere Option mehr wert ist und der gesamte Handel eine Wette darauf ist, dass der Basiswert in der Nähe des Basispreises endet, wenn die Near-Option abläuft. Der Grund, warum es funktioniert, ist der Zeitverfall: Die kurze, kurzfristige Option verliert ihren Zeitwert viel schneller als die lange, ferne Option. Wenn der Preis also stillsteht, schmilzt die kurze Option zu nichts, während die lange Option den größten Teil ihres Wertes behält, und die Differenz ist Ihr Gewinn. Im Grunde ist es eher ein Spiel mit Zeit und Volatilität als mit der Richtung – Sie wollen eine geringe realisierte Bewegung zwischen jetzt und dem nahen Ablauf und idealerweise einen Anstieg der impliziten Volatilität im darauffolgenden Monat, was die lange Linie, die Sie noch halten, anhebt. Im Kryptobereich wird es verwendet, um in ruhigen Phasen zwischen Katalysatoren Prämien zu ernten oder sich für eine Ausweitung der impliziten Volatilität auf ein bekanntes Ereignis vorzubereiten, das nach dem bevorstehenden Ablauf eintritt. Die Position ist im Vergleich zum Besitz des Basiswerts günstig und ihr Verlust ist auf die gezahlte Belastung begrenzt, aber es handelt sich nicht um freies Geld: Eine große Bewegung in die eine oder andere Richtung oder ein IV-Einbruch im letzten Monat verwandelt die Belastung in einen Verlust.
Wo verdient und verliert man mit einem Kalender-Spread Geld? Der maximale Gewinn entsteht, wenn der Basiswert bei nahem Verfall genau auf dem Basispreis liegt. Dort verfällt die Short-Option wertlos, Sie behalten jeden Cent ihrer Prämie, und die Long-Option, die Sie noch halten, ist am Geld und hat den höchsten Zeitwert, den sie haben kann – die Lücke zwischen den beiden ist die größte, die es gibt, und nach Abzug der von Ihnen gezahlten Belastung ist diese Lücke Ihr Spitzengewinn. Wenn Sie sich in die eine oder andere Richtung vom Basispreis entfernen, schrumpft der Gewinn: Die Short-Option gewinnt an innerem Wert, der Ihre Gewinne auffrisst, während der Zeitwert der Long-Option abnimmt, wenn sie weiter ins Geld geht oder daraus herausgeht. Nach Erreichen der beiden Break-Even-Preise – einer unter dem Basispreis und einer darüber – wird die Position zu einem Verlust, und der Verlust wird auf die von Ihnen gezahlte Nettobelastung begrenzt. Dies geschieht, wenn der Preis so weit steigt, dass beide Beine tief im Geld oder außerhalb des Geldes sind und ihre Werte konvergieren. Der zweite, versteckte Treiber ist die implizite Volatilität im letzten Monat: Da Sie eine Netto-Long-Option mit längerer Laufzeit haben, bläht ein Anstieg ihres IV die Long-Strecke auf und erhöht Ihren Gewinn, selbst wenn sich der Preis nicht bewegt, während ein IV-Crush nach einem Ereignis das Gegenteil bewirkt und zu einem Verlust bei einem Spread führen kann, der perfekt platziert schien. Dieser Rechner bewertet die lange Linie mit Black-Scholes bei nahem Ablauf, sodass sowohl der Strike-Distance-Effekt als auch der IV-Effekt in der Auszahlung auftauchen, und er markiert den genauen Strike-Höhepunkt, sowohl die Break-evens als auch den begrenzten maximalen Verlust.
