O que cada tamanho de hedge realmente compra para você
Volatilidade da carteira para um hedge de tamanho k, onde k é o nocional vendido como uma fração da bolsa: σ² = σa² + k²σb² − 2kρσaσb. O mínimo fica exatamente em k = β, e tanto a cobertura insuficiente quanto a excessiva custam caro.
| Cobertura | Breve nocional | Volume resultante | Redução de risco | Período de transferência |
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Onde isso fica próximo às outras ferramentas de hedge
Esta calculadora responde quão grande o curto deveria ser. Depois de ter o nocional, o calculadora de hedge pega e joga a posição através dos movimentos de preços, e o calculadora de taxa de financiamento preça o carry com mais detalhes. Se você estiver estimando as entradas de volatilidade e correlação em vez de lê-las em um terminal, derive-as de velas reais com o calculadora de volatilidade histórica e o calculadora de correlação – um índice de hedge é tão bom quanto os dois números abaixo dele.
A cerca viva que te deixa por muito tempo
O movimento padrão quando um portfólio de altcoins começa a parecer pesado é vender uma quantia igual em dólares de bitcoins perpétuos e considerar a posição plana. Não é plano. Uma cesta de alts de capitalização média carrega rotineiramente algo entre 1,3 e 2 vezes a volatilidade do bitcoin, o que significa que quando o bitcoin cai 10%, a bolsa cai 13% a 20% – e uma posição vendida dólar por dólar só retorna 10%. O tamanho correcto é o rácio de cobertura de variância mínima, que as finanças conhecem como beta há um século: a correlação entre os dois activos multiplicada pelo rácio das suas volatilidades. Com uma correlação de 0,82, uma bolsa de volatilidade de 90% contra 55% de volatilidade do Bitcoin dá um beta de 1,34, e um portfólio de US$ 100.000 precisa de cerca de US$ 134.000 de short nocional para ser genuinamente neutro. Todos os que venderam a descoberto $100.000, em vez disso, gastaram fundos reais para permanecerem, em termos líquidos, um terço numa descida que estavam a tentar evitar.
O erro da imagem espelhada é mais caro e menos discutido. Proteja um saco de majors de grande capitalização - beta bem abaixo de um - com uma posição vendida de 1:1 e você não estará mais protegido, você estará vendido no mercado com o dinheiro de outra pessoa em risco. A tabela acima torna visível esta situação: a volatilidade da carteira em função do tamanho da cobertura é uma parábola, minimizada exactamente no beta, e aumentando em ambos os lados. Ultrapassar o beta em 50% custa quase tanta variação quanto não fazer hedge. Não há zona onde “mais cobertura” continue ajudando, o que é a coisa mais contraintuitiva em dimensionar uma.
Depois, há a parte que nenhuma proporção pode consertar. A correlação de 0,82 parece que a maior parte do risco é do bitcoin, mas a variância aumenta com o quadrado: 0,82² = 0,67, então o bitcoin explica dois terços do movimento da sua bolsa e um terço pertence às próprias moedas – desbloqueios, listagens, uma exploração de protocolo, um setor girando para fora. Mesmo no índice de hedge perfeito, a volatilidade residual é σa√(1−ρ²), que nesses insumos ainda é 57% anualizado em uma saca que começou em 90%. Uma cobertura é uma redução, nunca uma remoção, e quanto mais idiossincráticas forem as suas participações, menos delas você obterá. Compare com isso o custo de funcionamento – financiamento no nocional completo ponderado pelo beta a cada oito horas, que é mais de 100% do valor do portfólio, mais a viagem de ida e volta – e o teste honesto é simples: se o transporte esperado do seu período de detenção for maior do que o rebaixamento que você teme, vender parte da bolsa é a cobertura mais barata, e esta calculadora fornece os dois números lado a lado para fazer essa decisão.