Beta-gewichteter Hedge-Ratio-Rechner

Was Ihnen jede Absicherungsgröße tatsächlich bringt

Portfoliovolatilität für eine Absicherung der Größe k, wobei k der Short-Nominalwert als Bruchteil des Beutels ist: σ² = σ_a² + k²σ_b² − 2kρσ_aσ_b. Das Minimum liegt genau bei k = β, und sowohl eine Unter- als auch eine Überabsicherung verursachen Kosten.

Wo dies neben den anderen Absicherungsinstrumenten steht

Dieser Rechner antwortet wie groß die kurze sollte sein. Sobald Sie den Begriff haben, wird der Absicherungsrechner nimmt es und spielt die Position über Preisbewegungen hinweg aus, und das Förderratenrechner Die Preise werden im Detail erläutert. Wenn Sie die Volatilitäts- und Korrelationseingaben schätzen, anstatt sie an einem Terminal abzulesen, leiten Sie sie mit dem von echten Kerzen ab Historischer Volatilitätsrechner und die Korrelationsrechner — Eine Absicherungsquote ist nur so gut wie die beiden Zahlen darunter.

Die Hecke, die lange hält

Wenn sich ein Altcoin-Portfolio schwer anfühlt, besteht die Standardmaßnahme darin, einen gleichen Dollarbetrag an Bitcoin-Perpetuals zu verkaufen und die Position flach zu verkaufen. Es ist nicht flach. Ein Korb mit Mid-Cap-Alternativen weist üblicherweise eine Volatilität zwischen dem 1,3- und 2-fachen der Bitcoin-Volatilität auf, was bedeutet, dass, wenn Bitcoin um 10 % fällt, der Sack um 13 % bis 20 % fällt – und ein Dollar-für-Dollar-Short-Kurs bringt immer nur die 10 % zurück. Die richtige Größe ist die Minimum-Varianz-Absicherungsquote, die in der Finanzwelt seit einem Jahrhundert als Beta bekannt ist: die Korrelation zwischen den beiden Vermögenswerten multipliziert mit dem Verhältnis ihrer Volatilitäten. Bei einer Korrelation von 0,82 ergibt ein Beutel mit 90 % Volatilität gegenüber einem Bitcoin mit 55 % Volatilität ein Beta von 1,34, und ein 100.000-Dollar-Portfolio benötigt etwa 134.000 US-Dollar Short-Nominalwert, um wirklich neutral zu sein. Jeder, der stattdessen 100.000 US-Dollar leerverkaufte, hat echte Mittel ausgegeben, um netto ein Drittel lang in einem Drawdown zu bleiben, den er aussitzen wollte.

Der Spiegelbildfehler ist teurer und wird weniger diskutiert. Sichern Sie eine Tüte Large-Cap-Majors – Beta deutlich unter eins – mit einem 1:1-Short ab, und Sie sind nicht mehr abgesichert, Sie sind Netto-Short auf dem Markt und das Geld eines anderen ist gefährdet. Die obige Tabelle macht die Form davon sichtbar: Die Portfoliovolatilität als Funktion der Absicherungsgröße ist eine Parabel, die genau beim Beta minimiert ist und auf beiden Seiten ansteigt. Eine Überschreitung des Beta-Werts um 50 % kostet Sie fast genauso viel Varianz, als wenn Sie überhaupt keine Absicherung vornehmen würden. Es gibt keinen Bereich, in dem „mehr Absicherung“ immer wieder hilft, was das Widersprüchlichste an der Dimensionierung ist.

Dann gibt es noch den Teil, den kein Verhältnis reparieren kann. Eine Korrelation von 0,82 hört sich so an, als ob der größte Teil des Risikos von Bitcoin ausgeht, aber die Varianz skaliert mit dem Quadrat: 0,82² = 0,67, also erklärt Bitcoin zwei Drittel der Bewegung Ihrer Tasche und ein Drittel gehört zu den Münzen selbst – Freischaltungen, Auflistungen, ein Protokoll-Exploit, ein rotierender Sektor. Selbst bei der perfekten Absicherungsquote beträgt die Restvolatilität σ_a√(1−ρ²), was bei diesen Eingaben immer noch 57 % auf das Jahr hochgerechnet ist, bezogen auf einen Beutel, der bei 90 % begann. Eine Absicherung ist eine Reduzierung, niemals eine Entfernung, und je eigenwilliger Ihre Bestände sind, desto weniger davon erhalten Sie. Stellen Sie dem die laufenden Kosten gegenüber – Finanzierung mit dem vollen Beta-gewichteten Nominalwert alle acht Stunden, was mehr als 100 % des Portfoliowerts plus Hin- und Rückfahrt ist – und der ehrliche Test ist einfach: Wenn der erwartete Übertrag Ihrer Haltedauer größer ist als der von Ihnen befürchtete Verlust, ist der Verkauf eines Teils des Beutels die günstigere Absicherung, und dieser Rechner zeigt Ihnen beide Zahlen nebeneinander, um diese Entscheidung zu treffen.