Wie verändert die implizite Volatilität einen Kalender-Spread? Die implizite Volatilität ist die entscheidende Variable für einen Kalender-Spread und wohl wichtiger als der Ort, an dem der Preis landet. Sie sind Netto-Long-Vega – Sie besitzen mehr Zeit in der entfernten Option, als Sie in der nahen Option short sind –, sodass eine höhere implizite Volatilität im letzten Monat die Position wertvoller macht und eine niedrigere implizite Volatilität ihr schadet. Aus diesem Grund besteht das klassische Setup darin, einen Kalender zu öffnen, wenn der Rückmonat IV günstig ist und Sie mit einem Anstieg rechnen, häufig in einen geplanten Katalysator, der nach dem nahen Ablauf fällt: Der nahe Abschnitt fällt ab, und wenn das Ereignis die implizite Volatilität erhöht, wird der lange Abschnitt, den Sie noch halten, nach oben neu bewertet. Die Gefahr liegt im Spiegelbild. Wenn Sie den Spread setzen, während der IV bereits erhöht ist und er dann zusammenbricht – der typische Post-Event-Crush –, verliert das lange Bein an Wert, obwohl es noch einige Wochen Laufzeit hat, und der Handel kann Geld verlieren, obwohl der Preis genau an Ihrem Strikepreis parkt. Der Far-Leg-IV-Eingang bei Ablauf dieses Rechners ist genau dazu da, damit Sie das testen können: Stellen Sie ihn unter Ihren Einstiegs-IV ein, um einen Crush zu modellieren und zu beobachten, wie der maximale Gewinn schrumpft oder ins Negative umschlägt, oder setzen Sie ihn darüber, um eine Expansion zu modellieren und den Gewinnanstieg zu sehen. Bewerten Sie niemals einen Kalender unter der Annahme, dass die Volatilität eingefroren bleibt – der Volatilitätspfad ist normalerweise der Grund dafür, dass diese Trades gewinnen oder verlieren.
Wie unterscheidet sich dies von einer vertikalen Ausbreitung oder einer Diagonale? Die drei Spreads unterscheiden sich darin, was zwischen den beiden Beinen variiert. Ein vertikaler Spread verwendet denselben Ablauf, aber zwei unterschiedliche Strikes – es handelt sich um eine Richtungswette mit einer festen, definierten Auszahlung bei einem einzelnen Ablauf, und Zeitverfall und Volatilität heben sich zwischen den Schenkeln größtenteils auf. Ein Kalender-Spread dreht das um: gleicher Basispreis, zwei unterschiedliche Verfallstermine – es handelt sich um eine Wette auf Zeit und Volatilität und nicht auf die Richtung, und er kann nur durch die Preisgestaltung des verbleibenden langen Abschnitts nach Ablauf des kurzen Abschnitts bewertet werden, da sein Wert dann von der verbleibenden Zeit und der impliziten Volatilität abhängt. Ein diagonaler Spread, wie etwa der gedeckte Call eines armen Mannes, variiert beides gleichzeitig – unterschiedliche Strikes und unterschiedliche Fälligkeiten – und verbindet eine Richtungsneigung mit der zeitverfallenden Ernte eines Kalenders. Da das Ergebnis eines Kalenders vom Restzeitwert des langen Abschnitts abhängt, können Sie seinen Gewinn nicht wie bei einem vertikalen Diagramm aus einem einfachen Auszahlungsdiagramm ablesen. Du brauchst ein Modell. Das ist es, was dieses Tool tut: Es bewertet das entfernte Bein mit Black-Scholes in dem Moment, in dem das nahe Bein abläuft, und verwendet dabei eine von Ihnen kontrollierte implizite Volatilität, sodass der maximale Gewinn beim Ausübungspreis, die beiden Break-Evens und der begrenzte Verlust berechnet und nicht geschätzt werden. Verwenden Sie den vertikalen Spread-Rechner für reine Richtungsgeschäfte mit definiertem Risiko, den Diagonal- oder Poor-Man's-Covered-Call-Rechner, wenn Sie möchten, dass Ausübungspreis und Zeit unterschiedlich sind, und diesen, wenn Sie Zeitverfall und eine Volatilitätsansicht bei einem einzelnen Ausübungspreis handeln.