Payoff attraverso i prezzi di liquidazione
Ogni riga rappresenta un possibile prezzo alla scadenza. All'interno dei due pareggi la farfalla restituisce più del suo debito; allo sciopero centrale paga di più; in corrispondenza o oltre gli strike esterni si perde l'intero addebito. Le righe sono ombreggiate per zona e sono contrassegnati il picco di metà strike e i pareggi.
| Prezzo alla scadenza | Mossa | Conto economico ($) | Zona |
|---|
Una scommessa economica che il prezzo non va da nessuna parte
Una farfalla è l'operazione che svolgi quando hai un numero e una data e pensi che il mercato resterà lì. Compri una call al di sotto del tuo target, ne vendi due al target e ne acquisti una al di sopra: i due contratti venduti pagano la maggior parte dei due che acquisti, quindi il tutto costa un piccolo debito, e quel debito è tutto ciò che puoi perdere. Se il prezzo si blocca sullo strike centrale alla scadenza, la struttura vale l'intera larghezza dell'ala e tu mantieni la differenza; da qui deriva il rapporto rendimento-rischio di tre, quattro, cinque a uno. Il prezzo di tale leva finanziaria è un obiettivo ristretto. I due pareggi si trovano proprio all'interno degli strike esterni, e il prezzo deve finire tra di loro affinché tu possa fare qualcosa, motivo per cui la probabilità di profitto su una farfalla è solitamente bassa anche quando il multiplo del profitto è elevato. Il modo onesto di leggerlo è quello fianco a fianco: una farfalla cinque a uno con una probabilità del 30% di atterrare nella fascia può essere un'ottima scommessa sul valore atteso, mentre una farfalla due a uno con le stesse probabilità non lo è. Se invece ti aspetti un grande passo, il calcolatrice a cavallo è l'immagine speculare di questo commercio; se desideri riscuotere un premio in un intervallo anziché pagare per un pin, fissa un prezzo a rischio definito condor di ferro; e per vedere il delta e il theta che muovono il valore di una farfalla prima della scadenza, usa il opzioni calcolatrice greca.
La matematica
Scrivi il colpo centrale come K, la larghezza dell'ala come W (quindi lo strike inferiore è K−W e la parte superiore è K+W) e il debito netto come D. La perdita massima è il debito, D, preso quando il prezzo termina pari o oltre uno degli strike esterni. Il profitto massimo arriva alla scadenza esattamente allo strike centrale ed è uguale L-D. IL rapporto ricompensa-rischio è quindi (L − D) ÷ D. I due pareggi sono K − W + D al ribasso e K+W-D al rialzo; guadagni solo se il prezzo di liquidazione si colloca tra di loro.
Il pagamento completo a un prezzo di liquidazione S è una tenda: sotto K−W o superiore K+W è −D; tra lo sciopero inferiore e il centro si alza come (S - (K - W)) - D; tra il medio e il superiore cade come ((K+W) − S) − D. IL probabilità di profitto è l'occasione S termina all'interno della fascia di pareggio. Questo calcolatore lo stima da un movimento lognormale: lo spread con una deviazione standard è σaddominali = S · vol · √(giorni ÷ 365), e la probabilità è Φ((BECIAO − S) ÷ σaddominali) − Φ((BEecco − S) ÷ σaddominali), Dove Φ è il CDF normale. Ciò ignora la deriva, il costo di mantenimento, l’assegnazione anticipata e il fatto che prima della scadenza la posizione vale il suo valore, non il suo profitto, quindi considera la probabilità come una stima di pianificazione piuttosto che una garanzia di liquidazione.