Risultato alla scadenza
I tuoi profitti e le tue perdite sui prezzi di liquidazione. Al di sopra dello sciopero mantieni il premio intero. Al di sotto di esso ti viene assegnato: possiedi la moneta allo strike, ammortizzata dal premio, e le perdite iniziano solo dopo il pareggio.
| Prezzo alla scadenza | Risultato | Conto economico netto | Rendimento delle garanzie |
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Put garantite in contanti rispetto al solo acquisto spot
Il compromesso è semplice. Acquista spot e avrai vantaggi illimitati e svantaggi completi. Vendi una put garantita in contanti e limiti il tuo rialzo al premio, ma ottieni una voce di sconto (lo strike) più quel premio come cuscino, e guadagni un prodotto in contanti mentre aspetti. In un taglio o in un grind lento batte lo stare seduti nelle stablecoin; in uno strappo più in alto sottoperformi i detentori perché la put scade e non sei mai entrato. L'abbinamento naturale è il ruota: vendi put fino all'assegnazione, poi vendi chiamate coperte sulle monete che tieni finché non vengono richiamate e ripeti. Il rischio che pone fine alle ruote è lo stesso che pone fine a ogni programma di vendita put: un divario molto al di sotto del pareggio, dove il margine del premio è un errore di arrotondamento rispetto alla perdita.
I calcoli dietro il rendimento, il margine e le probabilità
Il rendimento che conta è il denaro che effettivamente impegni. Garantire la put significa riservare sciopero × monete in contanti, quindi il rendimento è premio ÷ sciopero per la vita dell'operazione, e il numero del titolo lo annualizza: (premio ÷ sciopero) × (365 ÷ giorni). Quella cifra annualizzata presuppone che tu continui a rivendere e che non ti venga mai assegnato: è una cadenza nel migliore dei casi, non una promessa, e un incarico in cui i divari al di sotto del pareggio possono cancellarne un anno. Tuo pareggiare, il prezzo al quale la posizione passa da profitto a perdita, è sciopero − premio: il mercato deve crollare attraverso lo strike e poi attraverso il premio prima che un centesimo del tuo capitale vada perso. IL cuscino in basso è quanto spazio c'è da qui, (spot − pareggio) ÷ spot.
L'ultimo pezzo riguarda la probabilità dell'assegnazione. Trattando la moneta come lognormale con la volatilità annualizzata σ nel tempo T = giorni ÷ 365 e un'ipotesi neutra di deriva zero, la probabilità di finire al di sotto dello strike è Φ(z) con z = [ln(colpisci ÷ punto) + (σ²⁄2)·T] ÷ (σ·√T), dove Φ è la CDF normale standardizzata. Uno strike più al di sotto dello spot, meno tempo o una minore volatilità riducono tale probabilità e con essa il premio, che è l'intera tensione della vendita delle put. Il numero qui è una stima del bel tempo; la distribuzione del rendimento reale delle criptovalute ha code più spesse rispetto al lognormale, quindi una probabilità di assegnazione modellata del 15% è un pavimento, non un tetto.