Résultat à l'expiration
Vos profits et pertes sur les prix de règlement. Au-delà du strike, vous conservez la totalité de la prime. En dessous, vous êtes assigné : vous possédez la pièce au moment de la levée, amortie par la prime, et les pertes ne commencent qu'au-delà de votre seuil de rentabilité.
| Prix à l'expiration | Résultat | Résultat net | Retour sur garantie |
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Options de vente garanties en espèces ou simple achat au comptant
Le compromis est simple. Achetez au comptant et vous bénéficiez d'une hausse illimitée et d'une baisse complète. Vendez un put garanti en espèces et vous plafonnez votre hausse à la prime, mais vous bénéficiez d'une remise (le strike) plus cette prime comme coussin, et vous gagnez un rendement en espèces pendant que vous attendez. Dans une côtelette ou une mouture lente, il bat assis dans des pièces stables ; dans une situation plus élevée, vous sous-performez les détenteurs parce que le put expire et vous n'êtes jamais entré. L'appariement naturel est le roue: vendre des options de vente jusqu'à attribution, puis vendre appels couverts sur les pièces que vous détenez maintenant jusqu'à ce qu'elles soient rappelées, et répétez. Le risque qui met fin aux roues est le même que celui qui met fin à tout programme de vente d’options de vente : un écart bien inférieur à votre seuil de rentabilité, où le coussin de prime est une erreur d’arrondi contre la perte. Une fois que vous tenez la pièce de monnaie assignée, le calculateur de collier d'options montre ce que coûterait l’achat d’une protection correspondante associée à votre prochain appel couvert.
Les calculs derrière le rendement, le coussin et les cotes
Le rendement qui compte est celui de l’argent que vous immobilisez réellement. Sécuriser le put, c’est réserver frappe × pièces en espèces, le retour est donc prime ÷ grève pour la durée de vie du commerce, et le numéro de titre l'annualise : (prime ÷ grève) × (365 ÷ jours). Ce chiffre annualisé suppose que vous continuez à revendre et que vous n'êtes jamais attribué - il s'agit d'une cadence dans le meilleur des cas, pas d'une promesse, et une affectation dont les écarts sont inférieurs au seuil de rentabilité peut en effacer une année. Ton seuil de rentabilité, le prix auquel la position passe du profit à la perte, est grève − prime: le marché doit chuter par la grève puis par la prime avant qu'un centime de votre capital ne disparaisse. Le coussin d'inconvénient c'est combien d'espace il y a d'ici, (spot − seuil de rentabilité) ÷ spot.
Le dernier élément concerne la probabilité d’une affectation. En traitant la pièce comme lognormale avec votre volatilité annualisée σ sur le temps T = jours ÷ 365 et une hypothèse neutre de dérive nulle, la probabilité de finir en dessous du prix d'exercice est Φ(z) avec z = [ln(frappe ÷ point) + (σ²⁄2)·T] ÷ (σ·√T), où Φ est le CDF normal standard. Une frappe plus en dessous du spot, moins de temps ou une volatilité plus faible font tous baisser cette probabilité – et font baisser la prime avec elle, ce qui est toute la tension de la vente d'options de vente. Le nombre ici est une estimation par beau temps ; La distribution du rendement réel de la cryptographie a des queues plus grosses que la lognormale, donc une chance d'affectation modélisée de 15 % est un plancher, pas un plafond.
FAQ
Qu’est-ce qu’un put garanti en espèces ? Vous vendez une option de vente et mettez de côté suffisamment d’argent pour acheter la pièce lors du strike si vous êtes assigné. Vous conservez la prime d’avance. Si le prix reste supérieur au prix d'exercice à l'expiration, le put expire sans valeur et la prime constitue un pur revenu sur votre trésorerie inutilisée. S'il tombe en dessous du prix d'exercice qui vous est attribué, vous achetez la pièce au prix d'exercice, mais votre coût effectif est le prix d'exercice moins la prime que vous avez collectée. C'est la moitié put de la « roue » des options, le miroir d'un appel couvert.
Comment puis-je calculer le rendement d'un put garanti en espèces ? Le rendement statique est la prime divisée par l'argent que vous avez bloqué, qui est le prix d'exercice multiplié par le nombre de pièces : return = premium / strike. Annualiser par mise à l'échelle à un an : annualisé = (prime / grève) x (365 / jours jusqu'à l'expiration). Vendre un put pour 1 800 sur une grève de 105 000 expirant dans 30 jours est un rendement statique de 1,71 %, ou environ 20,9 % annualisé si vous continuez à le répéter et que vous n'êtes jamais assigné.
Quel est mon coussin de rentabilité et de baisse ? Votre seuil de rentabilité – la base de coût effective si elle est attribuée – est égal à la prime d’exercice moins la prime. Le marché doit dépasser la grève, puis continuer à dépasser la prime que vous avez collectée avant que vous ne soyez réellement sous l'eau. Le coussin de baisse est la mesure dans laquelle le spot se situe au-dessus de ce seuil de rentabilité : (spot - seuil de rentabilité) / spot. Un put frappé en dessous du spot avec une grosse prime peut donner un coussin à deux chiffres, ce qui est l'attrait de vendre des puts dans une fourchette au lieu d'acheter directement au comptant.
Comment est estimée la probabilité d’affectation ? Cet outil estime la probabilité que la pièce finisse en dessous du prix d'exercice à l'expiration en utilisant un modèle lognormal basé sur votre volatilité annualisée et les jours jusqu'à l'expiration, avec une dérive nulle comme hypothèse neutre. Il s'agit de la même idée de probabilité de contact que celle utilisée pour évaluer les options, donc une nouvelle grève hors de la monnaie ou une volatilité plus faible donne une chance d'attribution plus faible. Il s’agit d’une estimation de modèle, pas d’une garantie : les vraies queues cryptographiques sont plus grosses que la lognormale, alors traitez un faible nombre avec respect.