Risultato alla scadenza
I tuoi profitti e le tue perdite sui prezzi di liquidazione. Al di sopra dello sciopero mantieni il premio intero. Al di sotto di esso ti viene assegnato: possiedi la moneta allo strike, ammortizzata dal premio, e le perdite iniziano solo dopo il pareggio.
| Prezzo alla scadenza | Risultato | Conto economico netto | Rendimento delle garanzie |
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Put garantite in contanti rispetto al solo acquisto spot
Il compromesso è semplice. Acquista spot e avrai vantaggi illimitati e svantaggi completi. Vendi una put garantita in contanti e limiti il tuo rialzo al premio, ma ottieni una voce di sconto (lo strike) più quel premio come cuscino, e guadagni un prodotto in contanti mentre aspetti. In un taglio o in un grind lento batte lo stare seduti nelle stablecoin; in uno strappo più in alto sottoperformi i detentori perché la put scade e non sei mai entrato. L'abbinamento naturale è il ruota: vendi put fino all'assegnazione, poi vendi chiamate coperte sulle monete che tieni finché non vengono richiamate e ripeti. Il rischio che pone fine alle ruote è lo stesso che pone fine a ogni programma di vendita put: un divario molto al di sotto del pareggio, dove il cuscinetto del premio è un errore di arrotondamento rispetto alla perdita. Una volta che hai in mano la moneta dell'incarico, il calcolatrice del collare delle opzioni mostra quanto costerebbe l'acquisto di una copertura protettiva corrispondente insieme alla prossima chiamata coperta.
I calcoli dietro il rendimento, il margine e le probabilità
Il rendimento che conta è il denaro che effettivamente impegni. Garantire la put significa riservare sciopero × monete in contanti, quindi il rendimento è premio ÷ sciopero per la vita dell'operazione, e il numero del titolo lo annualizza: (premio ÷ sciopero) × (365 ÷ giorni). Quella cifra annualizzata presuppone che tu continui a rivendere e che non ti venga mai assegnato: è una cadenza nel migliore dei casi, non una promessa, e un incarico in cui i divari al di sotto del pareggio possono cancellarne un anno. Tuo pareggiare, il prezzo al quale la posizione passa da profitto a perdita, è sciopero − premio: il mercato deve crollare attraverso lo strike e poi attraverso il premio prima che un centesimo del tuo capitale vada perso. IL cuscino in basso è quanto spazio c'è da qui, (spot − pareggio) ÷ spot.
L'ultimo pezzo riguarda la probabilità dell'assegnazione. Trattando la moneta come lognormale con la volatilità annualizzata σ nel tempo T = giorni ÷ 365 e un'ipotesi neutra di deriva zero, la probabilità di finire al di sotto dello strike è Φ(z) con z = [ln(colpisci ÷ punto) + (σ²⁄2)·T] ÷ (σ·√T), dove Φ è la CDF normale standardizzata. Uno strike più al di sotto dello spot, meno tempo o una minore volatilità riducono tale probabilità e con essa il premio, che è l'intera tensione della vendita delle put. Il numero qui è una stima del bel tempo; la distribuzione del rendimento reale delle criptovalute ha code più spesse rispetto al lognormale, quindi una probabilità di assegnazione modellata del 15% è un pavimento, non un tetto.
Domande frequenti
Che cos'è una put garantita in contanti? Vendi un'opzione put e metti da parte abbastanza contanti per acquistare la moneta allo strike se ti viene assegnata. Mantieni il premio in anticipo. Se il prezzo rimane al di sopra dello strike alla scadenza, la put scade senza valore e il premio è puro reddito sulla liquidità inattiva. Se scende al di sotto dello strike che ti è stato assegnato, acquisti la moneta allo strike, ma il tuo costo effettivo è lo strike meno il premio che hai raccolto. È la metà put della 'ruota' delle opzioni, lo specchio di una chiamata coperta.
Come si calcola il rendimento di una put garantita in contanti? Il rendimento statico è il premio diviso per il denaro che hai bloccato, ovvero il prezzo di esercizio moltiplicato per il numero di monete: rendimento = premio / strike. Annualizzalo scalando ad un anno: annualizzato = (premio/sciopero) x (365/giorni alla scadenza). Vendere una put per 1.800 su uno strike di 105.000 con scadenza a 30 giorni è un rendimento statico dell'1,71%, o circa il 20,9% annualizzato se continui a ripeterlo e non ti viene mai assegnato.
Qual è il mio margine di pareggio e di ribasso? Il pareggio – la base di costo effettiva, se assegnata – è pari allo sciopero meno il premio. Il mercato deve superare lo sciopero e poi continuare a superare il premio che hai raccolto prima di essere effettivamente sott’acqua. Il margine negativo è la distanza dello spot al di sopra del pareggio: (spot - pareggio) / spot. Una put effettuata al di sotto del prezzo spot con un premio elevato può fornire un cuscino a due cifre, che rappresenta il vantaggio di vendere put in un intervallo invece di acquistare spot a titolo definitivo.
Come viene stimata la probabilità di assegnazione? Questo strumento stima la possibilità che la moneta finisca al di sotto dello strike alla scadenza utilizzando un modello lognormale basato sulla volatilità annualizzata e sui giorni alla scadenza, con la deriva zero come ipotesi neutrale. Si tratta della stessa idea di probabilità di contatto utilizzata per prezzare le opzioni, quindi un ulteriore strike out-of-the-money o una minore volatilità danno una minore possibilità di assegnazione. Si tratta di una stima modello, non di una garanzia: le code crittografiche reali sono più grosse di quelle lognormali, quindi tratta un numero basso con rispetto.