Realisierte Rendite über einen Preisbewegungs-Szenario-Sweep
Ausübungspreis und Prämie werden an Ihren Eingängen gehalten; nur der Verfallspreis bewegt sich. Jede Zeile stellt die tatsächliche NAV-Änderung eines Zyklus dar – nicht auf das Jahr hochgerechnet, da sich das Ergebnis eines einzelnen Zyklus nicht jede Woche wiederholt.
| Preisbewegung | Spot bei Ablauf | Status | Zyklusrückkehr |
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Der angegebene APY und der realisierte APY sind zwei verschiedene Zahlen
Informationen zur Single-Trade-Auszahlung hinter einem Zyklus finden Sie im gedeckter Anruf Und bargeldgesicherter Put Taschenrechner; Für den vollständigen Cash-Secured-Put-→Zuweisungs-→Covered-Call-Zyklus siehe die Radstrategierechner. Bei diesem Tool handelt es sich um die Ansicht auf Tresorebene: Was passiert mit dem angekündigten APY, wenn die Obergrenze oder das Abtretungsrisiko tatsächlich angezeigt wird?
Warum die DOV-Schlagzeilenzahl ein Best Case und keine Schätzung ist
Ein DeFi-Optionstresor – der Theta Vault von Ribbon Finance war die Vorlage, und Dutzende von Forks führen jetzt den gleichen Mechanismus auf Aevo, Friktion-Nachfolgern und verschiedenen L2-Tresorprotokollen aus – automatisiert einen einzelnen Handel: Verkaufen Sie in jedem Zyklus (normalerweise wöchentlich) eine kurzfristige, aus dem Geld liegende Option gegen eine Einzahlung, kassieren Sie die Prämie und gehen Sie in den nächsten Zyklus über. Der auf dem Dashboard des Tresors angezeigte APY ist der Prämiensatz, der so zusammengesetzt ist, als ob er sich in jedem einzelnen Zyklus für ein Jahr wiederholen würde. Es handelt sich um eine reelle Zahl, aber um den besten Fall: Sie wird nur dann in voller Höhe verdient, wenn jede Option in der Sequenz wertlos verfällt, was konstruktionsbedingt nie zu 100 % der Zeit der Fall ist – der Ausübungspreis wird meistens, aber nicht immer, als OTM ausgewählt.
Was in jedem Zyklus tatsächlich mit dem Nettoinventarwert des Tresors geschieht, ist eine Auszahlung, kein Zinssatz. Bei einem Covered-Call-Tresor entspricht der Nettoinventarwert bei Verfall der Menge des gehaltenen Basiswerts, multipliziert mit dem niedrigeren Wert – dem Kassapreis bei Verfall oder dem Ausübungspreis – zuzüglich der vereinnahmten Prämie. Wenn der Basiswert unter dem Basispreis bleibt, ist das dasselbe, als würde man den Vermögenswert nur zuzüglich eines kleinen Prämienpolsters halten, und der notierte effektive Jahreszins und die realisierte Rendite liegen nahe beieinander. In dem Moment, in dem der Basiswert über den Basispreis hinaus steigt, ist die Position begrenzt: Der Tresor behält immer noch 100 % der Prämie, aber jeder Dollar an Aufwärtspotenzial über den Basispreis hinaus gehört demjenigen, der den Call gekauft hat, nicht dem Tresor. Dabei handelt es sich um Opportunitätskosten, nicht um einen Barverlust im Vergleich zum Startsaldo des Tresors – aber es ist eine echte Underperformance im Vergleich zum bloßen Halten, und es ist der Grund, warum ein Bullenmarkt das schlechteste Umfeld für die relative Rendite eines Covered-Call-DOV ist, auch wenn der Tresor allein dadurch selten einen negativen NAV-Wert aufweist.
Put-Selling-Tresore kehren das Risiko um. Sie halten Stablecoins, verkaufen Puts und geben nie über die Prämie hinaus auf Aufwärtspotenzial auf – eine Rallye bedeutet nur, dass der Tresor die Prämie behält und einen neuen Zyklus beginnt. Bei einem Absturz durch den Ausübungspreis wird jedoch der Tresor zugewiesen: Er muss den Basiswert zum Ausübungspreis mit den von ihm hinterlegten Sicherheiten kaufen, auch wenn der Marktpreis jetzt niedriger ist. Ab diesem Zeitpunkt ist der Nachteil des Tresors praktisch der Nachteil des Basiswerts durch den Basispreis, der nur durch die bereits vereinnahmte Prämie ausgeglichen wird – was bei einem schnellen, tiefen Drawdown einen Rundungsfehler gegenüber dem Verlust darstellt. Ein paar Wochen mit 1–2 % Prämie können durch einen einzigen Zyklus, der einem 30 %-Absturz zugeordnet wird, zunichte gemacht werden. Diese Asymmetrie – kleine, stetige Gewinne in den meisten Zyklen, gelegentliche starke Rückgänge in den Zyklen, die nicht kooperieren – ist das tatsächliche Risikoprofil, das ein DOV-Einleger abdeckt, und es ist die Lücke, die dieser Rechner zwischen der Zahl auf dem Dashboard und der Zahl, die in der Brieftasche angezeigt wird, anzeigen soll.