El VaR es un suelo en los días malos, no en el peor de los casos
El número indica el límite de las pérdidas ordinarias, no la profundidad de las raras. Combínelo con disciplina de posición: limite cada operación con el calculadora de tamaño de posición y supervivencia a la prueba de presión en el calculadora de riesgo de ruina.
VaR: la pérdida que no superarás el 95% de las veces
95% del VaR de un día responde: ¿cuál es la peor pérdida que tendré en un mal día típico? Si la desviación estándar del rendimiento de su cartera diaria es del 3%, 95% VaR ≈ 1,645 × 3% = 4,9%. Se esperaría perder menos del 4,9% en 95 de cada 100 días. Los otros cinco días (la cola) pueden ser peores, a veces mucho peores.
La volatilidad diaria histórica de BTC oscila entre el 3% y el 6% en condiciones normales, y entre el 8% y el 15% durante los meses de crisis. Con un volumen diario del 4%, el VaR del 99% (los días realmente malos) es 2,33 × 4% = 9,3%. Un día por cada 100, se esperaría perder más del 9,3%, lo que en 2022 sucedió varias veces en un mes.
El VaR subestima el riesgo de cola. No dice nada sobre lo malos que son el peor 5% de los días. El VaR condicional (CVaR) o déficit esperado promedia esas pérdidas de cola. Para las posiciones criptográficas apalancadas, CVaR es más honesto: el 5% de los días malos tienden a estar correlacionados y agrupados durante el estrés del mercado.
Relacionado: relación de nitidez, reducción máxima, dimensionamiento de la posición desde el riesgo.